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需求回升輔以通膨前景 黃金、能源與東歐市場強勢出線


2021/10/27 上午 12:15:00 提供機構:富蘭克林投顧
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多元靈活配置 穩健迎接旺季行情

美國債務上限危機暫解、企業財報利多帶動全球股市吹響反彈號角,國際油價高漲、聯準會褐皮書及鮑爾主席均提及供應鏈短缺時間拉長恐推升通膨風險,美債殖利率上揚,所幸風險偏好情緒回籠,通膨受惠資產表現強勁,帶動美股再創新高,全球股市收紅。總計十月以來台灣金管會證期局核備的1,010檔境外基金(股、債均含)平均上漲2.37%;其中726檔股票型基金平均上漲3.53%,265檔債券型基金平均下跌0.69%(理柏資訊,台幣計價至10/26)。

富蘭克林證券投顧表示,隨著九月引發市場修正的美國債務上限與中國恆大債務危機進入十月份逐漸淡化,市場樂觀迎來第三季企業財報季,根據Factset預估,美國S&500大企業第三季獲利預估年增32.7%、將創下2010年以來第三高增幅,而在供應鏈瓶頸持續及大宗物資價格攀升下,通膨擔憂蔓延且聯準會十一月利率會議即將登場,美股創高後震盪難免,但無礙多頭格局。現階段建議股市布局採取逢震盪加碼策略,持續看好科技創新產業、基礎建設及公用事業具備政策題材,積極者可波段操作天然資源產業。此外,中國多項數據顯示經濟已顯疲態,預期官方可能會適度微調政策以緩解經濟下行風險,而歷經今年前三季度的政策壓力與股價修正,監管緊縮對科網產業的衝擊已在股價走勢中得到體現,最糟狀況可能已過,空手者可留意新興亞洲股票型基金長線買點。另一方面,美國十年期公債殖利率急彈後,可望吸引保守買盤,建議可趁此波利差型債市拉回時尋找進場機會,首選高收益債及波灣債市,而通膨及殖利率走揚環境將帶動類股輪動加速,採取價值及成長均衡布局的美國平衡型基金可列為核心首選。

主要股票暨產業型基金:商品需求回升帶動東歐股市表現,黃金類股則受惠停滯性通膨擔憂走強

隨著疫苗接種進展、經濟逐漸解封,需求回升推動能源與原物料等商品價格大漲,鼓舞商品類股比重較高的東歐股市漲幅突出,東歐股票型基金本月來上漲6.91%,今年來漲幅近三成,排名第一,而美股則受強勁企業財報鼓舞,收復九月失土再創新高,十一大類股全面收紅,帶動美國股票型基金本月來上漲5.23%排名居次,反觀巴西則因政策與政治風險壟罩使經濟與股市前景蒙塵,加上近期通膨急遽攀升及中國經濟放緩的連帶影響,使拉丁美洲股票型基金近月下跌3.15%,今年來跌近13%,表現落後。供應鏈瓶頸影響經濟成長動能同時推升通膨預期,美國十年期損益兩平通膨率逼近2.7%,創2006/5來最高,引發市場對停滯性通膨的擔憂,黃金基金受惠抗通膨特性及與各類資產的低相關性,本月來大漲14.74%,於產業型基金中表現居冠,而同樣受惠通膨題材的能源基金在實質需求回升的加乘下,本月來上漲9.1%,僅次於黃金,今年來漲幅逾四成,於各主要基金類型中居冠,而受新冠疫苗股消息、新藥試驗及審核結果與進度錯綜,加上美國總統拜登遲未提名食品與藥物管理局局長人選,使藥價政策前景不明,壓抑生技基金表現落後,近月下跌2.17%。

富蘭克林證券投顧表示,近期商品價格上漲加以供應鏈中斷因素推升通膨預期也引發了能源危機,全球基金經理人佈局轉進通膨受惠概念股,能源類股獲經理人淨加減碼幅度大幅攀揚,為各類資產之最,而全球能源危機也讓各國重新思考如何在碳中和目標及經濟轉型過程中的陣痛之間尋求平衡點,這背後也反映了極端氣候的威脅刻不容緩,各國朝低碳經濟轉型的長線趨勢下,許多企業已經為低碳經濟做好準備,建議投資人也應超前部署,將全球氣候變遷股票型基金納入資產配置的一環,掌握跨時代的投資趨勢。

