【隨風】台股價值策略 TAIEX Value Strategy (2010)

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隨風飄意 發表於: 2009-10-18 11:40 |只看樓主 1
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開版宗旨:

因為電腦重灌以後改用 Microsoft Office 2007,圖表功能變得更齊全,所以 2010 年的新版提早開張。

本版還是會像舊版「股市操作 --- 價值投資法」一樣,利用各種價值面分析來篩選觀察股,採取「由下而上」的方式建構投資組合。除此之外,為了從宏觀的角度調整投資策略,本版還會適度納入總體經濟分析,並輔以簡單的經濟模型與計量方法。

原本打算納入基金組合,但是這樣就會找不到對應指數,所以就作罷了!

策略過去績效:

從這張績效走勢圖來看,本策略在 Mar. 2009 前還算成功,後來因為沒有堅守策略,在低檔大幅調降持股比例,使得接下來六個月的績效表現極差,累計 Apr. 2008 至今績效敗給指數 12.94 %,未來將積極追回差距。

投資組合明細:

目前投資組合最大持股為漢唐 (2404),理由是半導體製造業者持續擴增資本支出,看好設備廠將是最大受益者。

中磊 (5388) 雖然最近業績不佳,但是該公司最近積極轉換市場,預估未來在中國市場的營收比重將會大幅增加。除此之外,該公司明年將推出多款新產品挹注營收,目前股價相對於過去盈餘記錄亦屬偏低,因此將繼續持有。

東友 (5438) 為事務機 ODM 廠,目前該產業大部分為品牌廠掌握,不過隨著事務機價格不斷下降,未來釋出訂單的比重應該會上升。該公司過去業績表現極佳,2008 年每股盈餘還有 2.55 元,以投資成本 19.6 元計算未來報酬空間極大。

防禦型持股則為新保 (9925)、神腦 (2450),這類型股票的價格波動率較低,著眼於長期股利收益。

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鈔票魔王 發表於: 2009-10-18 11:48 |只看該用戶 2
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嘿!搶頭香~

圖表變得更專業的感覺囉

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我愛賺錢- 發表於: 2009-10-18 11:53 |只看該用戶 3
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我第二進來!

隨大,讚呀!

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隨風飄意 發表於: 2009-10-18 12:14 |只看樓主 4
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觀察股 (1):6281 全國電

公司廣告策略「就甘心」,相信已經深植於消費者心中,可稱得上是 3C 通路中品牌印象最佳公司!

觀察營收情形,在「農曆年當月」與「七月」兩個月銷售額最好,可能是受到除舊佈新與冷氣汰換潮的影響,因此容易造成 Q1、Q3 的營收偏高的現象,如果從營收季成長率來衡量該公司的成長性,容易出現失準的情形。

以下是全國電 (6281) 的財務比率:

期別

90

91

92

93

94

95

96

97

流動比率

125.69

144.65

145.9

153.61

184.24

196

186.62

208.53

速動比率

33.68

50.8

75.03

90.13

121.57

126.08

110.95

123.92

負債比率

50.98

48.28

56.94

56.11

49.9

46.85

49.07

43.22

表面上看起來,全國電的負債比有些偏高,其實這是因為電子通路業固定資產比例較低的緣故,事實上該公司是手上現金大於總負債,且沒有任何長期負債的好公司。從流動比、速動比來觀察,可以明顯看出該公司短期償債能力毫無問題。

期別

90

91

92

93

94

95

96

97

營業毛利率

24.22

25.21

24.03

23.76

23.96

23.21

22.79

22.61

營業利益率

-2.51

2.5

3.55

4.07

4.6

4.22

4.62

3.65

稅前淨利率

-2.58

1.47

3.5

3.87

4.89

5.06

4.99

4.34

稅後淨利率

-2.52

1.46

2.64

2.78

3.68

4.05

3.82

3.37

淨值報酬率

-15.5

10.48

21.82

23.69

26.86

22.13

23.47

18.86

資產報酬率

-7.24

5.31

10.16

10.3

12.77

11.42

12.2

10.13

每股盈餘 (元)

-1.61

1.06

2.61

3.27

4.7

4.13

4.41

3.56

每股淨值 (元)

