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國泰智富ETF安鑫組合基金六月份經理人報告


2018/7/17 上午 11:37:00 作者:廖維苡
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六月份國際政治仍是撲朔迷離,而央行政策則是漸趨明朗,但貿易戰仍是影響市場情緒之主軸。美國五月非農就業人數新增22.3萬人,五月ISM製造業與非製造業指數亦優於預期,顯示美國經濟狀況持續強勁,聯準會如市場預期升息一碼,且預期今年升息次數中位數自三次上調自四次,但市場聚焦美國與中國貿易談判進展,美股雖整月而言為上漲,但期間表現波動。歐洲方面,義大利雖已順利組閣,新政府也對脫歐疑慮有所滅火,歐洲央行對未來貨幣政策路徑亦更加鴿派,但貿易戰疑慮,尤其對德國等主要出口導向股市造成衝擊。日本央行維持貨幣政策不變,通膨率下修到0.5%~1.0%,儘管四月份製造業接單數據創今年新高,但市場風險氣氛推升日圓,壓抑日股走勢。美元強勁升值,第二季壓抑新興市場貨幣並帶動資金流出新興市場主調並未改變,新興市場表現持續走弱,中國深陷貿易戰疑雲,月中雖一度傳出中興通訊與美國政府達成協議,繳納罰金並撤換管理階層後將能恢復營運等好消息,但川普持續針對中國關稅發言並未停歇,市場憂慮貿易戰可能性升溫,中國股市下挫。巴西五月綜合採購經理人指數下滑至49.7,民調結果加重市場對大選之擔憂,罷工亦加深市場擔憂,巴西股匯同步下挫。俄羅斯五月製造業採購經理人指數急降至49.8,22個月來首次跌破50,所幸油價相對偏強,支撐俄股跌勢未重。債市方面,聯準會如市場預期升息,官員對今年升息次數預期調升至四次,但美國十年期公債殖利率僅一度接近3%關卡,後又快速回落,加上月底中美貿易戰疑雲未消,避險需求資金壓抑美債殖利率走勢,最終在2.85%附近窄幅波動。市場波動之際,投資等級債利差亦有所擴大,但整體而言仍算表現相對較佳。高收益債雖於月初一度隨油價走高與股市回升而表現強勁,但月底市場風險趨避氣氛壓抑高收益債走跌。新興市場債持續因為強勢美元與利差擴大持續向下修正,表現最為弱勢。

中美貿易衝突對峙,美國與周遭鄰國之關稅問題,持續造成市場動盪,投資人轉趨保守觀望,儘管經濟基本面與企業表現仍舊強勁,但我們預期短期內政治消息面干擾不易停歇,將謹慎觀察事件發展,伺機找尋具有潛力的投資機會。本週觀察市場避險情緒持續高漲,市場信心受貿易戰紛擾而下降,為提防貿易戰擴及周邊國家及降低基金淨值波動程度,將整體部位調整至相對防禦方向,股票部位方面:區域間汰弱留強,出清受貿易戰事件影響之亞洲股票部位,及逢高減碼美國恐因持續上漲導致評價過高的科技相關類股,仍聚焦於全球成長型部位投資;債券部位加碼受避險情緒升溫而受惠的美國極短期、中期公債及美元避險之全球債券部位,出清受強勢美元及個別國家事件承壓的新興市場債券部位,未來將密切觀察人民幣及美元強弱勢變化、美國十年期公債殖利率水準,及新興市場債的利差是否有收斂跡象,以待風險性資產觸底反彈時機。與此同時我們也仍將嚴密關注經濟、企業獲利、央行政策、商品與股匯債市狀況,以評估未來可能的投資情境,持續動態控制下檔風險並維持基金淨值波動的穩定性。


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