富蘭克林坦伯頓全球氣候變遷基金經理人克雷格•卡麥隆表示,預期未來有眾多正面驅動因素將帶動再生能源公司表現,包括:(1)十月底將召開的聯合國氣候峰會(COP26),預期將有幾個國家甚至幾家重要企業宣布調高減碳目標;(2)綠黨有望成為德國未來四年聯合政府的成員之一,這將提高德國國內及歐盟對於氣候政策的財政支出;(3)美國今年稍晚有望推出針對再生能源相關的新法案;(4)歐盟綠色新政(Green Deal)中關於提升能源效率及建築物翻新的支出將於2022年實施。

富蘭克林坦伯頓科技基金經理人強納森.柯堤斯表示,持續看好科技產業受惠於數位轉型的長線結構趨勢,且企業隨著經濟狀況好轉料將提高科技投資,企業尋求改善其科技基礎設施和生態系統以在全球市場中維持競爭力,科技支出前景可望維持強勁,富蘭克林坦伯頓科技基金現階段核心配置為可從數位轉型趨勢受益的個股,布局囊括雲端平台、軟體即服務、電子商務、數位支付、AI、5G等趨勢商機。

富蘭克林坦伯頓亞洲小型企業基金經理人伽坦.賽加爾指出,近期中國政府在多個產業頒布新法規,使企業獲利前景展望遭顯著下修,然而中國政府仍致力於推動創新作為經濟增長引擎,由歷史經驗觀察,政策監管並未過度阻礙整體經濟的長期結構成長趨勢,此外,美國利率上升並不一定代表對新興股市不利,以2007年以來美國公債殖利率於一個月內上漲逾25個基本點為例,該時期新興股市平均報酬率甚至高於整體歷史平均水準,主因利率上升通常與較佳的經濟成長前景連結,而非對於通膨的擔憂,這將有助於支撐股市表現。

主要債券及平衡型基金:平衡型基金靈活配置隨漲抗跌,通膨前景壓抑歐洲高收益債表現

美國縮減購債在即,油價高漲則進一步激化通膨疑慮,美國十年期損益兩平通膨率逼近2.7%,德國則是逼近2%的近十年高點,債券型基金承壓,其中歐洲高收益債近月下跌0.86%表現落後,而平衡型基金則挾靈活配置之優勢,本月與今年來分別上漲3.19%及10.45%,表現居冠,此外,在眾多債券資產中,波灣債今年來上漲4.35%,表現亦相對亮眼,除了受惠油價上揚之外,波灣國家結構性經濟改革題材、地緣政治風險降低及疫苗施打率高有助經濟復甦等,皆吸引越來越多的投資目光。

富蘭克林坦伯頓波灣富裕債券基金(本基金有相當比重投資於非投資等級之高風險債券且基金之配息來源可能為本金)經理人莫海迪.柯弗表示,全球經濟復甦及通膨壓力升溫下,產油的波灣政府因高油價而有財政收入的進帳為可受惠通膨的元素,此外,波灣國家正積極進行經濟結構改革,發展資本市場,能源以外的商機也應運而生,相較於廣泛的新興市場債市,波灣政府正統且友善市場的政策架構帶動產業多元發展和融資需求,隨著越來越多企業參與債券發行,波灣債市提供長期深耕該地的研究團隊挖掘超額報酬的機會。

富蘭克林坦伯頓穩定月收益基金(本基金有相當比重投資於非投資等級之高風險債券且基金之配息來源可能為本金)經理人愛德華.波克表示,即便經濟數據出現較多雜音,且不同區域與國家經濟重啟與復甦的步調不一也將持續干擾市場,著眼於消費者仍有許多因疫情而未被滿足的需求且企業獲利整體而言優於預期,我們仍然認為未來一年全球經濟將以高於長期均值的速度成長,而在通膨風險增溫與地緣政治風險仍存下,更凸顯靈活配置與主動管理的重要性。

表一、國內核備之股票型基金績效總覽(%)

