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統一全球債券組合基金七月份市場回顧與操作策略


2022/8/16 下午 01:48:00 作者:葉金江
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美國6月CPI年增率升至9.1%的40年新高,但核心CPI由6.0%略降至 5.9%,未來有機會觸頂回落。第二季GDP衰退0.9%,形成連二季下滑的技術性衰退,製造業及服務業PMI也不如預期,房市亦開始放緩,市場對 美國經濟衰退擔憂升高,降低聯準會未來升息預期。因企業第二季財報較預期佳,加上升息步調可能減緩引發美債殖利率大跌,股市及風險性資產 反彈,美元指數回落。聯準會升息3碼符合市場預期,會後聲明表示放慢升息步伐可能是合適的,並捨棄過去的「前瞻指引」,改以「經濟數據」 為依據。聯準會不再強勢使美債利率大跌,美國公債指數、歐債指數及全球投資等級債指數全數走揚。信用市場方面,儘管通膨續創新高,但因對 聯準會升息預期下降,加上企業財報不如預期悲觀,非投資等級債大幅反 彈,利差收斂。 J.P.Morgan非投資等級債指數6月以來新增2件共63.3億 美元違約,累計今年新增6件違約,金額110.1億美元,違約率約0.76%。新興債市方面,儘管多數新興國家仍在升息,但同樣因對聯準會升息預期 下降帶動美債利率及美元回跌,新興股債市同步反彈。

儘管聯準會已將利率升至2.5%的中性水準,但因通膨仍高,年底前可能再 升至3.375%,即未來3次會議至少還要升息3-4碼;加上英國及歐洲央行年底前也可能再升息2-4碼,全球央行貨幣緊縮態度不變。下半年通膨有 機會由高點下滑,加上經濟衰退風險升高,有望降低各國央行升息預期,支撐債市回溫,故可逢低加碼投資等級債及風險債,逐漸提高持債比例, 但不宜追高。


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