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富蘭克林證券投顧全球市場回顧與展望


2021/6/21 上午 09:19:00 提供機構:富蘭克林投顧
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一、 主要區域股債市回顧與展望

美歐股市

● 過去一週表現回顧:聯準會政策動向及經濟數據牽動美股漲跌互見,科技股重回主流

五月美國通膨升溫且零售銷售下滑,聯準會升息預期提前至2023年,牽動美股走勢震盪,四大指數漲跌互見,資金重回科技股懷抱激勵那斯達克指數創紀錄次高,史坦普500指數則收黑。聯準會如預期將聯邦基金利率目標區間維持在0%-0.25%不變,並維持每月至少1200億美元的購債規模,預估疫苗接種的進展有望繼續降低疫情對經濟的影響,另外,聯準會官員上修未來三年PCE通膨率預測,但重申通膨率上升主要反映了暫時性因素,聯準會主席鮑爾淡化立即升息的風險,但稱已經開始討論最終收縮資產購買計畫的可能性,利率點陣圖預測中值顯示2023年底前預計升息兩碼。歐洲央行維持利率不變及重申維持更快購債步伐加上對經濟前景更為樂觀的態度,持續提振市場信心,雖聯準會意外鷹派態度推升美元挫低商品價格,導致礦業類股重挫,所幸包括保險、科技、能源及防禦性的公用事業、醫療類股上漲,支撐歐股連續第五週收高。經濟數據錯綜:美國五月生產者物價指數(PPI)年增率自6.2%加速至6.6%,創2010年以來最大增幅,核心PPI年增率加速至4.8%,五月製造業生產成長0.9%,超出預期,隨著旅行增加和娛樂場所重新開放,消費者支出向服務業轉移,用在商品上的支出開始放緩,五月零售銷售下滑1.3%,上週初請失業救濟金人數意外增加3.7萬人至41.2萬人,為四月下旬以來首見小幅上升,五月新屋開工成長3.6%至年率157.2萬戶,建築許可減少3%至年率168.1萬戶,均不如預期,六月NAHB住宅建築商信心指數從83降至81,為十個月新低。英國四月份失業率4.7%較三月降低,英國五月份CPI及核心CPI年增分別為2.1%及2%,皆高於預估及前值,德國五月份CPI及核心CPI終值2.5%及0.5%,歐元區五月份CPI及核心CPI終值2%及0.3%,法國五月份CPI及核心CPI終值1.4%及0.3%,皆同於初值。

史坦普500十一大類股漲跌互見,科技類股重回主流,以1.04%漲幅領先,雲端軟體股ServiceNow延續前一周的強勁漲勢,續揚6.5%,NVIDIA勁揚4.67%,再創新高,蘋果收漲3.49%,甲骨文本季財測不如預期,拖累股價下跌6.4%;醫療類股以0.46%漲幅居次,Danaher同意以96億美元收購生物製劑定製化生產服務提供商Aldevron,Danaher股價勁揚4%,Novavax宣布旗下新冠疫苗美國及墨西哥臨床三期試驗結果,疫苗效力達90.4%,可以100%預防中度和重症,將於今年第三季向美國FDA申請緊急使用授權,惟股價因已提前反映,周線拉回14.2%;電動卡車製造商Lordstown Motors執行長及財務長辭職,拖累該股下挫9.6%,特斯拉中國產Model Y銷量大增,暫時緩解需求擔憂,執行長馬斯克稱可能會重新接受用比特幣購車,特斯拉上漲1.1%,亞馬遜漲逾4%,挹注消費耐久財類股收高0.40%;反觀再通膨交易降溫,原物料、金融、工業及能源類股回檔2.36%~4.77%不等,其中,銀行股回檔5.82%,摩根大通執行長表示併購交易活絡預估將推動投資銀行業務收入增長,但警告第二季交易收入恐較去年同期下降38%,花旗集團財務長亦預警因固定收益交易萎縮,第二季交易收入可能較去年同期下降約三成,花旗集團下跌近一成,摩根大通收低5.3%,美國與歐盟達成協議,結束長達17年的飛機補貼爭端,但波音股價仍下跌3.3%,開拓重工及通用電氣回檔超過5%,壓抑工業類股收黑(類股表現僅含價格變動)。

