【李存修.邱顯比】美中貿易戰峰迴路轉 上半年股債雙收


2019/7/8 下午 02:43:00 提供機構:李存修、邱顯比教授
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李存修.邱顯比教授

六月底G20大阪峰會,全球目光都集中在美中兩強領導人的川習會。川普五月突然升高貿易戰關稅範圍並封殺華為,中方回應稀土禁售美國,一時之間美中長期矛盾全面爆發,全球供應鏈面臨重大調整危機。但是五月份美國、中國乃至全球股市重挫,也給了川普和習近平重要的信息,六月兩人的發言就緩和許多,為月底川習會營造和解氛圍,股市受到正面預期鼓舞,會前即已大幅反彈。六月美國標普500指數上漲6.89%,中國滬深300指數上漲5.39%,MSCI世界指數上漲6.59%,台灣加權股價報酬指數亦彈升3.24%。

今年上半年金融市場變化圍繞著美中貿易戰與美國聯準會貨幣政策兩條主軸。一至四月股市在美中可望達成貿易協議的樂觀氣氛中大幅反彈,五月急轉直下,六月峰迴路轉。美國聯準會經歷2018年第四季股市暴跌及2019年全球經濟展望疲弱的影響,今年由鷹轉鴿,先是宣布不再升息縮表,繼而暗示下半年有降息可能,美國10年期公債殖利率六月底降到2%低點,長短期利率多次倒掛。利率降低使債券價格上升,因此上半年債券投資人普遍有相當不錯的報酬率;此外低利率亦使股價上漲。今年上半年美國標普500指數大漲了17.35%,MSCI世界指數上漲16.6%,台灣加權股價報酬指數上漲11.43%,中國滬深300指數更大漲27.07%,一掃去年第四季陰霾。

上半年台股漲幅落後MSCI世界指數,172檔台股基金平均上漲10.73%,又略遜於指數。各子類表現相去不遠,依序為中概股型(12.39%)、科技類(11.70%)、一般型ETF(11.60%)、一般股票型(11.36%)、上櫃股票型(10.65%)、中小型(9.70%)、價值型(9.24%)。但是有不少基金表現傑出,遠遠超過大盤,例如群益長安(23.31%)、安聯台灣科技(21.32%)、德信數位時代(21.03%)。

520檔跨國投資股票型基金上半年平均報酬率15.03%,其中以中國大陸A股(26.70%,全部幣別;上半年台幣略為貶值,因此台幣計價者報酬率會稍高,但差別不大,因此以下只列出全部幣別之報酬率)及中國大陸一般型ETF(25.97%)最為突出。大中華區(20.18%)、美國(19.65%)也有兩成左右的報酬率。其他地區(國家)報酬率大致介於10%至15%之間,日本(8.62%)算是表現相對較差的國家。

受惠於市場利率走低,各類型債券型基金上半年報酬率幾乎皆在5%之上,呈現許久不見的榮景。高收益債基金表現略優於投資等級債。新興市場高收益債(8.91%)、全球高收益債(8.79%)、亞洲高收益債(7.56%)皆有不錯的績效,中國大陸高收益債(5.93%)則略於遜色。投資等級債以全球新興市場投資等級債(8.06%)最為出色,其次為亞洲新興市場投資等級債(7.01%)、美國投資等級債(6.40%)、全球投資等級債(6.37%),中國大陸投資等級債(4.03%)是唯一報酬率低於5%的國外債券型基金子類。

股票與債券表現都好,平衡型基金自然也不會太差。因為國外股票上半年表現優於台股,因此國內平衡型基金(價值股票型7.90%、一般股票型8.59%)亦略遜於跨國投資平衡型基金。中國大陸平衡型(12.23%)一如預期在平衡型基金子類中稱冠,但是新興市場平衡型(10.89%)、全球平衡型(10.11%)也相差不大。多重資產型(9.40%)表現與平衡型相近。不動產證券化基金(13.95%)沉寂多時後再次有亮眼表現。

這幾年ETF很受投資人喜愛,規模成長迅速,目標市場也日趨多元。如果在對的時間買對的市場,ETF投資也能帶來很高的回報,例如富邦深証100(34.25%)、國泰富時中國A50(33.07%)、台新中証消費服務領先指數-新台幣(39.60%)、國泰納斯達克全球人工智慧及機器人ETF(29.95%)等。債券型ETF如群益15年期以上電信業公司債ETF(21.14%)、群益10年期以上金融債ETF(20.20%)、富邦彭博巴克萊10年期(以上)BBB美元息收公司債ETF(19.80%)等,報酬率超過大部分股票型基金。2倍槓桿ETF上半年報酬驚人,元大滬深300單日正向2倍(68.37%)、富邦上証180單日正向2倍(66.89%)、國泰富時中國A50單日正向2倍(66.14%)是所有基金的前三名。

作者為台大財經金融系教授


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