想靠「存股」致富?沒突破2盲點、股票不符合4原則 注定工作一輩子

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大昌期權天后洪紫瑜 發表於: 2019-11-11 10:46 |只看樓主 1
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想靠「存股」致富?沒突破2盲點、股票不符合4原則 注定工作一輩子2019-11-11 09:45今周刊


  • 【文.張弘昌】


「選擇一檔股票,不管時間點和股價,只要有資金就定期買進,然後將每年領到的股息再持續投入,讓持有股票數量不斷增加,等到累積一定張數、每年股息足以支付生活日常開銷時,就告訴全世界:我要退休了!」

pixabay

很多人懷抱著財富自由的夢想,於是開始進行如上所述的存股4步驟——挑股票、不間斷買進、股息再投入、每年領股息退休。尤其存股達人這幾年一個個冒出來,不但出書寫下自己如何從谷底翻身,還多次上節目分享成功的經驗,吸引不少散戶群起效尤。






然而,這樣的情況有兩個盲點。

第一個盲點是,成功經驗無法完全複製。以最近一位暢銷書作者為例,他在金融海嘯期間因為桿槓融資,結果慘遭滅頂,在痛定思痛後,從2015年1月開始買進第一金(2892),當作存股的出發點。

這位作者初期先投入120萬元買了60張股票,接下來的4年(至2019年)又陸續加碼到313張,由於第一金每年都有配發股息(2015-2019年共配了4.75元),因此持有成本愈來愈低,加上股價一路走升,不僅賺回之前短線操作的虧損,未來預期每年還可以繼續領到股息。

這樣逆轉勝的故事,讓讀到的人全身熱血沸騰,忍不住想立刻跳進去買第一金當做存股標的。但根據作者自己的說法,當初買進第一金的成本是18.6元,在不斷加碼和股息再投入後,現在平均成本只剩12.8元,對照第一金股價已來到22.75元(2019/11/7),已經不可同日而語。

再者,把第一金的週線圖打開後會發現(如下圖一),這位作者開始存股後,股價大部份時間是低點愈墊愈高的多頭走勢,在持股成本不斷降低下,未實現的資本利得(股票價差)也相當可觀,足以賺回過去胡亂投資的損失,但未來4年第一金能否一樣維持多頭格局,產生同樣效果,恐怕還有問號。

(圖檔來源:Goodinfo!台灣股市資訊網)

歷史走勢無法倒帶
但存股成功原則可以學習

類似的故事也發生在另一個存股達人身上。這位達人在2002年開始定期買進亞泥(1101),用8年的時間存了300多張股票,而且存到第6年時,第一年買進的成本已經「歸零」。

從週線圖來看(下圖二),2002年時亞泥的股價不過10多元,也就是達人開始介入的價位,由於第一年存股成本不高,只要領6年股息就幾乎零成本。

接著隨著中國「鐵公基」(鐵路、公路、機場、水利等重大基礎設施建設)如火如荼展開,對水泥需求大振,亞泥股價也一路水漲船高,最高來到61.3元(2008/5/30,不含權息),不但賺了股息,還一路不停地賺進龐大的價差。很快地,這位存股達人將經驗寫下來,同樣成為暢銷書。

(圖檔來源:Goodinfo!台灣股市資訊網)

金融海嘯之後,中國的基礎建設高峰期過去,水泥需求不若過往,因此亞泥股價在25-40元之間波動,不過每年股息仍有1-2元的水準,今年更是配發了2.8元,不過由於新的存股成本較高,要幾年內就達到零成本已經不可能,更無法期待有巨額的股票價差。

雖然存股達人的成功經驗無法百分百複製,但從上面兩個故事可以帶出前兩個原則(其他兩個後面詳述),一是存股的價位很重要,如果成本夠低,很快就會拿回本金,之後領的股息都是多賺的。