終場道瓊工業指數下跌1.88%至33,823.45點,史坦普500指數下跌0.57%至4,221.86點,那斯達克指數上漲0.67%至14,161.35點,費城半導體指數上漲0.71%至3,231.71點,羅素2000指數下跌2.04%至2287.46點,那斯達克生技指數下跌1.78%至4,998.92點,MSCI歐洲指數上漲0.53% (彭博資訊,統計期間為6/14~6/17,含股利及價格變動)
 

● 未來一週市場展望與觀察指標:經濟數據、政策進展
(1) 疫苗施打進度 vs. 疫情:美國疫苗普及率持續提升,經濟正逐步開放,風險留意變種病毒若傳播速度加快可能導致疫情升溫,影響經濟解封進度。
(2) 經濟數據:(a)美國:五月成屋銷售及新屋銷售、耐久財訂單,六月PMI初值,第一季GDP成長率終值、五月個人所得及支出、通膨率PCE及核心PCE,聯準會主席鮑爾6/22赴眾議院委員會進行應對疫情實施緊急貸款及支持經濟復甦的聽證報告,聯準會官員發表對美國經濟及貨幣政策前景的看法,6/24盤後聯準會將公布銀行壓力測試結果,通過壓力測試的美國大型銀行股利配發限制可望被鬆綁。(b)歐洲:各國六月份Markit採購經理人指數、德國IFO企業景氣指數、歐元區消費者信心指數、法國及義大利製造業信心指數及七月份德國GfK消費者信心指數。
(3) 英國央行利率決策會議: 預估維持英國央行銀行利率於0.1%不變。
(4) 歐盟領袖峰會: 將討論新冠疫情、經濟復甦、國際關係及移民等議題。
(5) 拜登政策提案進展:由十位兩黨參議員提出的基礎建設計畫,再獲得11位參議員的支持,提案細節尚未揭露,知情人士透露提案為未來五年支出約9,740億美元,其中包括5,790億美元的新支出且不包含增稅。目前民主黨採取雙軌並進,尋求與共和黨在兩黨有共識的基礎建設提案達成協議,但同時透過預算協調程序來推動其他拜登的政策提案。
中長線投資展望:逢回分批佈局美國創新成長+價值補漲題材,留意歐股政策作多行情
美股:聯準會利率點陣圖顯示2023年預計升息二碼、通膨預測亦高於預估,較市場預期鷹派,儘管如此,野村證券(6/16)認為,聯準會主席鮑爾並未釋出加快縮減購債計畫的意向,顯示相較於通膨,未來數月聯準會的關注焦點將放在勞動市場的發展,七月會議預計將就縮減購債計畫有更多的討論。富蘭克林證券投顧表示,美國股市在經過過去一年的強勁漲勢後,部分利多因素已被消化,放眼第三季,受到通膨、利率、財政和貨幣政策以及經濟重啟速度所牽動,市場波動可能加大,且須留意成本及薪資上揚對企業利潤率的潛在影響,然而,美國逐步朝群體免疫及經濟重返常軌邁進,後續隨著遞延的消費需求發酵,企業增加雇用並提高資本支出,可望驅動美國經濟持續復甦,在穩健的基本面支持下,即使股市遭逢短線震盪料無礙美股中長線多頭行情,市場波動反而創造具吸引力的進場機會。今年來類股輪動加快,過去一週再通膨交易降溫,今年來領先的價值循環股拉回,反觀科技股評價經適度調整後近期走勢轉強,類股良性輪動下亦有利於美股後市表現,建議投資人採取創新成長及價值循環股兼備,輕鬆掌握輪動節奏,逢回分批或定期定額皆宜。
歐股:根據Refinitiv資料(截至6/15)顯示,預期第一季度STOXX 600公司的獲利將成長95.5%,上週預估為成長95.4%,營收預期成長3.3%,同於上週,目前有288家企業公布第一季獲利,72.6%公布的數據優於預期,321家企業公布第一季營收,68.5%公布的數據優於預期。Refinitiv預期第一季整體產業獲利成長95.5%,十大主要產業中,除醫療產業為獲利下滑3.1%外,其餘皆為正成長,以循環性消費獲利成長1214%居冠,工業類股獲利成長463%居次,金融及非循環性消費產業亦分別有151%及133%的成長,整體營收預期成長3.3%,以公用事業、不動產及科技業正成長20.2%、13.9%及13.6%居前,能源產業則以營收下滑9.3%居末。富蘭克林證券投顧表示,歐洲央行上調今明兩年經濟成長率及通膨預估,顯示經濟前景更為明朗,且歐洲為少數明年經濟成長率預估將高於今年的區域,而就疫苗進展方面,截至五月底止至少接種一劑疫苗的人口在德國已達近45%,在義大利及法國亦有近40%的比例,相較美國約50%,差距逐步拉近,根據高盛證券(5/9)預估,歐洲國家有望於六月中之前達到五成人口接種疫苗,進度與美國相當。此外,本次G7峰會,美國與歐盟於會面時同意對已拖延 17 年的跨大西洋飛機補貼爭端休戰,終結川普時代的美歐貿易戰,不但為雙方的進口商節省數百億歐元的關稅,更重要的是開啟了歐美關係的新篇章。加上G7峰會重申在2050年前達成溫室氣體淨零排放,支持綠色就業計畫、建立供開發中國家運用的基礎建設清淨綠色基金以「更好的重建」、逐步淘汰沒有碳捕捉技術的燃煤電廠,以及募資1000億美元協助窮困國家減碳等,隨著歐洲復甦基金將於第三季啟動撥款,以綠能、數位轉型和經濟回穩的投資計劃為三大主軸的下世代歐盟計畫正式啟動,將直接嘉惠作為環境投資先驅的歐洲市場及相關產業,在類股輪動加速下,建議投資人介入歐洲股市以直接受惠刺激政策的循環類股為布局核心,搭配長線ESG等新興題材,掌握歐洲疫後經濟復甦與長線經濟轉型的投資契機。
 

