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國泰新興非投資等級債券基金六月份經理人報告


2022/7/19 下午 03:57:00 作者:蔡泫鳳
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6月份美國公布的總經數據好壞不一, 顯示就業市場吃緊,投資保持穩定;但通膨居高不下, 5月CPI年增率由8.3%升至8.6%, 加上供應鏈問題未解,持續壓抑企業與消費信心, 並且住房市場顯示正在快速降溫。 聯準會於6月利率決策會議升息3碼, 創下1994年以來最大升幅,將政策基準利率升至1.5%至1.75%, 並將今年美國經濟成長率從先前的2.8%調降至1.7%。市場擔憂通膨居高不下, 經濟衰退風險提高, 市場空頭情緒瀰漫下,致使美歐等全球主要股市齊跌。 債券市場方面, 美國5月CPI年增幅再衝高至8.6%, 因通膨居高不下且持續超出預期,FED被迫在6月一舉升息三碼,速度創下1994年來最快。 歐洲方面, 歐洲5月CPI年增率也飆升至8.1%, 在俄羅斯天然氣減少供應下, 更令德國的供氣進入警戒狀態、通膨壓力持續爆表,使ECB也不得不預告7月即將展開升息動作。 在此環境下, 各國公債殖利率都明顯攀高, 6月美國10年期公債一度接近3.50%、 而德、義大利10年期公債殖利率更一度飆升至 1.8%、4.18%。 然而在經濟衰退的陰影浮現, 以及ECB宣布必要時將推出應對歐洲債市碎片化的措施下,致使美國及歐元區公債殖利率於6月下旬自波段高點明顯回落。
 
信用資產方面,6月俄烏衝突與中國封控未解,通膨居高不下迫使FED加速緊縮,加上消費者信心與房市數據開始明顯走軟,景氣衰退的陰影瀰漫下,主要信用資產利差在6月加速擴大;由於投資人擔憂企業獲利受到明顯衝擊,使各區域非投資等級債券表現最為弱勢。展望未來,市場多空訊息雜陳,利空部分,通膨居高不下,聯準會7月仍有可能升息2碼甚至3碼,且7月中進入美國超級財報季,要留意企業庫存去化、下修財測及評價下修的風險。利多則包含美國有意削減對中國大陸關稅,且拜登將出訪中東討論產油國增產的議題,或將有助通膨在下半年降溫。在全球經濟面臨停滯性通膨風險下,仍謹慎看待風險性資產走勢。基金投資主軸持續偏重於短年期及受惠於原物料上漲的新興美元公司債。7月份重點觀察事項包含:主要國家經濟數據、主要央行利率會議、美歐企業第二季財報以及俄烏戰爭情勢發展。

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