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債市找A咖 首選多元組合債

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2013/7/3  提供機構:德盛安聯投信

前段時間市場預期聯準會退場、美國公債殖利率大幅反彈,造成債券價格修正,但其基本面並未惡化,且長期經濟復甦將有利於信用債,近期待價值面修正至合理位置,擇機進場。

美國經濟尚未回復強勁成長,成長疑慮將支撐美國公債價格,適度配置美債及其他優質公債仍是避險的主要策略,其它券種則要以基本面作為篩選前提,成長復甦的A咖題材才能讓投資人在市場修正下找到投資價值。單一券種難以重現金融海嘯後的佳績,在多券種裡選債,尋找超額報酬(Alpha)將是決勝關鍵,建議以多元組合債介入債市是較佳的策略。

Q:市場對聯準會退場預期升高,引發債券賣壓,對QE退場的看法為何?

A:我們認為聯準會不會那麼快改變寬鬆貨幣政策方向,因為1月才啟動每月850億美元購債計畫(400億美元機構抵押債券+450億美元長天期公債),聯準會在3-6個月內會觀察其成效再做調整,最快下半年有可能討論政策調整,且以縮減規模的作法最有可能。

FOMC在去年12月12日會議中提出失業率未降至6.5%且通膨未超過2.5%的情況下,貨幣政策將持續寬鬆。目前來看,景氣短期放緩,通膨無虞且就業市場僅是溫和改善,我們認為聯準會停止再寬鬆政策的時點落在今年底到明年初,年內不致於發生緊縮貨幣政策的措施。

Q:現階段您所操作的債券型基金的投資策略是甚麼?

A:高收益債違約率略增,但仍處於相對低檔,且因為高收益債券發行品質仍佳,且存續期間短,利率敏感度較低,故仍是現階段與後續加碼的主要部位,考慮C級違約率有漸增的跡象,故布局主要將以較高評等的高收益債券為主。之前在美國聯準會寬鬆貨幣政策退場擔憂下,提高現金部位至2成,並降低存續期較高的新興市場債及投資級債券,改以短天期公債作為資產保護的工具。

近期市場回穩之際,已略為減少現金,提高高收益債、新興市場債比重,投資級債維持相當水準,考量前段時間市場修正較劇烈,債市震盪恐會延續一段時間,為提高券種調整彈性,大幅減少複合債持有比重。

展望後市,各國央行續推寬鬆貨幣政策,信用債券在修正後將提供更好的進場點,依據對景氣與債券的分析,後續的佈局上仍將以公司債為主。

現階段,全球短線景氣表現錯綜,但長線趨勢依舊向上,且聯準會退場擔憂仍存,股債市修正,且資金持續流出,基金部分採中度避險。後續,將視聯準會會議結果及市場信心,動態調整避險水位。在外匯部位(美元)維持高度避險,以降低基金波動度。

Q:投資人應如何挑選債券型基金?

A:面對政策走向的各種變數,造成市場劇烈波動,未來債市全面大漲行情將難以重現,各券種輪動加快,應避免壓注單一券種。債市投資需採取「高品質」及「多元佈局」策略,並在多券種裡選債尋找超額報酬(Alpha),建議以組合債作為核心資產,能發揮進可攻退可守的優勢。

在債券型基金的投資上,投資人希望領息落袋為安,因此近幾年配息商品大行其道,每月配發債息收益,滿足具有固定資金需求的投資人。不過,需要提醒的是,選擇配息基金時應注意三原則。首先,不能只押注單一高風險的券種,應透過分散的多元債息來源,增加基金調整靈活度。

第二,若投資的本金波動大,將使得每月領息金額變動也較大,因此選擇低波動資產是相當重要的,固然可能稍稍犧牲一點配息率,但投資人毋須為追逐高配息而承擔投資高壓,在市場下跌期間本金跌幅加重,得不償失。

第三,大多數國內投資人固定資金需求皆為新台幣,投資應避免受匯率波動影響,想領息又不承擔匯兌風險,選擇債券型基金時應考慮基金是否採用匯率避險,將可有利降低資產波動度。


•相關基金:安聯四季豐收債券組合基金-A累積型(台幣)(本基金有一定比例之投資包含高風險非投資等級債券基金)安聯四季豐收債券組合基金-B月配型(台幣)(本基金有一定比例之投資包含高風險非投資等級債券基金且配息來源可能為本金)
•相關投信:安聯投信
•相關連結:許家豪

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