全球新興股市
過去一週表現回顧:聯準會政策態度轉趨鷹派,美元走強、商品價格回檔拖累新興股市收黑

美國聯準會上調通膨預估同時暗示升息時點可能提前,政策態度轉趨鷹派推升美元走強壓抑商品價格回檔,拖累新興市場股匯齊跌。
中國五月零售銷售年增率由17.7%下滑至12.4%、工業生產年增率由9.8%下滑至8.8%,皆不如預期,經濟數據偏弱加以中國銀保監會表示現金管理類產品槓桿水準不得逾120%、不得投資於股票與信用等級AA+以下債券之政策影響,中港股市同步收黑,尤其消息指出中國官方要求央企控制境外大宗商品曝險部位,拖累基本金屬價格連帶原物料類股跌勢最重,領跌兩地股市走弱,但官方委任國務院副總理劉鶴領導第三代晶片研發項目之訊息提振科技股逆勢收紅。印度單日新增確診人數下滑至兩個月低點、多數省份鬆綁防疫限制措施,惟印度五月躉售物價指數年增率達12.94%,為1992年6月以來新高水準,消費者物價指數年增率達6.3%,通膨壓力增溫,印股由塔塔鋼鐵、電廠Power Grid等股領跌收黑。韓股受惠外資買超帶動,由通訊媒體龍頭Naver等服務業、醫療設備、電力天然氣等類股領漲,逆勢收紅。商品價格走弱,巴西股市由鐵礦砂生產商Vale等原物料類股領跌收黑,不過巴西央行利率會議如期將基準Selic利率由3.5%上調至4.25%,同時預示八月會議將再升息75個基本點,鷹派貨幣政策立場推升巴西里拉逆勢升值逾2%,表現居主要新興市場貨幣之冠。
總計過去一週摩根士丹利新興市場指數下跌1.33%、摩根士丹利新興市場小型企業指數下跌0.96%、摩根士丹利亞洲不含日本指數下跌1.27%,摩根士丹利拉丁美洲指數下跌1.19%、摩根士丹利東歐指數下跌1.30%。(彭博資訊美元計價,統計期間為6/14~6/17,含股利及價格變動)

