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國泰國泰基金六月份經理人報告


2018/7/17 上午 11:24:00 作者:陳怡光
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歐元區及美國等已開發國家的總體經濟數據,在6月份出現回升走勢,符合先前我們對於淡季調整結束的看法,大幅減緩投資人對全球經濟由復甦轉為衰退的擔憂;不過受到中美貿易衝突持續升高的影響,美國道瓊指數在6月份轉為下跌約0.6%,拖累了成熟市場股市的走勢,新興市場受到美元走強,資金持續緊縮,以及中國內部債務問題與調控政策的影響,普遍出現明顯的下跌走勢。台灣雖然也受到外資持續賣超的影響,但受惠於美國科技類股上揚的帶動,加權股價指數通月僅小跌0.35%,在新興市場中表現相對強勢。展望7月份,預料美國受到期中選舉的政治性影響,對全球貿易對手的談判將會持續升高,即使金額對於經濟成長率的影響不顯著,但訊息面的紛擾仍將衝擊新興市場的股市表現,此外台灣上市櫃公司2018年的營收盈餘成長率,受到高階半導體成長動能遞延的拖累,下半年走緩的機率大增,且全年的成長率或下修至5-7%,預期將會壓抑台股7月份表現,在產業基本面部分,7月中旬即將展開半年報密集公布的財報週,主要電子權值股將對下半年營收展望提出看法,將會牽動相關類股的表現;而目前在半導體方面已經陸續出現下修的聲音,受到加密貨幣挖礦需求的快速消退,以及高階手機晶片的訂單疲弱影響,台積電2018年要達到雙位數的年成長率有相當高的難度,連帶也影響半導體供應鏈的成長力道;不過目前在電子零組件方面,供需狀況維持緊俏,被動元件及電源晶片的價格受惠於需求成長仍持續上揚,帶動相關供應商營收及獲利大幅跳升,在非電子產業方面,原油價格處於高檔,但近期塑化產品利差普遍出現下滑走勢,恐壓抑相關供應鏈下半年的獲利成長,加上大陸政策可能加強調控房市力道,對鋼鐵及水泥等建材需求帶來衝擊,影響產品報價,金融產業方面,受惠於全球央行開始正常化貨幣政策,帶動利率上揚,應可以維持穩定獲利成長。

2018年雖然整體手機市場成長仍未見起色,拖累大多數零組件供應商的營收動能,不過新功能像3Dsensing以及AI運算,受到消費者的喜愛,預期2018年的相關零組件的出貨量將持續增加,半導體產業則受惠於AI及加密貨幣帶來的高速運算需求,2018年加速成長;5G通訊也將於今年進入測試,加上雲端伺服器及資料中心的建置穩定成長,化合物半導體成為主要受惠廠商,因此基金投資標的仍著眼在全球競爭力領先以及布局下一世代產品的公司上,非電子族群方面,雖然全球汽車銷量近年開始走緩,,但著眼於汽車安全性要求提高,電子化及電動化的趨勢開始加速,電子零部件的用量快速成長,已經成為台灣零組件廠商下一個藍海市場,基金也將挑選相關性較高的汽車零組件族群進行布局。


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