另一個是存股的標的很重要,如果買錯股票,不是多頭走勢(代表公司營運每況愈下),要等到開花結果恐怕時間會拉很長,甚至是愈套愈深。

再觀看其他個股的歷史走勢,就可以體會買錯股票的「遺憾」。中鋼和亞泥一樣,2000年之後受惠中國鐵公基建設,股價從最低11元(2001/9/28)一路漲到最高54.4元(2008/5/30),由於鋼鐵景氣實在太熱絡,當時很多所謂的專家都推薦中鋼可以當作存股的標的。

中鋼股息殖利率一度來到7%
吸引許多散戶在景氣高點存股

此外,還有新聞說有股民因為買了中鋼,日常生活消費都靠股息「買單」(2005-2007年平均股息3.3元),報導一出來又羨煞多少旁人。在專家背書和存股達人的動人故事下,許多散戶奮不顧身在景氣高峰時跳下來買中鋼,卻忘掉了鋼鐵是景氣循環產業。

從下圖三就可以清楚,中鋼在2008年見到高點後,一路呈現空頭走勢,如今只剩23.75元(2019/11/7),倘若當時受到「鼓舞」、不小心追高在50元(2008年公司宣布配息3.5元,換算股息殖利率7%,對很多人極具吸引力),扣除接下來2009-2019年的股息合計10.64元,即使用股息再投入,到現在還是處於套牢狀態。

(圖檔來源:Goodinfo!台灣股市資訊網)

值得一提的是,儘管中鋼近10年股價和業績乏善可陳,散戶卻一直「緬懷」昔日的風光,死抱著不放。2012年,中鋼成為台灣第一家突破百萬名股東的上市公司,其中持有股票5張以下的就高達72萬人。如今(2019年)股東人數仍然維持100.5萬人。

台積電和聯電也是很明顯對比的例子,如果挑錯存股對象,長期下來報酬率是天壤之別。

從下圖四和圖五可以看出,2000年之前,台積電和聯電的股價是不分軒輊,當時還有「晶圓雙雄」之稱。2000年當年,台積電營收1692億元,EPS為5.71元;聯電營收1035億元,EPS為4.57元,兩者在伯仲之間。

然而隨著經營策略的不同,現在台積電是台股第一大權值股,占大盤近23%,不但股價突破300元關卡,市值也來到8兆元,近三年每年配息至少8元,即使2000年不小心追買在222元高點,還原權息還有獲利約5、6倍。

同為晶圓代工的聯電,權值占大盤僅有0.48%,股價連15元都不到,近三年平均配息只有0.6元,倘若和台積電一樣,買在網路泡沫的高點,至今還倒貼67%。

(圖檔來源:Goodinfo!台灣股市資訊網)
(圖檔來源:Goodinfo!台灣股市資訊網)

上市櫃公司陣亡率高達2成
提防選錯股票變壁紙

至於第二個盲點,則是「倖存者偏差」。按照維基百科的解釋,就是過度關注在「倖存了某些經歷」的人事物,而忽略那些沒有倖存的(可能因為無法觀察到),最後造成錯誤的結論。

2016年12月,《工商時報》有一則新聞「消失的企業、20年逾400家」在金融圈炸開了鍋,裡頭寫道,根據近20年統計資料,台灣資本市場「消失的企業」已逾400家,比例高達2成。換句話說,買上市櫃公司的股票,有2成的機率會變成壁紙。

在這些消失的企業裡,有一檔股票值得提出來,因為「包裝」的太完美,讓投資人鬆懈,它就是雅新(2418)。

雅新本來是從事印刷電路板,後來又陸續跨進電源供應器,並取得如LG、Sony等國際大廠的訂單,2000-2006年期間,雅新每年平均都可以配發3元以上股利,股價卻一直在30、40元之間走動,換算殖利率相當高,吸引不少人買來存股。

但2007年突然爆出積欠供應商貨款,雅新瞬間被打回原形,股價連續20根跌停,最後因假帳而下市,6萬名股東財富化為烏有,連法人也不能倖免。

目前書店架上的存股達人故事,都是分享成功的經驗,如果是買到雅新的投資人,即使有版稅可以領,大概也拿不出勇氣來出書,也因此造成一個普遍假象——只要依樣畫葫蘆,隨便挑一檔股票存股就會成功,卻忽略了倖存者偏差所造成的過度樂觀!