未來一週市場展望與觀察指標:中國貸款市場報價利率(LPR)設定
(1) 經濟數據:未來一週新興市場經濟數據留意中國每月貸款市場報價利率(LPR)設定。
(2) 中國網路產業監管評析:中國網路產業、電子商務、金融科技等數位化相關領域發展帶來許多益處,包含刺激成長動能、推動創新、降低物價水準以及支持經濟自新冠肺炎疫情衝擊復甦等,尤其龍頭企業更是為中國整體經濟成長與擴大就業貢獻良多,在官方推動科技發展的長期目標上也扮演重要角色。今年來官方加強對於網路產業的政策監管,主要目的為確保產業能健康地、可持續性地長遠發展,同時降低風險,而非為抑制科技產業發展,雖然短期內可能對於特定領域造成衝擊,但隨著監管逐步鬆綁將提供產業股價重估機會。
中長線投資展望:總經環境有利新興股市表現,各國投資機會多元
富蘭克林證券投顧表示,美國經濟數據表現強勁,此將有助提振亞洲國家出口前景,這已率先印證在中國、南韓、台灣等主要亞洲國家今年來強勁的出口動能,同時效應也將擴散至企業投資與民間消費成長。新興市場佈局重點產業為消費,這不僅是人口結構優勢與消費產品滲透率提高的題材,隨著中產階級人口成長、城市化與富裕程度改善,將刺激對於高端產品需求,消費升級將是重要投資題材。新興市場另一關鍵領域為科技產業,看好新興市場大型科技公司與領導品牌企業,或即將成為領導品牌的企業,其中包含科技硬體分銷商、消費電子產品供應鏈製造商、網路平台與電商,這些企業正受惠於顛覆性創新、數位化與新能源趨勢以及新冠疫情帶來的居家文化。
富蘭克林證券投顧表示,中國官方欲推動寬鬆貨幣政策正常化,但預期會是逐步的過程而非短期內強力去槓桿,反而有助中國維持更為長期的成長動能,過去幾個月金融市場也在持續消化此項政策變動利空。高盛證券(6/11、5/12、5/6)認為,中國成長動能主要來源將逐步轉型至較不須高度倚賴信貸支持的民間消費,預期信貸成長將會自今年初的強勁擴張放緩,中國現階段的貨幣政策目標為維持社會融資成長率與名目GDP成長率一致,預計未來幾個月信貸成長將與過去五個月水準相當,今年全年成長率為11.5%,這樣的政策目標仍有助推動經濟成長、未有過度緊縮跡象。

全球債市
● 過去一週表現回顧:聯準會轉鷹派,債市普遍拉回

成熟政府債市:富時全球債券指數本週下跌0.30%,聯準會利率會議上修未來三年PCE通膨預測,今年核心PCE自2.2%上修至3.0%,但重申通膨率上升為暫時性因素。由於預期升息時間可能提前至2022年的官員人數增加,同時聯準會已經開始討論收縮資產購買計畫的可能性,引發債市震盪,美國十年期公債殖利率彈升5點至1.5040%,然而美國公債驟跌後出現低接買盤,跌幅收斂為0.13%。歐洲公債亦受波及而下跌0.40%,歐元區四月工業生產強於預期,五月核心通膨終值上修至1%,原估0.9%(彭博資訊,截至6/18)
新興債市:彭博巴克萊新興國家美元主權債指數本週下跌0.64%、當地公債指數(換成美元)下跌1.20%、道瓊伊斯蘭債指數下跌0.15%、富時波灣債市指數下跌0.35%,聯準會轉向鷹派,壓抑新興債市表現。受到金屬市場拉回衝擊,智利、南非和秘魯等商品生產國公債跌勢較重。巴西央行為抑制通膨再升息三碼至4.25%,當地公債僅下跌0.11%,換成美元報酬達1.99%領先。美國總統拜登與俄羅斯總統普丁會談後同意恢復外交和領事館活動,雙方大使也將重返崗位,俄公債下跌0.10%較抗跌。土耳其總統艾爾段與美國總統拜登會晤後,儘管艾爾段仍堅持自俄羅斯採購導彈防禦系統的立場,不過表示與拜登的會晤相當有用,土當地公債小漲0.05%。因投資人風險趨避情緒升溫,摩根大通新興國家美元主權債利差上揚6點至351基本點(彭博資訊,截至6/18)
公司債市:彭博巴克萊美國高收益債券指數週線微幅收低0.03%,歐洲高收益債指數週線微幅收低0.09%;美國投資級公司債指數週線微幅收高0.05%。美國五月份CPI與核心CPI指數年增5%及3.8%,分別創下2008年及1992年來最高,而生產者物價指數年增亦加速至6.6%,創2010年以來最大增幅,聯準會利率決策態度轉鷹,點陣圖顯示2023年底前至少升息兩次,而聯準會主席鮑爾亦表示未來將開始討論縮減購債規模,決策公布推升美國十年期公債殖利率彈升逾8個基本點至1.58%,所幸上週初領失業救濟金人數意外增加至41.2萬人,為四月下旬以來首見小幅上升,殖利率拉回至1.5%,總計近週公司債市表現變動不大,而美國高收益債各產業近週多數收低,能源債則仍有正報酬表現。利差方面,彭博巴克萊美國高收益債指數利差收窄6點至284點;歐洲高收益債指數利差則惟升4點至291點(彭博資訊,截至6/17)
● 中長線投資展望:高收益債和波灣債市可望跟隨經濟復甦趨勢

