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國泰美國短期公債ETF基金十月份經理人報告


2021/11/15 下午 04:26:00 作者:鍾郁婕
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繼9月底受到FOMC會後偏鷹訊息以及通膨擔憂升溫的影響, 長短天期的美債殖利率同步顯著走升,而10月市場持續圍繞通膨與升息議題,殖利率整體延續上彈格局,10年期美債殖利率於月中一 度接近今年3月的高點,突破1.7%附近水位,但隨著殖利率反應通膨預期,市場亦更加關注各國央行政策動向,月底加拿大央行宣布 停止QE,以及澳洲短天期利率飆升等,引發市場相信主要DM國家的貨幣政策將加速收緊,並擔憂政策收緊將影響未來景氣成長有所 減緩,長天期債券殖利率開始回落,20年與30年期美債殖利率亦出現倒掛,美債殖利率曲線上月平坦化變動。合計一個月,2年期 美債殖利率上彈22.16bps至0.5010%,10年期美債殖利率上彈約6.48bps至1.5521%,2Y10Y利差當月收窄約15.67bps,5Y30Y利差當月收窄約33.03bps。匯率方面,USD/TWD1個月下跌0.17% 至27.82。為達投資組合貼近標的指數之追蹤效果,基金持有指數成分標的之比重將貼近指數權重,其中現貨持有比重約為98.68%。

基金操作上將關注後續指數成分標的之調整、配息發放以及申購買回對 指數追蹤效果之影響,並以貼近指數表現為目標持續進行調整,期現貨持有比例將考量未來申贖情況與市場流動性需求進行調整。展望後市,隨著Delta 疫情逐漸獲得控制,全球經濟持續復甦,Fed貨幣政策逐步回歸正常化的預期下,長期來看,的確對美債殖利率造成上行壓力,但目前市場已部分反應Fed 縮減購債的政策走向,故短期政策面的影響壓力將有所緩和,將持續關注接下來各國的央行動態,包括未來一週的澳央會議、BOE會議以及FOMC會議 等。而在通膨議題方面,因供應鏈瓶頸造成產出缺口,使得通膨壓力的影響時間有所延長,但目前看來,全球經濟成長高峰已過,後續市場將回歸溫和 成長的步調,隨著供應鏈瓶頸與政策刺激所引發的強勁消費需求在2022年回歸正常後,預估通膨升溫的驅動力將逐漸消除,對美債殖利率向上的壓力也 有限,故預估10年期美債殖利率應會持續區間整理走勢,整理區間約落在1.4-1.7%。匯率方面,市場近期關注各國央行貨幣政策的動向,雖然貨幣政 策正常化的路徑逐步明確,但目前預期美國疫後首次升息時間點可能落後其他國家,影響美元走勢稍微疲弱。


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