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凱基大師債券組合基金一月份經理人報告


2013/2/22 上午 11:09:00 作者:李宏智
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回顧1月,市場氣氛仍偏向樂觀發展。財政懸崖在參議院通過預算協議,將提高加稅門檻,舉債上限則延長至5/19;FED在今年首次貨幣政策會議表示因經濟復甦暫時停滯,將繼續採行量化寬鬆政策不變。歐債方面,西班牙與義大利1月接連順利標債,西班牙10年期公債殖利率一度跌破5.0%,義大利10年期公債接近4.0%。整體而言,歐美經濟數據表現不差,美國財政懸崖與舉債上限問題獲得舒緩,歐債疑慮下降,令風險偏好升溫。

展望2月,美國財政懸崖雖然過關且舉債上限獲得暫時延長,但2月仍將面對兩黨自動減支協商的挑戰,減赤議題將持續干擾市場,若2月底前無法透過協商降低自動減支金額,將削弱美國GDP成長力道,衝擊風險性資產表現。歐債方面,歐元區多家銀行提前返還ECB第一輪LTRO所取得三年期貸款,共約1,372億歐元,佔第一輪長期再融資操作總金額的28%,顯示部分金融體系正恢復穩健。但義大利將於2/24~2/25提前舉行國會大選,總理候選人貝魯斯科尼的民意支持率上升,其承諾當選後將給納稅人退稅約40億歐元,與前總理蒙提推行的財政緊縮措施完全相悖。義大利財政部副部長表示若2月議會選舉不能產生穩定政府,恐使殖利率走升,政治因素的干擾將使歐債危機情勢升溫。

雖美國減赤議題與歐洲政治因素仍會干擾市場,但減赤議題最終應會與財政懸崖一般達成某種程度協議。本基金未來投資策略將以高收益債及新興市場債為主要部位,搭配少部分可轉債、投資等級債與複合債;匯率避險部分則視市場情勢採取動態避險。


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