富蘭克林證券投顧表示,隨著全球疫苗施打、經濟活動解封,景氣快步復甦,貨幣政策正常化過程中,聯準會退場應會以縮減購債規模為先。回溯2013/5/22聯準會前主席柏南克意外表示未來幾次會議可能討論縮減公債購買規模,曾引發MSCI全球股市指數跌至同年6/24低點,同期間各債券普遍下跌,美元計價的利差型債券中以新興市場債跌9.87%最重、美國高收益債跌4.71%,波灣債市則僅跌2.66%相對抗跌,所幸之後一年、二年利差型債市快速反彈,並以能夠順應經濟成長、商品價格上漲趨勢的波灣債和美高收表現領先(彭博資訊,除富時波灣債指數外,其餘取彭博巴克萊債指數為例)。今年與2013年不同的是,市場已逐漸預期通膨情境和聯準會將逐漸退場的利空,隨著部份債券殖利率已有領先彈升,建議投資人反而可趁市場過度恐慌時留意美國高收益債和波灣債的進場機會。
富蘭克林證券投顧表示,本次利率決策顯示通膨數據對聯準會貨幣政策的影響高於市場認知,然而除了通膨可能比預期維持更長時間的風險外,就業市場的復甦速度及經濟成長在今年的財政刺激及經濟重啟效果後,明年的放緩程度可能大過預期等,都是未來需密切關注的變化,預期聯準會未來的決策仍將依據經濟發展而彈性調整。看好美國今年經濟成長將達到高個位數水準,且刺激政策效果將持續挹注經濟,各國經濟成長速度將取決於疫苗進度,通膨將僅為暫時,但也將會維持在略高於過去十年平均水準之上。在美國強勁經濟成長之下,預估殖利率曲線有機會持續趨陡,因此布局短天期債仍能降低對利率波動的敏感度,而雖然高收益債券指數殖利率已來到4%以下,許多債券與疫情前水準仍有一段差距,例如在能源產業,我們聚焦具備高品質管理層、產業地位優越並且持續活躍於資本市場的探勘生產商,這類標的的殖利率水準大約介於5~7%。預期未來六至十二個月風險性資產仍較具投資吸引力,例如高收益債及新興市場債等,在強勁的經濟成長背景下,違約率仍將維持於低檔,支撐高收益債的上漲動能。美國於成熟市場中率先擁抱復甦,美高收依舊為主要配置,而歐洲隨著疫苗接種加速,經濟有序重啟,亦可適度於投組中建立衛星部位。富蘭克林坦伯頓穩定月收益基金(本基金有相當比重投資於非投資等級之高風險債券且基金之配息來源可能為本金)經理人愛德華.波克表示,面對後疫情時代的投資環境,我們樂觀中保有謹慎,相信透過靈活的資產配置調整及精選持股策略有望爭取超額報酬機會。目前配置股票高於債券,股票側重金融、能源、原物料及工業等循環類股,搭配科技、醫療與公用事業產業,網羅景氣回升及類股輪動契機,並藉由高收益債部位爭取債息收益及平衡股市波動風險。
國際匯市
過去一週表現回顧:聯準會意外轉鷹,美元大漲,新興貨幣回落

