全球股市資金流向

全球新興市場單周吸金居冠 今年僅一個月淨流出

亞洲(不含日本)連五周吸金 創三月以來最長吸金周數　

新興國家陸續降息加入寬鬆行列，市場流動性大增之際，IMF下調全球經濟成長預估，導致國際買盤縮手，資金選擇流向經濟前景較佳的新興市場，上周整體淨流入近8億美元，買氣連旺五周，主要加碼在全球新興市場，上周以4億美元的淨流入搶下單周股票吸金之冠，今年來也僅有一個月淨流出。亞洲(不含日本)吸金力道則逐漸增強，上周淨流入3.9億美元僅次於全球新興市場，連續吸金周數推進至五周，改寫三月以來最長吸金周數的紀錄。

反觀成熟市場在美國總統大選及西班牙紓困陷入僵局等干擾下，整體流出24億美元，其中，美國淨流出26億美元，已連續三周流出，不過，今年來仍有90億美元以上的累計淨流入，依然是成熟市場吸金之冠，凸顯美國較佳的景氣能見度。（見下表）

全球主要市場基金資金流向(單位：億美元)

資料來源：J.P.Morgan、EPFR，摩根投信整理，統計至10/10。

摩根新興35基金經理人吳淑婷指出，儘管IMF下調全球經濟成長率，但新興市場的成長動能仍是成熟市場的四倍，加上新興國家陸續降息加入寬鬆行列，料將推升股市資金動能無虞。吳淑婷分析，新興市場通膨壓力不再，搭配國際經濟環境改善，使其擁有更大的政策操作空間。相較於歐美貨幣政策已黔驢技窮，多數新興國家不但財政體質健全，應對景氣放緩的政策籌碼普遍充足，股市較成熟市場將更具支撐。

從資金動能來看，美國聯準會宣佈QE3以來，整體新興市場基金不僅維持淨流入態勢，累計吸金逾70億美元。吳淑婷表示，觀察過去美國實施量化寬鬆期間，新興市場皆有一波資金流入，QE1累計吸金880億美元，QE2則流入460億美元，可見資金尚有回流空間，再者，MSCI新興巿場指數的股價淨值比已來到1.5倍以下，相當接近金融海嘯時低點，顯示中長期買點浮現，更增添資金吸引力。

摩根JF亞洲基金經理人何銘銓表示，雖然全球經濟成長趨緩，但不同於歐美國家，亞洲國家央行仍有政策調整空間來因應不景氣，從近期澳洲及南韓陸續降息可見一斑。何銘銓進一步指出，相較於2009年金融海嘯時的利率低點，印度、泰國、南韓及馬來西亞等國家都有1%以上的降息空間，且中國CPI來到35個月新低的1.9%，更增添後續降息與調降存準率機會。

隨著通膨壓力減輕，亞洲各國的貨幣政策態度轉向，支持總體經濟發展及內需消費動能，何銘銓指出，亞洲國家陸續進入降息循環，搭配全球寬鬆的資金環境，資金動能已有所恢復，從亞洲(不含日本)連續五周吸金可見一斑。何銘銓強調，亞洲仍將是全球經濟成長的領頭羊，根據IMF預估，明年亞洲經濟成長率將較全球高出2%。

摩根美國增長基金經理人強納森•賽門 (Jonathan Simon)指出，美國總統大選持續牽引美股走向，但隨著大選進入最後倒數之際，兩位候選人的政見訴求將更趨於中庸，溫和的政治氣氛料將利於股市表現。

再者，根據美銀美林證券統計，自1928年以來，美股在第四季多呈現上漲，特別是在總統大選年的表現通常會更加優異。賽門強調，美國房市今年來明顯回溫，且房價回穩所帶來的財富效果將有助於消費，建築活動回溫亦有助於就業，這將支撐美國景氣於第四季持續復甦，搭配選舉行情效益，美股確實有機會繼續墊高。