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止跌訊號浮現 風險性資產重掌多頭發言權


2013/7/18 上午 11:08:00 提供機構:合作金庫投信
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美國聯準會(Fed)主席柏南克的談話,有助安撫市場對於Fed可能最快9月開始縮減量化寬鬆(QE)的不安情緒,上週美國十年期公債殖利率下滑,美股不但創歷史新高,先前跌深的新興市場股市也出現不小的反彈。在美國QE退場前,市場受政策面及消息面影響震盪大,經濟緩步復甦,長線對信用債券有利,包括歐洲、英國、澳洲等成熟國家央行,均暗示將利率維持在歷史低點,且不排除進一步採取寬鬆政策,包括投資等級及高收益在內的信用債券,其利差均出現收斂,而像是高收益債券已連續2周呈現資金淨流入、衡量風險胃納程度的VIX指數仍在15之下,風險性資產出現止跌訊號,可望重掌多頭發言權。

合庫巴黎投信認為,經過一個多月的市場波動,全球債市終將回歸基本面,債券仍是資產配置中不可或缺的一環,建議選擇流動性較佳的美國公司債為主,投資屬性較保守之投資人,可增加投資等級公司債比重,而較積極型之投資人,可擇機佈局高收益公司債。

合庫巴黎投信指出,先前投資等級公司債及高收益公司債均有超跌之嫌,似已反應到美國明年第三季或第四季升息機率大增的預期心理,但事實上,引發本次全球金融市場動盪的「元凶」-美國,其經濟只是處於溫和復甦,核心通膨才達1.1%、失業率要降到6.5%也不易,研判最快要到2015年才有升息可能。而美國十年期公債殖利率上週五以2.58%作收,巴克萊證券在7月12日的最新報告中指出,今年底前美國十年債殖利率水準應與目前相當,且巴克萊證券指出,目前美國高收益公司債指數的利差已回到今年年初的水準,在基本面並無太大變化之下,近期指標公債殖利率持穩,將有助於散戶重新歸隊,因此看好年底前的高收益債券走勢

風險性資產止跌反彈

資料來源:Lipper、原幣含息計算;資料日期:2013/7/16

全球高收益債券基金連2週出現資金回流

資料來源:BofA Merrill Lynch Global Research、EPFR;資料日期:2013/7/12

除了資金回流之外,根據美林美銀證券7月份針對141位基金經理人、保險公司、銀行及退休基金等機構法人所做之調查,有關高收益債券利差的評價,多數受訪者認為係遭低估,至於利差之變化,雖然受訪者對於短線利差收斂走勢並未特別看多,不過對未來六個月、一年,認為利差會收斂減去認為利差會擴大或不變的經理人,此一比例分別達到35%及27%。合庫巴黎投信認為,隨著殖利率走勢持穩,高收益債券指數利差可望重回收斂之趨勢,投資人可伺機進行佈局。


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