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印度債市未來機遇與挑戰並存


2018/11/14 下午 04:23:00 提供機構:匯豐中華投信
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隨著中美貿易衝突常態化、利率政策調節等因素干擾下,今年以來全球經濟狀況出現明顯分歧,強勁的「美元衝擊」對全球其他市場是一個關鍵的逆風因素,投資人亦關心新興市場是否有機會擺脫壓力重返經濟「甜蜜點」。匯豐中華投信於今(11/14)日舉辦「2018印度投資論壇」,邀請匯豐環球投資管理(香港)亞洲利率及外匯投資主管GordonRodrigues來台,分享對於印度債市的展望與投資機會。

Gordon Rodrigues指出,印度的經濟和基本因素整體偏正面有利於債市發展,較難與其他表現受壓抑的新興國家如土耳其、阿根廷混為一談,且印度的外圍債務偏低,通膨水平和貿易經常帳赤字亦遠低於上述國家。此外,印度債券擁有4,000億美元的外匯儲備,過去五年均大幅度領先其他新興市場,在市場氣氛轉變時得以維持整體良好狀況,降低了印度盧比弱勢的可能性。

Gordon Rodrigues進一步說明,印度約有80%的原油是來自於進口,油價上揚勢必對印度構成一定程度的影響,又通膨上升將使得貨幣和債券市場發展趨向負面;儘管如此,在過去兩個月通膨確實放緩,印度央行並改變貨幣政策立場,從「中立」轉為「校準型緊縮」,維持利率不變,此舉動顯示印度央行的利率政策主要是在管理通膨,並為貨幣政策定調。

Gordon Rodrigues認為,印度政府公債的殖利率相對於其他新興市場具吸引力,印度債市上次表現欠佳(以美元計算)的時期為2013年,但在2014年市場回穩時,其政府債券報酬則來到14.3%左右的水平(以美元計算)。因此我們認為在此基礎上,現階段印度的投資環境仍表現良好,特別是十年期政府債券殖利率在今年9月份首度超過8%,為2014年以來的最高點,這使得印度成為相對具吸引力的投資級別債券市場,若進一步考量供需動態,預估近期內十年期公債殖利率將在7.6%至8%附近整理。

圖一、全球各主要市場十年期公債殖利率

資料來源:Bloomberg,資料截至2018/10/24

匯豐中華投信表示,印度境內市場多元且監管完善,高教育程度的青年人口數龐大,消費力將挑起成長大樑,且印度的各項制度規範在過去數年大幅改善,儘管2019年的大選帶來不確定性,但目前已被市場消化,評價仍具吸引力,再加上國內成長動能上揚,淨外國直接投資持續改善,印度政府和企業的信貸素質有望隨著經濟發展不斷提升,在良好的政策和經濟開放的背景之下,將能達到強勁的增長。

匯豐中華投信指出,儘管今年以來印度債券和盧比(以美元計算)呈現負回報,然而,印度市場受到國內投資者主導,對其他環球新興和成熟債市的相關係數較低,在廣泛債券組合內有助於分散投資風險。此外,市場波動期間一般而言是較具吸引力的投資機會,投資者能夠受惠於此投資級別市場中相對較高的殖利率,以及潛在貨幣回穩的機會。

展望未來,印度的結構性改革是支撐印度貨幣的一個來源,匯豐中華投信預期印度央行將持續累積外匯存底,減緩貨幣波動;儘管自2013年「削減恐慌」事件以來,外匯儲蓄和政府結構性平衡有所改善,但在此期間,經常性帳戶赤字有所擴大,這意味著還有更多的改善空間,而地緣政治以及油價進一步上揚亦是投資人可能面臨的風險。從策略角度而言,建議投資人存續期間偏短以控制風險,但若風險環境趨向正面,則可考慮延長存續期間。另外,在目前的收益水平下,市場普遍預期印度央行在12月最少再升息一次,這將使得債市投資機會出現,締造更多的收益潛力。

 

 

 

【以下為投資警語】

註:文中個股、類股或產業,僅為參考舉例,不代表個股、類股或產業推薦,且不為未來投資獲利之保證,亦不為基金未來之持股,匯豐不負擔任何預測或目標無法達成之責任。獲利之保證,亦不為基金未來之持股,匯豐不負擔任何預測或目標無法達成之責任。本資料僅供參考,請勿將其視為投資任何有價證券或其他金融產品之建議或要約,匯豐中華投信已盡力尋求可靠之資料來源以提供正確之意見與消息,但無法保證該等資料之正確及完整性,投資人如欲進行投資,應自行判斷投資標的、投資風險,承擔投資損益結果,匯豐中華投信及其董事、受僱人不因此而承擔任何損害賠償責任。本文提及之經濟走勢預測不必然代表基金之績效,基金投資風險請詳閱基金公開說明書或投資人須知。
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【匯豐中華投信】
匯豐中華投信成立於 1986 年 4 月,前身為中華投信,2001 年 8 月被納入匯豐集團(HSBC)旗下,更為現名。2008 年 6月,配合匯豐集團統合全球資源,匯豐中華投信英文名稱改為 HSBC Global Asset Management (Taiwan)Limited。匯豐集團總部位於英國倫敦,1865 年先後於香港和上海成立--香港上海匯豐銀行,成立迄今逾 150 年。


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