基金類型/報酬率(%) 十月 今年來 三個月 六個月 一年 二年 三年 波動風險
東歐股票型 6.91 29.27 14.50 23.26 54.98 18.57 41.79 24.97
美國股票型 5.23 19.49 2.03 7.08 30.71 41.67 58.34 20.31
大中華股票型 4.69 -7.39 -1.40 -11.41 -0.71 23.27 42.51 20.78
全球股票型 4.55 13.53 1.61 4.72 25.54 34.38 47.14 18.46
美國中小型股票 4.09 17.62 4.04 1.51 36.46 36.92 48.03 24.65
歐洲股票型 3.84 12.18 0.42 3.52 27.30 19.67 30.53 18.71
亞洲(不含日本)股票型 3.32 0.98 0.07 -5.78 12.43 21.54 36.61 19.20
新興市場股票型 3.27 0.99 0.43 -3.49 13.82 17.94 33.35 20.06
歐洲中小型股票 3.08 12.89 -0.29 2.11 32.80 29.14 35.40 22.65
台灣股票型 2.43 26.37 -3.12 2.08 42.94 67.24 124.91 21.83
亞洲中小型股票型 2.00 13.13 0.38 2.34 28.33 31.49 44.33 19.50
印度股票型 1.21 24.60 8.78 22.96 44.11 32.11 51.88 23.92
日本股票型 -2.44 3.11 1.71 1.54 15.50 15.36 23.88 18.19
拉丁美洲股票型 -3.15 -12.80 -15.15 -10.54 6.52 -24.90 -18.52 32.37

表二、國內核備之主要產業型基金績效暨全球氣候變遷指數表現總覽(%)

基金類型/報酬率(%) 十月 今年來 三個月 六個月 一年 二年 三年 波動風險
黃金及貴金屬 14.74 -7.31 1.2 -5.78 -11.69 18.29 65.71 35.9
能源 9.1 42.06 17.71 19.76 85.87 -4.33 -22.42 44.09
原物料 6.87 11.94 -1.91 -5.45 30.13 37.94 45.49 27.7
金融 6.18 27.53 8.97 10.6 52.98 29.48 41.82 25.32
MSCI世界氣候變遷指數 5.70 16.53 3.36 7.13 30.02 37.59 55.35 17.99
科技 5.49 14.13 1.72 5.38 30.53 81.12 116.17 22.02
全球不動產 5.19 18.86 0.9 7.63 28.66 2.25 21.14 18.57
公用事業 5.19 9.03 2.06 2.79 5.39 -0.12 22.9 16.05
基礎設施 2.42 9.05 2.57 2.8 16.11 2.88 16.7 14.62
醫療 2.26 7.7 0.1 3.67 14.58 29.62 36.07 16.5
生技 -2.17 -4.5 -3.35 -1.81 3.03 29.28 32.38 23.21

表三、國內核備之主要債券型基金績效暨波灣債券指數表現總覽(%)

基金類型/報酬率(%) 十月 今年來 三個月 六個月 一年 二年 三年 波動風險
美國美元平衡混合型 3.19 10.45 0.92 4.64 17.32 18.1 27.61 12.49
環球美元平衡混合型 1.81 5.27 -0.47 0.95 12.33 7.78 15.32 11.96
亞洲債券型 -0.14 -5.81 -1.72 -1.80 -4.24 -6.12 2.55 6.17
富時波灣債券指數 -0.28 -0.99 -1.5 1.51 -0.41 0.52 14.03 7.89
美國高收益債券型 -0.38 2.53 -0.76 1.33 5.43 0.04 6.05 9.68
全球債券型 -0.49 -3.15 -2.23 -1.19 -2.30 -4.98 1.55 5.60
其他新興市場債券(波灣債) -0.50 4.35 -1.18 2.16 6.30 6.76 21.71 9.39
美國政府債券型 -0.53 -2.55 -2.05 0.10 -2.42 -2.86 5.19 5.00
新興市場債券型(當地貨幣) -0.66 -8.29 -3.22 -3.32 -2.70 -12.49 -3.55 12.43
環球高收益債券(美元) -0.74 1.69 -1.43 0.72 5.04 0.26 6.06 9.99
新興市場債券型(強勢貨幣) -0.85 -3.41 -2.7 -0.85 1.11 -5.09 4.24 12.43
歐洲高收益債券型 -0.86 -4.25 -3.16 -4.09 1.57 0.77 1.66 10.22

表一~表三資料來源:理柏資訊,依照理柏環球分類,報酬率以台幣計價統計至2021/10/26,波動風險為過去三年月報酬率的標準差(年化)原幣計價至2021/9/30。基金過去績效不代表未來績效之保證。

 

 

 

