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美元直接進場投資,提高全球短債收益率


2016/8/8 下午 02:05:00 提供機構:野村投信
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英國決定離開歐盟,全球主要央行態度更加鴿派,貨幣寬鬆為推升資產價格的主因,但尚未跟上腳步的經濟基本面埋下震盪隱憂。野村全球短期收益基金經理人林詩孟表示,伴隨低利環境拉長,市場震盪幅度將加大,高品質、低波動的投資策略才是長久之計,全球短期收益策略主要投資於短天期投資等級債券,可降低波動與利率反轉風險,特別是美元計價級別更有機會提升收益率。

美國第二季經濟成長率意外遜於預期,這股從2014年中以來一路加溫的經濟動能有冷卻跡象,亦降低聯準會今年升息預期;此外,英國央行於8月4日宣布七年來的首次降息並擴大寬鬆以緩和脫歐對經濟衝擊,然風險資產價格還是高漲,讓投資人進場心驚驚。

林詩孟指出,這股全球市場資金浪潮讓股債評價面都不便宜,目前10年期美國公債殖利率處於歷史低位的1.5%(資料來源:Bloomberg,截至2016/8/4),標普500指數已衝破2100點的新高價位,無論是追高或防守,市場的心態都逐漸趨向保守,如何對抗波動並追求較佳收益,是目前投資人最大的兩項需求。

即便是傳統保守型資產的投資級債券都成為高波動標的,林詩孟分析指出,美銀美林全球投資級債券到期殖利率降至2.266%(資料來源:Bloomberg,截至2016/8/4),存續期為6.53年,意味殖利率波動1%,投資人損益將達6.5%,投資風險明顯上升,此時最好的投資策略應是選擇存續期較短的短天期高評級債券,從過去數次的黑天鵝事件中也顯示,全球短期債券平均最大跌幅僅1.77%,且平均114.5天便可收復跌幅,表現相當耐震且復原速度快(見表一)。

除了短天期高評級債券的債息和資本利得,在投資人對外幣投資需求殷切下,野村全球短期收益基金特別增設美元級別,方便持有外幣的投資人直接以美元進場,省下對新台幣避險成本以提高投資收益。

林詩孟認為,聯準會年底前仍有升息可能,加上全球地緣政治風險升高,均會刺激美元升值,更重要的是美國總統大選的兩黨候選人均提出鼓勵企業回國生產的主張,加上美國跨國企業因發股息或購併需求而匯回海外所得的稅率高達35%,若未來調降稅率鼓勵回流美國本土投資,美元需求上升將引發一波升值潮,長期持有美元股別的債券基金投資人有機會坐收長期美元走升之匯兌收益。
 

表一:全球短期債券在數次黑天鵝事件中之表現

事件 全球海嘯 歐債風暴 QE退場恐慌 人民幣急貶 平均
開始日 2008/9/15 2011/8/4 2013/5/2 2015/8/3 --
結束日 2008/12/18 2012/1/24 2013/10/22 2015/8/21 --
最大跌幅 -3.91% -1.15% -1.78% -0.24% -1.77%
收復時間() 94 173 173 18 114
收復時間() 3.09 5.69 5.69 0.59 3.8

資料來源:Bloomberg,以美銀美林全球短期債券指數為計算基礎,開始日和結束日為此指數之起跌點和止跌點,非指該事件之開始和結束時間,野村投信整理。


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