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國泰智富ETF安鑫組合基金十月份經理人報告


2018/11/19 下午 02:32:00 作者:廖維苡
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十月份風險市場與投資人信心再次面臨考驗,一如今年二月情勢,市場因公債殖利率上揚壓力影響,股市呈現修正,加上部分重量級企業財報因受到貿易戰影響,對未來展望相對保守,經濟數據好壞參差,失業率降至低點,但第三季GDP數據下滑,房市數據不佳,市場信心有所潰散,美股自高檔大幅下挫。歐元區十月Markit製造業、服務業及綜合採購經理人指數初值分別降至52.1、53.3及52.7,均創兩年多來新低,加上歐盟正式要求義大利修改並重新提交預算案,儘管英國脫歐似有傳出零星好消息,但整體市場氣氛不佳仍打壓歐股下挫。儘管避險情緒增溫引發日圓走高,日本整體工具機訂單金額,包含內銷及外銷方面成長2.9%,連續第22個月增長,但日股仍隨國際股市而震盪下挫。新興市場方面,儘管中國出口數據亮眼,中國政府釋出多項政策利多救市,且官員紛紛信心喊話,雖一度拉抬陸股表現,但貿易戰疑慮未除,質押斷頭疑慮壓抑市場信心,陸股仍呈現大跌局面。儘管巴西八月份工業生產年增率下滑至2.0%,但市場受親商候選人選情所激勵,巴西股市逆勢走升。債市方面,聯準會官員與利率決策會議紀錄顯示,多數均支持升息至超過中性利率水平,儘管點陣圖早有所暗示,但仍帶動公債殖利率走升,所幸因股票市場波動,避險需求資金支撐,最終十年期公債殖利率波動區間上揚,來到3%-3.25%水平。公債殖利率上揚,同時風險市場大幅波動,帶動信用市場利差同步擴大,美國投資等級債、高收益債與新興債同步下跌,其中又以新興債信心最為脆弱,跌幅相對最深。

近期市場波動劇烈,不確定性導致市場信心受損,風險性資產雖一度短暫回穩,但市場嚴格解讀目前經濟狀況與企業財報表現,容易引發投資人恐慌情緒。股票部分,持續持有美國低波動股票及全球低波動股票部位,維持低配股票部位,雖近期因美股久處高檔評價修正,企業展望部分顯示企業對未來投資信心不足,加以美國期中選舉將至的不確定性,市場投資信心疲弱,將待11/6美國期中選舉結果消除短期不確定性後再行布局,目前整體股票部位看法較為保守;債券方面,因長短期利差收窄,基金持續受惠短債及浮動利率債券部位增益,持續加碼極短債及浮動利率債部位以提高整體收益,另外,因新興市場債及高收益債利差較為擴大,殖利率相對有吸引力,小幅加碼新興市場美元債及短期美高收債部位。惟美債十年期利率近期因薪資成長恐將推升未來通膨數據而上升至3.2%,美債表現較為疲弱,但因考量中長期經濟成長恐放緩,基金仍小幅極緩慢加碼公債利率敏感性部位,以作為未來下檔避險保護,若殖利率再度攀升將再伺機增持部分公債部位以增強避險保護;因受美元持續走強,無匯率避險的全球公債部位相對疲弱,已逐步減碼,但美元走勢不明,仍持有一定部位以因應市場變化。現金部位方面,大部分承作短天期美元RP,名目利率水準目前約為年化2.7%左右,將再增加貨幣市場工具部位,以增益帳戶績效。與此同時我們也仍將嚴密關注經濟、企業獲利、央行政策、商品與股匯債市狀況,以評估未來可能的投資情境,持續動態控制下檔風險並維持基金淨值波動的穩定性。


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