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霍華馬克斯:這次會不同的論調令人憂心、復甦近尾聲

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MoneyDJ新聞 2019-06-13 11:45:57 記者 郭妍希 報導

之前曾預見金融海嘯和達康泡沫、備受尊崇的橡樹資本(Oaktree Capital)共同創辦人霍華馬克斯(Howard Marks,見圖)直指,投資人相信「這次會不同」,讓他備感憂心。他並對聯準會(Fed)等各國央行能否延遲經濟衰退、抱持懷疑態度。

馬克斯12日在對橡樹資本客戶發表的最新信件中(見此),質疑了九個他最近在諸多會議上聽到的金融理論,當中包括央行政策可以讓金融市場永保長青等。

以下是馬克斯在信件中檢驗的九大理論:

1. 經濟不一定要陷入衰退;

2. 持續實施貨幣寬鬆政策(QE)、可讓經濟永遠繁榮;

3. 聯邦赤字可以大幅增加、卻不會帶來問題;

4. 不需要擔心國家背負的債務;

5. 在沒有通膨的情況下、經濟依舊能強盛;

6. 利率可以在「更長的時間內保持在更低的水位」(lower for longer);

7. 殖利率曲線倒掛不一定是惡兆;

8. 即使沒有獲利、企業及股價仍會相當興旺;

9. 成長型投資永遠都會勝過價值型投資。

馬克斯說,以上九個論點,都是不同版本的「事情永遠只會變得更好。」「倘若這是投資人信奉的圭臬,將相當令人擔憂。」

雖然預測經濟何時會衰退的難度很高,但馬克斯深信,「經濟永遠都有循環波動,市況的良好發展,終將導致人們過度樂觀,進而讓經濟陷入負成長、迫使大家修正樂觀看法。」「美國本波復甦的時間即將寫下歷史紀錄,但我相信,復甦接近尾聲的機率、應該比復甦才剛開始還要高。」

馬克斯除了質疑Fed跟各國央行延遲經濟衰退的能力外,也懷疑這麼做究竟好不好。他說,「經濟衰退究竟能否避免、抑或只是延後了?若是後者,是讓經濟自然衰退比較好、還是人為地將之延後?延遲衰退會不會讓人們對Fed的能力及意圖過度有信心,進而引發道德風險?倘若Fed一直不讓經濟小幅衰退,等到Fed能力達極限,最終迎來的衰退,是不是可就好玩了?」

馬克斯之前就曾警告,Fed做過最危險的事,就是說服投資人「這次不一樣」。

Real Vision 2月15日報導,馬克斯在接受專訪時指出,Fed及政府以人為手段阻止衰退降臨的時間愈久,等到經濟真的陷入衰退時、情況也會愈糟。加州過去兩年失控的野火就是一例。倘若允許小規模的野火偶爾燃燒,就可清掉一些矮樹叢;但倘若消防局每次都在小火蔓延前,就趕緊將之撲滅,最後引燃的森林大火將飛速亂竄、超出人們掌控範圍。

馬克斯並警告,當人們聲稱,未來市場將不再出現景氣榮衰循環,因為有Fed在背後掌舵,他們其實是在說「我相信這次不一樣」,而這是全世界最糟糕的句子。(相關文章見此)

*編者按:本文僅供參考之用,並不構成要約、招攬或邀請、誘使、任何不論種類或形式之申述或訂立任何建議及推薦,讀者務請運用個人獨立思考能力,自行作出投資決定,如因相關建議招致損失,概與《精實財經媒體》、編者及作者無涉。


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