德銀遠東DWS全球原物料能源基金 一月份經理人評論

2018年油價大幅波動，在一年內由大漲創波段新高後，又 出現崩盤走勢。去年10月中旬油價開始回檔，且出現崩跌走勢，在一季之內自高點跌入低點，跌幅達4成。今年開年 以來，由於美中貿易談判日益樂觀，加上OPEC減產，使得油價大漲。今年1月份西德州原油上漲18.5%，布蘭特原油 上漲12.6%。去年12月OPEC原油產量較11月減少53萬桶/日來到3262萬桶/日，降幅為2017年1月以來最深。由於油 價大跌，去年12月7日， OPEC達成新一輪減產協議。其中OPEC將在2018年10月的基礎上減產80萬桶/日，非OPEC減 產40萬桶/日，協議於2019年1月生效，執行時間為六個月。 IEA在1月18日公布的月報指出，全球油市可能比原先預期更快出現供不應求，主因為OPEC的減產協議、以及俄羅斯與 加拿大等主要產油國都決定減產。 IEA維持2019年的全球原油需求成長在140萬桶/日不變，較2018年小幅增加10萬桶/ 日，因為油價下跌的影響彌補了經濟成長趨緩的衝擊。展望未來油價走勢，仍要取決於全球經濟成長率，尤其是美中貿 易問題是否順利解決，以及地緣政治風險，如美國制裁伊朗 的後續發展與美國對委內瑞拉採取出口制裁行動等，都將牽動油價走勢。不過就中長期供需狀況而言，油價合理價格應 回升至60-70美元。受到美中貿易衝突的的影響，中國經濟 成長減速。而IMF也下調2019年中國經濟成長預期從6.6%下修至6.2%。由於中國是全球最大的原物料需求國，因此中國 景氣的減速衝擊原物料的價格走勢。不過近期因市場對美中貿易談判進展趨於樂觀，將有助原物料價格的穩定。且基本 金屬的庫存量下滑，尤其是鋁、銅等在LME與SHFE的庫存 量都已降到低點，有助短期金屬價格的穩定。