聯準會利率決策會議維持利率與購債不變,上調今年經濟成長率至7%,及今明兩年通膨預估至3.4%及2.1%,利率點陣圖則顯示2023年底之前至少升息兩次,而聯準會主席鮑爾亦表示未來將開始討論縮減購債規模,決策公布推升美國十年期公債殖利率彈升逾8個基本點至1.58%,美元指數單日上漲近0.7%,週線升值1.47%,至近兩個月高點。聯準會態度轉鷹相較前週歐洲央行維持鴿派的對比下,美國與德國十年公債殖利率利差擴大至逾1.8個百分點,壓抑歐元單日跌逾1%,跌破1.20整數關卡,近週貶值1.67%。受Delta變異病毒蔓延衝擊,英國延後解除防疫封鎖措施一個月至7/19,所幸五月份通膨年增2.1%及月增0.6%雙雙超越預期,加以失業補助金申請人數大減9萬人,經濟復甦信心支撐英鎊跌幅較歐元輕,近週貶值1.31%。日本央行維持政策利率與十年公債殖利率目標不變,並延長新冠疫情特別貸款計畫六個月,以扶持陷入困境的企業,而五月份CPI年減0.1%自上月的-0.4%回升且優於預估,核心CPI則年增0.1%優於上月的-0.1%,且為2020年3月以來首次上升,受疫情衝擊,五月份日圓疲軟,近週表現反相對抗跌,週線貶值0.5%。美元走強打壓新興市場貨幣挫跌,其中土耳其里拉及南非幣跌幅最重,分別跌近4%及3%,而墨西哥、哥倫比亞及智利披索的跌幅則介於2%~3%,反觀巴西本週再度升息三碼以抵禦通膨,自三月以來總計升息2.25個百分點,於G20國家中升息最多,也支撐巴西里拉成為主要新興市場貨幣中近週唯一升值的貨幣,週線升值2.13%。(彭博資訊,截至2021/6/18 16:00)
觀察焦點與投資展望:美元獲提前升息預期及縮減購債討論支撐,商品貨幣相對受抑

富蘭克林證券投顧表示,本次利率決策顯示通膨數據對聯準會貨幣政策的影響高於市場認知,預料提前升息預期將支撐美元朝92邁進,並有望挑戰3月底高點93以上的價位,然而除了通膨可能比預期維持更長時間的風險外,就業市場的復甦速度及經濟成長在今年的財政刺激及經濟重啟效果後,明年的放緩程度可能大過預期等,都是未來需密切關注的變化,預期聯準會未來的決策仍將依據經濟發展而彈性調整。相對而言,歐元快速跌破1.2價位至年線附近,短線恐朝1.18甚至3月底低點1.172價位修正。而英國經濟已逐漸接近疫情前水平,且五月份通膨意外超出央行2%的目標,央行首席經濟學家Andy Haldane認為貨幣政策正常化將可緩解廉價貨幣推高資產價格的現象,預期下週英國央行利率會議仍將維持利率不變,但相對鷹派的立場,有望支撐英鎊力守半年線附近1.39價位,否則將可能朝4月底1.382價位靠攏。日本將如期於6/20解除東京及大阪等地的疫情緊急狀態,但截至上週,日本至少接種一劑疫苗的比例僅約16%,離群體免疫尚遠,且東京奧運將於7/23如期舉行,後續疫情是否受影響仍有疑慮,加上受制於美元轉強,預估日圓仍將偏弱於110~112區間震盪。
 

天然資源與黃金
● 過去一週表現回顧:聯準會政策態度轉趨鷹派,美元走強壓抑商品價格走弱

美國能源資訊局(EIA)數據顯示,截至6/11為止一週,美國原油庫存大幅減少740萬桶,連四週下滑且下滑幅度甚於預期,加以投資人持續樂觀看待需求復甦前景,推動油價續揚至2018年10月以來最高水準,惟英國延長防疫限制期限略壓抑市場對該國需求復甦之預期,加以美國聯準會政策態度轉趨鷹派拉抬美元匯價走揚,壓抑油價回落收斂週線漲幅,總計西德州近月原油期貨價格週線小幅上漲0.18%、仍站穩每桶70美元以上價位。基本金屬部分,主要亦受美元匯價轉強衝擊,先前佈局大宗商品以規避通膨風險的投資人離場,倫敦金屬交易所三個月期銅價格下跌6.88%,創去年三月以來最大週線跌幅,CRB商品價格指數週線下跌3.77%。聯準會意外釋出鷹派訊息,政策收緊擔憂和美元走高,衝擊週線金價下挫,創一年多來最大單週跌幅。經濟解封帶動需求走揚,然而大宗商品飆漲及供應失衡也隨之加遽通膨隱憂,美國5月份生產者價格指數(PPI)數據超預期年增6.6%,創2010年以來最大增幅,進而迫使聯準會意外放出鷹派訊息,點陣圖暗示2023年底前升息兩次,會後主席鮑爾表示高通膨可能持續數月,並稱委員會已就縮減購債進行討論,寬鬆前景受到干擾,聯儲會趨鷹立場推動美元大幅走高,黃金創15個月來的最大單週跌幅,近月黃金期貨週線下跌5.52%,收於1774.80美元/盎司(資料截至6/17)。
 

