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BCA:若美10年債殖利率再漲30個基點 應賣股出逃

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MoneyDJ新聞 2020-11-20 10:51:34 記者 陳苓 報導

第二波疫情肆虐,不只歐洲,就連美國多地都開始實施封鎖措施。國際貨幣基金組織(IMF)警告,疫情再次升溫,全球經濟可能喪失動能。此種情況下,外資指出,如果美國10年期公債殖利率再漲30個基點,投資人應該賣股出逃。

MarketWatch 19日報導,BCA Research的首席歐洲策略師Dhaval Joshi表示,2018年初以來,長債殖利率上升,曾四度震撼股市,分別是2018年2月、2018年10月、2019年4月、2020年1月,拉回的導火線都是美國長債殖利率上揚,導致公債殖利率和科技股的盈餘殖利率(earnings yield)利差大幅縮小。

Joshi表示:「這四次回檔,引爆點都是科技股的盈餘殖利率溢價,相對於美國10年期公債殖利率,跌至2.25%的下緣」。盈餘殖利率溢價是指相對於買債,改買股票所能獲得的額外報酬。

目前殖利率溢價為2.8%,代表10年期公債殖利率再漲30個基點,就會回測引爆點。另外,就算10年期公債殖利率保持不變,倘若科技股續漲10%,也會重測引爆點。Joshi強調:「重要的是,這代表3月中以來,美股的60%漲勢觸及近期的估值測試點」。未來幾週,如果盈餘殖利率和10年期公債殖利率的利差縮小至2.5%,建議出售股票。

為何殖利率會牽動股價?Joshi解釋,科技股估值變得對10年期公債殖利率極為敏感,當前可怕瘟疫蹂躪全球,整體股市卻創空前新高,會有此種情況,幕後推手正是空前新低的殖利率。

輝瑞疫苗的漣漪效應:殖利率飆 科技股高估值搖搖欲墜

金融時報本月10日報導,輝瑞(Pfizer)宣布,該公司疫苗對抗新冠肺炎的效用高達90%,在市場掀起漣漪,美國長債殖利率跳升,部份分析師高呼,殖利率激增可能會顛覆全球股債市的遊戲規則(game changer)。

9日美國10年期公債殖利率一度站上0.97%、創3月份以來新高。殖利率大增,會傷害科技股的估值。低利率讓科技股等成長股更添吸引力,股價估值模型顯示,利率越低,投資人越願意付出高價,購買成長前景遠大的企業股票。如今利率驟升,成長股頓時失寵,價值股鹹魚翻身,9日羅素1000價值股指數跳漲4%。

瑞士信貸的首席美國股票策略師Jonathan Golub說,現在投資人最想知道的是,這回成長股轉往價值股的股票輪動會持續多久?近來價值股曾多次翻紅,但是漲勢都不持久。他認為這次不一樣,但是結果如何,仍得看未來利率走勢。他強調:「價值股輪動要持續,利率需要飆得更高」。

*編者按:本文僅供參考之用,並不構成要約、招攬或邀請、誘使、任何不論種類或形式之申述或訂立任何建議及推薦,讀者務請運用個人獨立思考能力,自行作出投資決定,如因相關建議招致損失,概與《精實財經媒體》、編者及作者無涉。

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