資金多標的少 美股易漲難跌

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蕭雅云 發表於: 2019-11-19 10:19 |只看樓主 1
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美股上市公司家數20年來腰斬至3,500家,意味更多資金追逐更少標的,即便投資人憂心政治干擾、經濟顯露疲態,三大指數今年仍迭創新高。
美國股市三大指數今年來迭創新高,投資人居高思危很自然,但看衰美股後市、斷定牛市氣數已盡的說法未免太過火。

美股今年表現可望是2013年以來最佳,標普500指數年初迄今的漲幅已超過20%。但在指數持續上攻的同時,投資人已把總計約4,500億美元的資金注入貨幣市場基金,是2008年金融海嘯以來最高。且幾乎每項調查都顯示,目前市場氣氛離投資人樂昏頭的水準還差得遠。

導致投資人對後市看法謹慎的一大因素是政治。華爾街現在充斥一種看法,即擔心目前民調聲勢領先的民主黨籍總統候選人華倫提出的政見將痛宰美股牛市。有別於美國總統川普2017年調降企業稅激勵美股勁漲,華倫提議加稅,例如企業稅甚至富人稅,則可能打擊股市。(延伸閱讀:會員專屬/「笨蛋,問題在經濟」 不再是美國大選催票動力)

另一大顧慮是經濟顯露疲態。已有充分跡象顯示美國經濟成長動能已減弱,製造業景氣甚至已萎縮,就業成長也已放慢腳步。債務也是隱憂,尤其是信用卡債、車貸和學貸債務,但這些問題由來已久,多頭市場早已與之和平共存。

更令人憂心的是,聯準會(Fed)今年貨幣政策大轉彎,從之前連番升息改為連番降息,7月底以來已一連三次降利率,最近還瘋也似地擴大附買回協議(repo)操作,藉此在市場挹注巨額流動性,這些舉動費人疑猜。基於Fed掌握了第一手數據,很難相信這些降息和注資行動的背後,不是經濟減緩得令決策官員憂心忡忡。

最令人不安的,倒不是Fed頻頻降息,而是對外說辭丕變,從原本宣稱「距中性利率水準還遠得很」,轉為一連串降息行動。不到一年內轉變如此之大,也很難讓投資人樂觀看待經濟展望。
(延伸閱讀:會員專屬/Fed偏「鴿」的寬鬆承諾暗藏髮夾彎玄機...)
話雖如此,要找藉口賣股票,何患無辭?但在眾人喊賣時,仍有個關鍵因素持續支撐股市上漲:供給與需求。過去20年來,美國股票上市公司家數已腰斬,從大約7,000家減為3,500家左右。這意味更多的資金追逐更少的標的,而企業紛紛買回自家股票,可能已造成在外流通股數進一步縮減。

另一方面,需求居高不下,從每天都有數十億美元資金湧入指數型基金,可見一斑。

豐沛的資金潮使股市價位水漲船高。除非這種供需關係改變,或投資人對股票的看法驟變,否則股價易漲難跌。


經濟日報 文/編譯湯淑君



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