Fed鴿聲嘹亮 美投資級債揚帆

美國聯準會主席鮑威爾近日赴國會發表經濟證詞，強化市場對於7月降息的預期，引導美債殖利率低檔徘徊。法人指出，貨幣政策動向已透露景氣進入循環尾端，預期未來投資氛圍將從「Search for Yield（尋找高收益）」轉向「Search for Quality（強化安全性）」，美國投資級債因為債信品質佳、收益率不差，將成資金匯聚重心。

第一金美國100大企業債券基金經理人許書豪表示，鮑威爾國會聽證透露兩大重點：一是美國經濟成長、就業市場雖強，但仍擔心貿易戰帶來負面衝擊；二是通膨疲弱的時間可能比預期還要長，因此聯準會隨時準備採取必要行動，以維持經濟擴張的態勢。

鮑威爾談話訊息強化市場對於7月降息的預期，引導10年期美債殖利率低檔徘徊，目前落在2%上緣，處於近兩年多來低位。許書豪認為，聯準會政策動向，以及近期公布的ISM等數據顯示，景氣正進入周期循環的尾端（Late Cycle），按過去經驗，市場波動頻率與幅度都會擴大，投資人對於資產安全性的要求，將大於追求較高收益的渴望。

事實上，今年來全球資金正大舉流向債券市場，並以投資級債流入金額高達1337億美元，遠超越新興市場債與高收益債的285、139億美元的額度，反映投資人往高品質債券靠攏的心態明顯。

許書豪表示，發行量最大的美國投資級債，因為債信品質與公債相當，所以過去20年，年化波動度只有5.29%，遠低於高收益債與股票，同時，年化報酬率則有5.55%，換算報酬風險比為1.05，也優於高收益債的0.75與股票的0.42。在未來利率長期偏低、波動日益劇烈下，將是資金匯聚重心。

■ 近20年美國股、債報酬、風險表現

資料來源：Bloomberg，以彭博巴克萊各債券指數為參考指標，統計1999/4/30~2019/4/30