【以下為投資警語】

新興市場基金警語:本基金之主要投資風險除包含一般股票型基金之投資組合跌價與匯率風險外,與成熟市場相比須承受較高之政治與金融管理風險,而因市值及制度性因素,流動性風險也相對較高,新興市場投資組合波動性普遍高於成熟市場。基金投資均涉及風險且不負任何抵抗投資虧損之擔保。投資風險之詳細資料請參閱基金公開說明書。
中國警語:指掛牌於大陸及香港等地區中國企業之投資比重,現階段法令規定境外基金投資大陸地區證券市場之有價證券以掛牌上市有價證券為限,且投資前述有價證券總金額不得超過該基金淨資產價值20%,另投資香港地區紅籌股及H股並無限制。本基金並非完全投資於大陸地區之有價證券,投資人仍須留意中國市場特定政治、經濟與市場之投資風險。
高收益債券基金警語:由於高收益債券之信用評等未達投資等級或未經信用評等,且對利率變動的敏感度甚高,故本基金可能會因利率上升、市場流動性下降,或債券發行機構違約不支付本金、利息或破產而蒙受虧損。本基金不適合無法承擔相關風險之投資人。本基金較適合投資屬性中風險承受度較高之投資人,投資人投資以高收益債券為訴求之基金不宜占其投資組合過高之比重,投資人應審慎評估。
本基金之主要投資風險除包含一般固定收益產品之利率風險、流動風險、匯率風險、信用或違約風險外,由於本基金有投資部份的新興國家債券,而新興國家的債信等級普遍較已開發國家為低,所以承受的信用風險也相對較高,尤其當新興國家經濟基本面與政治狀況變動時,均可能影響其償債能力與債券信用品質。基金投資均涉及風險且不負任何抵抗投資虧損之擔保。基金配息率不代表基金報酬率,且過去配息率不代表未來配息率。基金的配息可能由基金的收益或本金中支付。任何涉及由本金支出的部份,可能導致原始投資金額減損。由本金支付配息之相關資料已揭露於本公司網站,投資人可至本公司網站(http://www.Franklin.com.tw)查閱。本基金進行配息前未先扣除行政管理相關費用。
基金淨值可能因市場因素而上下波動,投資人於獲配息時,宜一併注意基金淨值之變動。本基金之配息來源含股息收益,配息也可能從基金資本中支付。境外基金機構針對本基金配息政策設有相關控管機制,視實際收到股息收益及評估未來市場狀況以決定當期配息水準,惟配息發放並非保證,配息金額並非不變,亦不保證配息率水準。
增益配息型類股:股票型基金之配息來源為基金投資標的所配發之股票股利,因投資標的股利發放頻率及日期不一,造成基金每月收到之股票股利收入將不平均。若當期收到投資標的之股利收入大於預計配息率,則基金僅由股利收入發放配息。若當期收到投資標的之股利收入低於預計配息率,則投資經理人得利用前期保留之股利收入,於必要時,亦得自本金配息,使配息率穩定。投資經理人將定期審視投資標的股利率水準及基金績效而調整配息率,使基金配息率貼近股利率,避免配息過度侵蝕本金之情形。增益配息類股的配息可能由基金的收益或本金中支付。任何涉及由本金支出的部份,可能導致原始投資金額減損。由本金支付配息之相關資料已揭露於本公司網站,投資人可至本公司網站( http://www.Franklin.com.tw )查閱。境外基金機構針對本基金配息政策設有相關控管機制,視實際收到股息收益及評估未來市場狀況以決定當期配息水準,惟配息發放並非保證,配息金額並非不變,亦不保證配息率水準。
本公司所提供之資訊,僅供接收人之參考用途。本公司當盡力提供正確之資訊,所載資料均來自或本諸我們相信可靠之來源,但對其完整性、即時性和正確性不做任何擔保,如有錯漏或疏忽,本公司或關係企業與其任何董事或受僱人,並不負任何法律責任。任何人因信賴此等資料而做出或改變投資決策,須自行承擔結果。本境外基金經金融監督管理委員會核准或申報生效在國內募集及銷售,惟不表示絕無風險。基金經理公司以往之經理績效不保證基金之最低投資收益;基金經理公司除盡善良管理人之注意義務外,不負責本基金之盈虧,亦不保證最低之收益,投資人申購前應詳閱基金公開說明書。【富蘭克林證券投顧獨立經營管理】投資基金所應承擔之相關風險及應負擔之費用(含分銷費用)已揭露於基金公開說明書及投資人須知中,投資人可至境外基金資訊觀測站(http://www.fundclear.com.tw)下載,或逕向本公司網站(http://www.Franklin.com.tw)查閱。本文提及之經濟走勢預測不必然代表本基金之績效,本基金投資風險請詳閱基金公開說明書。主管機關核准之營業執照字號:101年金管投顧新字第025號 台北市忠孝東路四段87號8樓 電話:﹝02﹞2781-0088 傳真:﹝02﹞2781-7788 http://www.Franklin.com.tw


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