華南永昌中國A股基金二月份經理評論

 2月份上旬在年初市場資金超預期寬鬆以及風險偏好持續攀升下，成長股表現維持去年第四季以來相對強勢的走勢，但進入到 2月中旬左右，海內外投資人對於資金環境看法丕變，一方面中國人行公開市場操作轉向偏緊操作，另一方面美國拜登政府推動 1.9兆刺激方案過關、疫苗施打進度良好，市場對經濟復甦以及通膨預期攀升，使得市場轉向猜測聯準會可能會提早縮減QE，推動美國十年期公債殖利率急升。而金融市場多以折現模型例如股利折現模型來進行股價評估，而折現率又一定程度與公債殖利率掛勾，故公債殖利率急升帶動折現率上升，對於獲利或是現金流較集中在未來較遠期間的成長股而言，折現率的急升使得股價評價快速下降；考量到疫苗施打後，今年全球經濟活動回復正常腳步加快應為大概率事件，低基期的循環性類股應仍有表現空間，而成長股下跌至一定幅度後估值漸趨合理，故基金將持續轉向平衡布局，成長價值並重為優先方向。