貝萊德當周全球投資評論
貝萊德董事總經理、全球首席投資策略師。先前為主動股票投資策略團隊全球主管和美國市場資深投資組合經理人。加入貝萊德前,曾擔任美國道富銀行首席北美策略師。
股市在12月的最後幾周得以彈升,雖然美股一年下來還是以接近平盤作收:價值偏高、成長遲緩和毛利下滑很可能依舊是2016年的問題
股票在年終勉強收漲,使美國大型股一年下來是回頭往平盤靠攏。力道持續集中。漲勢不成比例地由那斯達克的少數重量級股票拉抬,使該指數的表現優於美國的其他參考指標。
遺憾的是,儘管在年終溫和上漲,但股票在2016年仍會遇到類似的阻礙。從大部分的指標來看,尤其是長期的循環性盈餘,美股的評價依舊偏高。由於薪資走堅,獲利很可能依舊會承壓。最後,美元任何進一步的升值將對美國的獲利成長造成更大的下行壓力。
債券殖利率在交易的最後一周溫和翻揚:儘管如此,在短期利率隨著緊縮循環開始調整下,美國的殖利率曲線整年下來仍走平
美國的長期利率在年終是以溫和走高作收。五年期公債標售疲弱和美國消費者信心數值強勁使殖利率翻揚。儘管如此,長期殖利率依舊受到好壞互見的經濟數據所壓抑,包括達拉斯聯準會指數報告不佳,製造業走弱有了更多的證據。同時,兩年期殖利率則是進一步翻揚。在上周二當天,以收盤來算,十年和兩年期債券的利差來到了2008年年初以來的最低水準。不過,美國債市有一塊值得注意的是市政債市場。免稅債整年都表現強勁,優於國庫券。波多黎各3700萬美元的債券違約消息,雖然形成了一些消息面的風險,但我們相信,3.7兆美元市政債市場的基本面依舊穩固。
在德國帶領下,歐股年終保持溫和上漲:儘管歐洲央行上次所宣布的量化寬鬆令人沮喪,但額外的刺激依舊受到期待
歐股大盤漲幅以中間個位數字上漲作收,德股則上攻了近10%。股票持續受到經濟走穩的信號所支撐,包括信貸成長和銀行放款好轉。此外,儘管歐洲央行的最新舉措令人失望,但投資人依舊期望進一步的貨幣寬鬆會發生。投資人留意到,歐洲央行的梅赫許發言說,該行「離用光所有的子彈還遠得很」。這被解讀為歐洲央行的存款利率可能會往負值區再下探的信號。
中國股市和人民幣依舊承壓:官員在2016年有艱難的平衡之舉要推動
工業部門獲利連六降使中國股市在上周承壓。在中國的經濟隨著成長率下降而持續調整下,貨幣依舊承壓。在上海交易的人民幣即期利率收在2011年春以來的最低水準。財政政策雖然有助於使經濟減速放慢腳步,但中國需要對經濟刺激的需求和無法持久債務累積的現實加以平衡。這將持續限制刺激的規模,並導致2016年的經濟進一步減速。
油價走穩,但依舊在多年低點附近:原油和其他商品崩跌對新興市場的商品貨幣造成了壓力
油價從近期的低點勉強彈升,雖然漲幅是曇花一現。原油在上周一跌了3%,因為伊朗證實等到制裁一解除,就打算讓出口增加每日50萬桶。庫存進一步升高的消息使賣壓在周三時加重。對任何與商品出口國綁在一起的新興市場貨幣來說,商品在去年的崩跌都很慘烈。俄羅斯盧布兌美元在上周跌到了去年的最低水準。
展望:預期更加波動