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波士頓聯儲:應開始考慮調整FED框架以創造政策空間

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MoneyDJ新聞 2019-04-16 13:21:07 記者 賴宏昌 報導

波士頓聯邦儲備銀行總裁Eric S. Rosengren(見圖)4月15日在美國北卡羅來納州發表演說時指出,低於目標的通貨膨脹和低利率環境限制政策制定者在經濟衰退來臨時的迴旋餘地。他說,美國目前的經濟狀況良好,現在是考慮聯準會(FED)政策框架變化能否在經濟衰退到來時提供政策空間的適當時機。

Rosengren說,事後看來,FED的2%通膨目標更像是一個上限、而不是一個對稱的目標。他指出,在最近3次經濟低迷時期、FED每次的短期利率調降都超過5個百分點。目前的利率遠低於此一水準,這意味著當前的政策制定者使用短期利率來應對經濟衰退的空間要小得多。

Rosengren表示,FED可以允許通膨在經濟復甦時期超標、藉此來彌補經濟衰退時期通膨未能達標的不足、透過讓通膨預期保持穩定並為政策行動創造空間,通膨目標平均化將使經濟衰退程度變得不那麼嚴重。

央行可以使用資產負債表購買較長天期資產以降低利率,但Rosengren指出、德國和日本的長天期債券殖利率已經接近於零。美國10年期公債利率為政策制定者提供較多的行動空間、但從歷史角度來看仍然偏低。因此,這項貨幣政策工具(影響長期利率)在面臨經濟衰退時能夠發揮的效力也是有限

Rosengren說,如果希望在不增加FED資產負債表規模的情況下、於經濟衰退期間擁有更大降低長期利率的空間,政策制定者可能會希望在經濟繁榮時期持有更多的短天期有價證券。

美國長期通膨預期平史上最低

美國密西根大學4月調查的1年期通膨預期初估值自3月的2.5%降至2.4%、創2017年10月(2.4%)以來新低;未來5年通膨預期初估值自3月的2.5%降至2.3%、平史上最低紀錄。

FED副主席Richard H. Clarida 4月9日表示,在廣泛聽取各界意見並參考職員分析報告之後,美國聯邦公開市場委員會(FOMC)將從年中左右開始對貨幣政策框架進行內部評估。Clarida說,FOMC將在2020年上半年與公眾分享結論。

Clarida當時指出,中性利率(經濟學家稱為:r*)在美國和其他國家似乎都已經走低,這種全球性的下跌現象預估將持續數年之久。在其他條件不變的情況下,中性利率的下降會提高央行政策利率在未來經濟下滑時達到「有效下限(Effective Lower Bound, ELB)」的可能性。這種發展可能會使貨幣政策在經濟衰退時更難以支持家庭支出、商業投資和就業並避免通貨膨脹率跌至過低水準。

明尼亞波里斯聯邦儲備銀行總裁Neel Kashkari 4月11日透過推特接受外界提問。他提到,聯準會的官方說法是通膨目標是對稱的,但過去數年來實際通膨平均值約1.7%、低於2%的既定目標。Kashkari說,如果美國在接下來幾年擁有2.3%的通膨、應該不會讓人擔心才對。

Kashkari並且表示、他的確擔心「殖利率曲線倒掛」現象。他說,這雖不必然會引發經濟衰退、但確實反映出貨幣政策目前已趨近中性,除非有充分的理由、否則不應採取緊縮性貨幣政策。

華爾街日報報導,FED主席鮑爾(Jerome H. Powell)2月26日在美國參議院作證時表示,在這個低通膨的世界、FED更有可能不得不將利率一路調降至零,而這可能會讓通膨預期低到令美國最終面臨與日本近幾十年來類似的挑戰。

新聞主要原文出處
Boston Fed president says economy doing well, sees challenges for monetary policy in the event of a downturn

*編者按:本文僅供參考之用,並不構成要約、招攬或邀請、誘使、任何不論種類或形式之申述或訂立任何建議及推薦,讀者務請運用個人獨立思考能力,自行作出投資決定,如因相關建議招致損失,概與《精實財經媒體》、編者及作者無涉。

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