KBI替代能源解決方案基金四月經理人評論

KBI替代能源解決方案策略在4月份表現較平淡，相較於大盤指數(ACWI)表現落後，並且遠高於基準指數。
來自能源效率類股績效貢獻抵銷再生能源類股衰弱表現，然而公用事業類股表現相對平淡，可再生能源部門最初一直不受歡迎，但隨著拜登宣布美國削減碳排放的新承諾，其確實在月中反彈。但這是短暫的，對太陽能公司(FirstSolar，Enphase)的收益反應遲鈍。能源效率產業對整體投組積極貢獻，因為公司普遍公佈了超出預期的收益，並提高了來自汽車和工業終端市場的實力指導。公用事業部門的表現參差不齊，表現最好的是奧地利以水力發電為主的Verbund，應該從歐盟不斷上漲的碳價中受益。另一方面，加拿大公用事業公司北國電力(NorthlandPower)由於股權走升。該策略的表現優於主題基準，這是因為該策略在可再生能源部位減持的同時，對周期性/工業領域的曝險要高得多。

KBI的替代能源解決方案基金在4月份衰退-0.8％，高於Wilderhill新能源全球創新指數，後者下降了-4.66％(以歐元計算)。

主要上漲動能

Andritz:是一家多元化的奧地利工業集團，為紙漿和造紙，水力，金屬和分離領域的各種應用提供組件和整廠設備輸出解決方案(Turnkeysolution)。在更高的銷售知名度和更高的利潤率的推動下，該公司公佈了強勁的第一季度業績，超出了預期，因此做出了積極的反應。

Covanta:是美國最大的廢物能源運營商之一。得益於強勁的業績，EBITDA(稅前息前淨利)增長了25％，超出了金屬和能源價格上漲的預期。該公司提高了其財政年度指引，並啟動了2024財政年度指引，這轉化為EBITDACAGR(稅前息前淨利複合年均增長率)為8.5％。

Umicore:製造用於電動車電池的正極材料，減少車輛排放的催化劑，並且是領先的金屬回收公司。由於汽車市場和金屬價格的回升，該公司報告了強勁的業績，並指導該年度的營業利潤大幅提高。

主要下跌因素

FirstSolar:美國太陽能企業，採用薄膜技術製造太陽能模組，儘管報告了可觀的數字，並且積壓的訂單有所增加，但由於沒有提高未來一年財測預估而導致股票遭到拋售，加上鋁價上漲且運費影響了短期毛利率。

OnSemi:安森美半導體為汽車行業提供車輛電氣化產品，像是汽車業的電源管理解決方案，以及為工業和電腦等其他終端市場提供服務。在長期表現強勁之後的近一個月中，該股表現疲軟，與其他半導體公司一致。

NXPSemiconductors:恩智浦半導體公司為汽車、工業與物聯網，手機和通信基礎設施市場提供高性能混合信號解決方案。儘管業績有所好轉並提高了第一季度的業績，但該股價還是走軟了，因為管理層注意到需求強勁反彈，尤其是汽車領域。

本月操作變化

在這個月底，我們增加美國太陽能逆變器Solaredge小部分新持股。Solaredge以及其他美國可再生純能源業者的股價已大大降低至更合理的估值水平，以短期至中期角度而言，也是相對強具有競爭力的位置，除了有增加市占率的潛力，也因為相對供應鏈具有彈性。本月內，Drax完成了PinnacleRenewables的收購，我們將其從投組中刪除。另外還有小部分增持Umicore(股價低進場)和Fredrick Vorwerck(德國電網基礎設施公司)。

我們對能源解決方案戰略的前景持樂觀態度，因為向更清潔能源和更有效利用能源的推動將為我們可投資的標的提供支持背景。全球各國政府對電力脫碳的承諾不斷增加，以及對零排放的新的長期承諾，這種觀點得到了強化。美國拜登的當選，增加了對美國可再生能源採取更積極監管背景的可能性。拜登的提案還包括對建築物的能源效率進行大量投資，以及對車輛的排放標準更加嚴格，這也對能源效率產生積極影響。總體而言，該戰略應受益於主要結構增長趨勢的暴露，例如脫碳、智能建築技術、智能電網基礎設施、能源存儲和破壞性技術的更多使用。電動汽車的採用速度已顯著加快，我們預計電池成本的下降以及補貼的增加將繼續推動電動汽車的發展。現在，在許多地區，可再生能源已成為具有成本競爭力的電力來源。我們相信，這種情況會有所改善，並將繼續推動全球安裝量的增長。

未來展望及策略

我們對能源效率領域給予正面積極的態度。能源效率是受週期性終端市場影響最大的領域。隨著經濟在疫情之後的復甦，週期性終端市場的反彈幅度也會最大，而且我們對工業，汽車和建築效率的曝險也有所增加。我們會特別關注那些和汽車電氣化主題有關的公司。我們增加了對電動汽車價值鏈的瞭解，因為我們預計2021年汽車市場將復甦，電動汽車的採用將增加，使公司如Livent和Bacanora等鋰生產商，三星SDI等電池供應商，NXP、安森美半導體等技術推動者大大受益。我們同時也對智慧電網基礎設施公司給予正面積極的態度，考慮到擬議的美國基礎設施法案，這些公司可能會受益於電網彈性和電網加固計劃方面的支出增加。由於某些股票的估值倍數較高，因此我們對可再生能源板塊更加謹慎。我們利用了一些清潔能源公用事業公司近期表現不佳的優勢，增加了對Iberdrola等高質量領導公司的關注度，我們也青睞具有吸引力的海上風電開發管道開發者，例如SSE和NorthlandPower。

前五大持股

FirstSolar:專門生產用於大型太陽能專案的薄膜太陽能模組。在稅收抵免的支持下，它們利用了快速增長的美國公用事業市場的增長，根據拜登擬議的基礎設施法案，稅收抵免可以進一步擴大。他們已經賣掉了大部分近期產能，並計劃進一步擴大產能以滿足需求。

Livent:是一家完全整合的純鋰生產商，與特斯拉等客戶簽訂了長期供應協議。它們對用於電動汽車電池的氫氧化鋰具有特定的功能。儘管鋰價仍保持在低谷水平，但我們預計，隨著電動汽車的普及，中期內鋰供應商的供需平衡將變得更加有利。

SamsungSDI韓國電池製造商為固定式儲能市場以及小型電子設備和電動汽車較大的電池提供服務。我們預計電動汽車的普及將成為公司的主要增長動力。管理層預計，到2021年，電動汽車電池的銷售將大幅增長，這將導致利潤率的顯著提高。

GreencoatRenewables:是一家可再生基礎設施公司，投資於歐元計價的可再生資產。他們的資產主要由愛爾蘭風電場組成，總投資額為537MW。在穩定的監管環境和不斷發展的風能市場中，該集團收入基礎的合約性質使它們成為股東們眼中，具吸引力的總回報投資。他們目前以5％股息收益率，吸引投資人。

Vestas WindSystems:是一家風力渦輪機製造商，在全球範圍內擁有領先的市場份額。他們在陸上和海上風能方面都擁有強大的技術產品，在競爭態勢不斷改善的綜合市場中，具有較高且可持續的市場份額。