9.58

10.64

13.24

14.17

18.18

18.64

19.24

18.74

從 2001 ~ 2008 年營業利益率與稅前淨利率都相差不大,表示該公司的盈餘幾乎全部來自於本業,省去分析合併報表的麻煩,也沒有賣祖產潤飾財報的問題。除此之外,該公司的運用資金的效率也不錯,淨值報酬率 (即股東權益報酬率)連續七年大於 20 %,資產報酬率連續六年大於 10 %,每股淨值也有逐年上升的趨勢,更突顯該公司的投資價值。

參考過去八年平均每股盈餘,目前本益比僅 14.38 倍,如果以過去三年資料計算,本益比更是不到十倍,因此列為觀察股。

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隨風飄意 發表於: 2009-10-18 12:16 |只看樓主 5
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哈哈!沒想到鈔票大跟賺錢大這麼快就來了!上座、好茶!
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隨風飄意 發表於: 2009-10-18 13:49 |只看樓主 6
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觀察股 (2):1227 佳格

這家公司的品牌就是「桂格」,舉凡桂格大燕麥片、奶粉,或是小孩子吃的麥粉,最近廣告很大的活靈芝,都是耳熟能詳的好產品。相信有朝一日,桂格能成功拓展中國大陸食品市場,而且桂格的產品線跟目前大陸的食品龍頭統一、康師富、旺旺、大成並沒有衝突,主要是販售營養食品,隨著人民對生活品質的要求提高,健康食品的市場就會越大。

該公司 2008 Q4 盈餘僅 0.01 元,並非金融風暴影響銷售業績,而是認列原物料跌價損失,未來價格回升即可回沖利益。

以下是佳格 (1227) 的財務比率:

期別

90

91

92

93

94

95

96

97

流動比率

221.72

221.91

218.27

209.81

190.52

238.67

205.22

226.92

速動比率

119.63

121.22

119.72

117.09

106.72

125.89

94.49

127.66

負債比率

38.45

38.94

36.73

35.92

32.35

24.24

25.15

22.74

佳格也是現金充裕且沒有長期負債的公司,雖然有長期負債未必是壞事,例如台塑集團就擅長利用槓桿,但是沒有長期負債的公司表示經營策略穩健,風險當然相對較低。佳格最近八年的負債比率不斷下降,流動比、速動比也維持高水準。

期別

90

91

92

93

94

95

96

97

營業毛利率

41.04

37.9

37.09

37.98

39.63

38.77

39.68

40.66

營業利益率

12.61

10.33

10.72

13.41

12.76

9.46

12.59

17.38

稅前淨利率

3.85

6.59

5.64

11.14

10.88

5.98

7.97

11.54

稅後淨利率

3.46

4.67

5.07

8.61

8.7

4.18

5.66

8.48

淨值報酬率

4.34

6.2

7.07

12.74

13.19

5.5

8.37

14.9

資產報酬率

3.4

4.27

4.68

8.3

8.87

4.12

6.42

11.36

每股盈餘(元)

0.51

0.75

0.86

1.6

1.73

0.78

1.2

2.21

每股淨值(元)

11.95

12.08

12.37

12.75

13.54

14.35

14.23

15.49

佳格最近八年毛利率變化不大,但是營業利益率與稅前淨利率有不小的差距,表示轉投資虧損嚴重,這是佳格最大的缺點。

不過該公司近年每股盈餘明顯提升,食品股受景氣循環的影響較小,除非經營階層的投資計劃出現嚴重缺失,否則未來盈餘大幅變動的機率不大。從過去經營記錄來看,佳格的經營階層頗為保守,雖然這類型的公司不容易出現爆發性成長,卻也降低了大幅衰退的可能性,所以用最近盈餘狀況就能大致衡量股價是否高估,若拉長資料期間反而會造成評估失準。

就目前盈餘狀況來看,若排除 2008 Q4 原物料跌價損失的因素,佳格的股價並不算貴。但是該公司轉投資損失嚴重,在目前股價無法確保安全邊際的情形下,投資風險有些偏高,所以我認為現階段並不適合投資,可以等待未來出現低價時再介入。

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巴彼 發表於: 2009-10-18 14:54 |只看該用戶 7
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新版  新希望
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世界充滿愛 發表於: 2009-10-18 22:33 |只看該用戶 8
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有為的年輕人-----

加油!!!!加油!!!!
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小樹兒 發表於: 2009-10-18 22:39 |只看該用戶 9
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馬虎 發表於: 2009-10-18 22:52 |只看該用戶 10
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恭喜開版!!版主日後不可限量!!
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