統一中國非投資等級債券基金二月份市場回顧與操作策略

美國方面，關稅政策及DOGE削減支出裁員措施持續擾動市場，對消費者信心及 通膨預期影響已開始顯現， 2月下旬美債殖利率快速下行。通膨方面，目前市場普遍預期2月份通膨將滑落，若預期為真且有遵循季節性，接下來2個月將看到通膨 持續降溫；勞動市場方面，由於DOGE近期一連串措施，經濟學家預估2月份新增非農就業人數僅美、中行情分段新增6.5萬人，失業率亦可能由4.0%升至4.1%。 儘管近期美債殖利率已大幅下滑，但只要美國經濟數據持續疲弱，短期內美債殖利率仍有下行空間。

中國方面為避免匯率貶值，以及應對美國貿易戰，預期短期內降息較為困難，原 本市場期待春節前後降準之期待也落空。中國兩會將於3/4~3/5召開，一般預期中國政府今年將維持5%之經濟成長目標、通膨目標則可能從3%降至2%，在財 政方面則預計財政赤字會由3%調升至4%。地產方面，近期房價數據持續回穩，儘管三四線城市仍在築底階段，但一二線城市房價已有觸底反彈跡象，房市底部 預估落在今年。

儘管關稅政策一度引發市場對於通膨重燃之擔憂，使得2月份債券期貨市場一度 預測年內僅剩一碼之降息空間，因關稅政策亦可能導致美國經濟衰退，若後續美國經濟數據持續疲弱，聯準會將被迫採取更加鴿派之態度，並導致美元走弱。綜 合考量周邊亞洲國家匯率趨勢、聯準會利率路徑，以及川普關稅政策等因素，基金將採取中性避險策略，將維持避險比率於30~70%區間。