【李存修.邱顯比】上半年台股基金一枝獨秀


2018/7/9 下午 01:52:00 提供機構:李存修、邱顯比教授
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李存修.邱顯比教授

今年上半年國際股市上下起伏,1月延續2017年的大漲,2月初的暴跌讓1月獲利歸零,3月、4月繼續下跌,5月市場反彈,6月又下挫。經過6個月的震盪,MSCI世界指數小跌0.13%,比較慘的是MSCI歐洲指數(-5.11%)及新興市場指數(-6.51%);美國標準普爾500指數上漲1.67%,台灣加權股價報酬指數上漲2.8%,是表現較佳的市場。

主導上半年股市有幾個大因素,第一是美國聯準會的升息。升息導致資金成本上升,對經濟有冷卻作用,另外當中長期債券殖利率上升到一個程度,也會吸引部分資金由股市移轉到債市。美國聯準會新主席鮑威爾2月上任以後,升息腳步相當堅決,上半年2次升息,已經把短期利率推升到2%以上,10年期公債殖利率在3%大關附近徘徊,下半年預計再升息兩次。在升息陰影籠罩下,股市投資人如驚弓之鳥,一有風吹草動先跑再說。第二是川普,從來沒有一個美國總統像他三天兩頭挑起新事件,朝鮮半島從極度緊繃到川金會大和解;與全世界特別是中國,打貿易大戰,如果不能適可而止,對全球貿易、經濟及特定產業,會有重大影響。第三是匯率,受前兩項因素影響,為了賺取高利息及避險,資金流向美國,導致美元轉強,而強勢美元又進一步將投資在新興市場及歐洲的國際資金抽離,加深市場的跌幅。

影響台股漲跌甚巨的外資,從第二季開始出現賣超,台幣對美金匯率由升轉貶,所幸內資接手,並沒有對台股指數造成太大影響。171檔台股基金上半年平均報酬率9.72%,超過大盤達6.92%之多,115檔基金擊敗大盤(67.25%),147檔基金為正報酬(85.96%),在所有基金類別中遙遙領先。台股基金各子類報酬率平均多在10%以上,如科技類(14.20%)、上櫃股票型(13.48%)、中小型(12.77%)、中概股型(11.71%)。個別基金表現更是驚人,前三名華頓台灣(42.82%)未來資產阿波羅(35.80%)、未來資產台灣新趨勢(35.43%)獲利達35%以上。總計有10檔台股基金報酬率超過30%27檔超過20%。被動元件類股在上半年大漲,持股比重較高的基金也是水漲船高。

428檔跨國股票基金平均報酬率-2.92%,比MSCI世界指數差,但較新興市場指數佳。表現最佳的子類為美國股票型(8.93%)美國一般型ETF3.97%),其次為全球一般股票型(全部幣別1.03%,台幣1.98%),全球資源型(全部幣別0.35%,台幣0.51%)及日本股票型(0.88%)勉強維持正報酬。大陸股市受中美貿易戰及經濟趨緩影響,中國大陸A股(全部幣別-8.04%,台幣-7.17%)、中國大陸一般型ETF-10.09%)、大中華區(全部幣別-6.13%,台幣-5.13%)是表現最差的子類,新興市場(全部幣別-5.89%,台幣-6.34%)損失也不輕。亞洲(全部幣別-4.91%,台幣-4.23%)的損失比歐洲(全部幣別-2.13%,台幣-2.66%)稍大。其他單一國家,特別是巴西及印尼,不少基金有兩位數的損失。

在升息的大環境下,債券基金的表現幾乎是全軍盡墨,其中又以新興市場及高收益債損失較大。結合兩者的新興市場高收益債基金(全部幣別-6.22%,台幣-6.1%)自然表現最差。亞洲高收益債(全部幣別-4.65%,台幣-5.03%)及亞洲新興市場投資等級債(全部幣別-4.08%,台幣-4.44%)損失也在4%以上。全球高收益債(全部幣別-1.75%,台幣-2.01%)及全球投資等級債(全部幣別-1.73%,台幣-1.98%)算是損失相較不大的類別。台灣許多債券型基金是按時配息的,今年上半年所配的息,其實是由本金(淨值)而來。

平衡型及多重資產型的表現延續台股優於跨國股市的型態,亦是國內優於國外。16檔國內債券股票平衡型一般股票型平均報酬率高達12.34%,甚至超過台股基金平均報酬。前三名復華傳家(29.07%)、復華神盾(23.23%)、復華人生目標(20.59%)表現在台股基金中也可列在前四分之一。新興市場平衡基金(-5.62%)及單一國家平衡基金(-6.61%)是損失較大的子類。海外貨幣市場基金(全部幣別1.53%,台幣1.87%)是上半年跨國投資中表現不錯類別,流動性佳,收益率也遠高於國內貨幣市場基金。

作者為台大財經金融系教授


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