觀察焦點與投資展望:疫苗進展與原油實際需求狀況、OPEC+動向、美伊核協議談判
富蘭克林證券投顧表示,美國已正式進入每年五月底至九月中的傳統夏季用油旺季,隨著疫情降溫與經濟解封,搭配美國大規模刺激政策推動,預期包含航空用油在內的原油需求將顯著回升,因此即便OPEC+逐步降低減產力道,原油市場仍將呈現供不應求狀態,OPEC六月份月報看好全球石油需求復甦趨勢將於下半年增強、呈現逐季回升態勢,維持今年度每日9658萬桶原油需求預估,相較2020年需求增加每日600萬桶,實質需求將為油價支撐。不過油價反應各項利多預期回升至兩年半新高水準,可能壓抑油價進一步大幅上漲潛力,也須關注美國與伊朗核協議談判進展,預期短線油價高檔整理機率較高。就能源類股而言,今年來全球資金在區域與類股間快速輪動的趨勢仍將持續,近期美歐等主要國家因疫苗接種加速、疫情有所降溫,強化投資人對於全球經濟動能回升的樂觀預期,資金再度回流價值型、循環性股票標的,預期具備評價面與獲利改善優勢的能源類股為經濟動能回升、再通膨交易動能增溫最受惠標的,對於希望對沖通膨風險的投資人,亦可增加商品概念部位。
富蘭克林證券投顧表示,面對各方面的通膨壓力浮現,一再重申高通膨僅為暫時現象的聯準會開始出現改變,最新會議後除了點陣圖暗示2023年年底前將升息兩次之外,主席鮑爾更是表明已就縮減購債計畫進行討論,意外的鷹派前景打壓寬鬆環境利多,儘管尚未採取實際行動,但考量當前可能已接近本次降息週期的底部,黃金多頭也出現鬆動,疊加市場自對通膨升溫和寬鬆環境的充分定價中走出,突發波動造就金價創下一年多來最大單週跌幅,短線來看,美元的跳高和恐慌拋售已使黃金出進入超跌區間,預期將有回彈空間,但市場對黃金前景信心大降,加上殖利率中長線看升,後續可能持續震盪,若無法站回1800美元關卡,還有下行可能,留意1730-1760美元下檔支撐。富蘭克林黃金基金經理人史蒂芬•蘭德表示,大多數礦商專注在改善營運的成本架構,包括償還債務,這將有助提升金礦股的基本面和股票報酬潛力,尤其管理階層越來越關注產生現金流,從而向股東配發股息,此外多數礦商已逐漸恢復營運,其中創造現金正面效益最大的屬於中小型金礦商,可望提供具吸引力的投資機會。
 

二、未來一週重要觀察指標

重要經濟數據與觀察指標:

 

 

日期

國家

經濟數據與觀察指標

預估值

上期值

6/21

中國

一年期/五年期LPR

3.85%/4.65%

3.85%/4.65%

6/21

美國

聯準會官員 BullardWilliams 發表談話

--

--

6/22

美國

聯準會官員 MesterDaly 發表談話

--

--

6/22

美國

聯準會主席鮑爾赴眾議院進行應對疫情實施緊急貸款及支持經濟復甦的聽證報告

--

--

6/22

美國

五月成屋銷售/月比

572萬戶 / -2.2%

585萬戶 / -2.7%

6/23

美國

聯準會官員 BowmanBosticRosengren 發表談話

--

--

6/23

美國

六月Markit美國製造業 / 服務業 / 綜合採購經理人指數初值

61.8 / 69.9 / --

62.1 / 70.4 / 68.7

6/23

美國

五月新屋銷售/月比

87.5 萬戶 / 1.4%

86.3 萬戶 / -5.9%

6/24

美國

聯準會官員 BosticWilliamsBullard 發表談話

--

--

6/24

美國

聯準會發布銀行壓力測試結果

--

--

6/24

美國

五月耐久財訂單 / 資本財新訂單非國防(飛機除外) 初值

3% / --

-1.3% / 2.2%

6/24

美國

第一季GDP年化(季比)終值

6.4%

6.4%

6/24

美國

第一季 個人消費 / 個人消費支出核心指數(季比)終值

-- / --

11.3% / 2.5%

6/24

美國

上週初請失業救濟金人數

--

41.2萬人

6/25

美國

聯準會官員 MesterRosengren 發表談話

--

--

6/25

美國

五月個人所得 /個人支出

-2.7% / 0.3%

-13.1% / 0.5%

6/25

美國

五月PCE/核心PCE(年比)