長期投資是複利的重要元素
但最難的是「堅持」

破除了兩個盲點(成功經驗不一定能複製、倖存者偏差的誤解),以及篩選出兩個存股原則(挑對股票、成本要低)後,接下來要談談剩下的兩個存股原則——長期投資和複利不能中斷。

說到長期投資,大家第一時間聯想到巴菲特,不管股市多空,他老人家的核心持股都不為所動,這裡要提另一個故事,是由中國知名價值投資人但斌所寫,他在股價兩位數時就大喊貴州茅台可以長期存股,如今茅台股價1200元人民幣,是中國股市的股王。

但斌在著作《時間的玫瑰》提到,如果在1896年5月26日道瓊工業指數第一次發佈成份股時開始買進(當時是12檔股票,不是現在的30檔),每一檔股票投資1000美元,總共花費1.2萬美元,接下來的一百多年,雖然有幾家企業被併購、下市、汰換成份股,但在複利效果下,投資資產仍會高達47億美元。

47億美元的金額很驚人,在台灣財富排行絕對榜上有名,然而但斌話鋒一轉,這百年時間會經歷什麼樣的「折磨」呢?1914年到1918年的第一次世界大戰,股市下跌後並一度關閉了5個月;1929到1933年美股跌了89%;還有二次大戰的珍珠港事件、朝鮮戰爭、石油危機….等等。

「這些利空你能夠忍受嗎?投資最難的就是『堅持』。」這就是但斌要告訴長期存股投資人的答案。

還有一個跟道瓊工業指數成份股類似的故事。一位美國人名叫Grace Groner在畢業後進入亞培(Abbott)工作,她在1935年花了180美元(約5400元台幣)買進3張、每張60元的公司股票,之後股票歷經分割、股利再投入。

2010年1月19日過世時,她捐給母校超過7百萬美金(約2.1億台幣)捐款。此時外界才發現,75年間這筆投資翻了快4萬倍,年複合報酬率15%,巧合的是,她也經歷了二次大戰、朝鮮戰爭、石油危機、金融海嘯….,最後都堅持下來了。

存股標的要能穩定配息
長江實業就是最佳範例

台股存股觀念是這幾年流行起來,不少投資人尚未歷經空頭的考驗,屆時能不能維持「初衷」,需要時間證明。然而,從Grace成功的經驗中,除了她挑到好股票、成本不高、長期持有外,還有最後一個重要因素,也就是第4個原則,複利不能中斷。

複利也就是利用股息再投入,不停去利滾利,因此投資標的最好能持續獲利、穩定配息,才能讓複利發揮最大效果。亞培成立於1888年,一百多年來公司大部份時間都在賺錢,讓Grace可以股利再投入,透過複利放大財富。而另一個有名的範例,就是2018年退休的香港首富李嘉誠。

如果投資人在1972年長江實業上市時,用3元港幣買進,並將歷年股息再投入,46年來報酬率高達5000倍,年化報酬率20%。李嘉誠曾經自豪表示,一生最大的驕傲,就是創業以來,從來沒有虧損紀錄,而「沒有虧損」這件事,讓股東不斷享有複利效果,尤其是李嘉誠本人,他存的股票就是長江實業!

回到文章第一段,存股4步驟看似簡單,但背後的投資哲學卻不簡單,需要具備4原則——挑對股票、成本要低、長期投資和複利不中斷;另外,兩大盲點——成功故事可以學習觀念,但不要誤以為可以複製相同經驗,以及了解倖存者偏差、提防存錯股票的風險。如此就能當個快樂的投資人!



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