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國泰科技生化基金三月份經理人報告


2018/4/20 下午 03:11:00 作者:陳怡光
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大盤看法—受到美國政府採行保護主義以及貿易制裁的衝擊,3月全球主要股市都出現顯著的下跌,美國主要股市下跌2.4%至3.7%,歐洲主要股市下跌幅度也接近3%,而新興市場則是表現較為分歧,澳洲及部分東協國家股市下跌達到5%以上,大陸及香港股市下跌幅度與歐美股市接近,不過台灣及韓國股市則是在3月份呈現小漲走勢,主要應是受惠於科技類股表現較好的帶動,此外FED如預期的在3月份升息一碼,並揭示了2018年利率走勢點陣圖,大致符合市場3次升息的預估,在通膨情勢平穩的狀況下,未來應不至於出現快速收緊資金的狀況。在台灣本身的總經數據上,累計2018年1-2月出口金額較去年同期成長7.3%,為歷史同期新高,顯示產業整體出口表現仍佳,因此2018年GDP有望上修,給予股市一定程度的支持。展望4月,影響全球股市的關鍵因素,仍在於美國川普政府對於各國貿易制裁的最終決定,若是引發全面的貿易戰爭,甚至會對全球景氣帶來負面衝擊,必須謹慎觀察;而在產業基本面部分,雖然即將公布的3月分營收,在工作天數減少的影響消失後,將有明顯回升,但整體產業仍進入淡季調整,加上虛擬貨幣在第一季價格大幅滑落,可能衝擊部分挖礦或高速運算的零組件需求,對於未來營收成長不宜過度樂觀,加上第一季台幣匯率仍屬強勢,出口產業面臨匯損的壓力並未縮小,需特別注意四月中旬之後所公布的企業財報,可能會有向下調整的壓力,在電子產業中,僅有部分供需情況吃緊,甚至調漲售價的產品,可能會在利潤率上有優於預期的表現,例如被動元件、矽晶圓、二極體等零組件,或許將為四月份股市中的關注焦點,在非電子產業方面,塑化產品報價仍維持高檔,有利產業利潤率的維持,紡織成衣及製鞋產業則受惠於通路庫存回補,近期接單恢復成長,並且觀察美國品牌業者的財報展望,陸續出現優於預期或是恢復成長的論調,相關供應鏈營收及獲利表現或許有機會觸底回升。整體而言,4月份台股在第一季財報調整的壓力下,可能不易有大幅上漲的空間。

未來展望與佈局---2018年雖然整體手機市場成長仍未見起色,拖累大多數零組件供應商的營收動能,不過新功能像3Dsensing以及AI運算,受到消費者的喜愛,預期2018年的3D感測相關零組件的出貨量將持續增加,半導體產業則受惠於AI及加密貨幣帶來的高速運算需求,2018年加速成長;5G通訊也將於今年進入測試,加上雲端伺服器及資料中心的建置穩定成長,化合物半導體成為主要受惠廠商,因此基金投資標的仍著眼在全球競爭力領先以及布局下一世代產品的公司上,非電子族群方面,雖然全球汽車銷量近年開始走緩,但著眼於汽車安全性要求提高,電子化及電動化的趨勢開始加速,電子零部件的用量快速成長,已經成為台灣零組件廠商下一個藍海市場,基金也將挑選相關性較高的汽車零組件族群進行布局。


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