4.0%/3.5%

3.6%/3.1%

6/25

美國

六月密西根大學消費者信心指數終值

86.8

86.4

 

 

資料來源:彭博資訊,富蘭克林證券投顧整理。

重要企業財報:

 

日期

公司

預估每股獲利

上年同期

6/24盤後

聯邦快遞

4.948

2.53

6/24盤後

Nike

0.501

-0.508

 

資料來源:富蘭克林證券投顧整理,單位:除特別註明之外均為美元,時間以當地時間為準。

主要金融市場休市一覽表:

 

日期

國家

節日

6/21

阿根廷

交易所休市

6/23

盧森堡

國慶日

 

資料來源:彭博資訊

三、主要市場表現回顧

 

股市

最新價位

一週%

一個月%

三個月%

六個月%

今年來%

一年%

道瓊工業指數

33823.45

-1.88

-0.49

3.36

13.09

11.51

32.30

史坦普500指數

4221.86

-0.57

2.42

8.21

14.64

13.18

37.65

那斯達克指數

14161.35

0.67

6.53

8.16

11.39

10.23

43.52

MSCI歐洲指數

152.32

0.53

4.07

9.09

18.18

17.45

29.50

新興市場指數

1362.88

-1.33

2.50

1.74

8.58

6.36

40.13

亞洲不含日本指數

880.09

-1.27

2.02

-0.32

7.94

5.08

39.12

上海證交所綜合指數

3525.10

-1.52

0.48

2.49

4.56

2.20

22.85

恆生中國企業指數

10646.39

-0.92

0.67

-6.21

2.62

0.18

11.20

台灣加權股價指數

17318.54

0.75

7.46

6.59

21.99

18.00

54.70

韓國KOSPI指數

3267.93

0.57

2.99

6.72

20.07

13.87

56.60

泰國SET股價指數

1610.31

-1.59

2.87

3.55

10.53

13.05

20.31

印度孟買指數

52020.35

-0.82

4.07

6.15

11.43

9.59

54.17

新興拉丁美洲指數

2614.29

-1.19

4.33

13.58

7.97

8.45

40.00

新興東歐指數

190.26

-1.30

5.52

14.43

18.31

18.76

35.88

HFRX全球對沖策略指數

1430.65

-0.27

1.08

1.90

4.39

3.63

12.19

債市

最新價位

一週%

一個月%

三個月%

六個月%

今年來%

一年%

全球政府債市

803.47

-0.30

0.94

0.47

-2.55

-2.66

-1.60

投資等級公司債指數

3498.84

0.05

1.92

3.55

-1.15

-1.74

2.96

全球高收益債指數

1544.81

-0.49

0.66

2.74

2.57

2.04

13.55

美國十年公債

1672.70

-0.42

1.42

1.74

-4.41

-4.61

-6.00

美國政府債GNMA

1869.92

-0.17

0.04

-0.18

-0.84

-1.03

-0.75

美國高收益公司債

2408.38

-0.03

1.00

2.71

3.65

3.01

12.90

美國複合債

2346.32

-0.21

0.87

1.50

-1.62

-1.91

-0.43

歐洲高收益公司債

435.16

-0.09

0.93

1.60

3.69

3.56

11.38

新興國家美元主權債

416.86

-0.64

1.33

3.50

-1.12

-1.55

6.10

新興國家原幣債市

150.67

-1.20

0.32

2.37

-0.52

-0.82

8.13

富時波灣債券指數

178.84

-0.35

0.87

2.56

-0.43

-0.58

6.03

伊斯蘭債指數

202.37

-0.15

0.57

1.59

0.65

0.46

5.47

 

資料來源:彭博資訊,含股利,截至2021/06/1816:10。投資級債、高收益債、複合債及新興債採彭博巴克萊債券指數,伊斯蘭債採道瓊債券指數,其餘均採富時債券指數,除新興債換算為美元計價外,其餘指數皆以原幣計價,截至2021/06/17

 

 

 

【以下為投資警語】

 

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