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全球製造業擴張 吸金力道持續 資源國今年表現搶眼

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2012/2/8 提供機構:匯豐中華投信

問:擁有資源的國家,財務體質就相對健全嗎?

答:主要資源國家債占GDP比重平均為35%,遠遠低於非資源國家的平均值127%,資源國家已經具備「節流」的優勢,但更重要的是,資源國家擁有充沛的資源當後盾,全球經濟重返成長軌道,資源需求激勵,再加上資源愈來愈稀少,資源價格易漲難跌,資源國家透過大量的資源出口,累積了龐大財富,光俄羅斯加巴西的外匯存底就超過7900億美元。

此外,擁有充沛資源當後盾的國家,隨著資源價格走升,貨幣也隨之升值。就以衝量商品價格的CRB指數於2002年2月至2008年6月大漲147%,同期間資源國家貨幣平均漲幅為44%(註:資源國家貨幣為加幣、紐幣、澳幣、巴西黑奧、墨西哥披索、南非幣、俄羅斯盧布、印尼盾),而資源國家貨幣升值,則有助外債的償付力大幅提升。

問:商品大國澳洲維持利率不變,且澳元兌美元匯率近期亦創下半年來新高,經理人對商品貨幣有什麼看法?

答:由於美國先前已宣布維持低利率至2014年,加以市場預測英國、歐元區甚至美國聯準會都將續行貨幣寬鬆政策,可能使美元等主要貨幣走貶,資金今年來明顯轉向至商品貨幣市場。由於美國經濟復甦力道有加速的跡象,市場法人看好加幣後市,表現將不輸紐、澳元。

儘管去年第二季起因歐債問題爆發與景氣下滑,商品原物料市場受資金撤出衝擊,回跌幅度明顯,而目前雖仍有歐債不確定因素干擾,但歐元區國家戮力解決歧異,讓負面效應衝擊降低,加上經濟復甦力道緩步回溫,各主要經濟體紛紛動用充沛資金維繫流動性與經濟擴張,也會使商品貨幣走勢獲得支撐。

問:現在是買入資源國家債券的好時機嗎?

答:投資債券,最重要的就是要選擇財務狀況健全的國家,相較於歐美國家債務風險偏高,投資等級的資源國家因有豐富資源為後盾,快速累積龐大外匯,且債務負擔較輕,違約風險相對低。

加上原物料淨出口國經常帳收支因商品價格上漲有所改善,進而推升當地經濟成長與貨幣升值,最明顯的例子就是,智利披索、巴西黑奧、紐幣、澳幣等資源國家貨幣兌美元今年來均呈現升值,其中智利披索、巴西黑奧、紐幣巴西兌美元升幅達超過5%。預期在歐美經濟成長遲緩、債務負擔高的情況下,資金會持續青睞基本面佳且利息較高的投資等級資源國家債券。

資源國家長期經濟成長相對強勁,流動性佳,加上商品價漲,帶動資源國貨幣升值,投資當地幣別計價之債券,可同步享有債息收入與匯兌收益。

 

 

 

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