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國泰國泰基金十月份經理人報告


2018/11/19 下午 02:14:00 作者:陳怡光
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由於全球資金逐漸由寬鬆邁向緊縮,資金回流美國並帶動新興國家匯率走弱,導致外資持續撤出新興市場,10月份新興股市大多數延續9月份的跌勢持續下滑,並且在10月下旬進入第三季財報公布旺季,美國科技類股雖然獲利仍維持成長,但部分公司財報未達市場高度預期,且展望趨弱,加速了股市的下跌,台股加權指數10月份下跌超過1200點,跌幅高達10.94%。從總體經濟數據方面來看,美國地區GDP成長率在第三季及第四季將進入季節性調整,PMI數據也呈現走緩態勢,而亞洲方面,大陸經濟成長率持續走降,加上市場資金緊縮導致企業資本支出明顯放緩,在台灣方面,受制於美中貿易摩擦,短期內電子產業供應鏈的調整影響拉或動能,新興市場匯率走弱影響中低端消費性電子產品的購買力,而全球貿易量下滑趨勢衝擊台灣外銷訂單的成長,整體來說對於第四季以及2019年的GDP都是一個逆風,因此預期11月份股市不容易有好的表現。以個別產業而言,台積電10月中旬法說會將2018年產業及公司的營收成長微幅下調,主要反映半導體即將進入需求淡季,而供應鏈庫存天數並未明顯下降,因此庫存調整時間可能延長至2019Q2,中低端智慧型手機需求轉弱,高階產品銷量也無特別突出之處,也影響手機供應鏈的拉貨動能,加上電腦及網通伺服器產品,受到CPU缺料以及產線移轉的影響,第四季普遍營收展望遜於先前預期,整體電子產業營收動能不佳;原物料部分,塑化報價近期受到房市車市需求不振的影響,明顯走弱,也將影響塑化產業的獲利表現,水泥及鋼鐵產業也同樣面臨需求不佳的挑戰,汽車產業則是面臨關稅問題以及環保法規改變,年初以來持續走軟,僅有電動車相關零件需求持續成長,整體來說,11月份在財報公布以及營收動能減緩的壓力下,加權股價指數將面臨較大的挑戰。

半導體產業持續受惠於AI應用帶來的高速運算需求,短期內雖有季節性的調整,但2019年仍加速成長;5G通訊也將於今年進入測試,第四季已經看到基地台業者開始採購零組件,預料2019年將有明顯成長,雖然雲端伺服器及資料中心的資本支出增速減緩,但伴隨著影音串流的強勁需求,及企業用戶提高雲端資料庫的使用率,2019年整體市場仍有兩位數以上成長,相關零組件需求穩健,因此基金投資標的著眼在全球競爭力領先以及布局下一世代產品的公司上,非電子族群方面,雖然全球汽車銷量近年開始走緩,但著眼於汽車安全性要求提高,電子化及電動化的趨勢開始加速,電子零部件的用量快速成長,已經成為台灣零組件廠商下一個藍海市場,基金也將挑選相關性較高的汽車零組件族群進行布局。


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