***【沙國遭空襲,該趁機買進能源股嗎?】***

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兆豐期貨黃翠琳 發表於: 2019-09-19 11:01 |只看樓主 1
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鉅亨買基金2019/09/18 21:30






沙國遭空襲,該趁機買進能源股嗎?(圖片:AFP)


沙烏地阿美石油公司兩座設施,於週六 (14 日) 凌晨遭無人機攻擊,沙國政府隨後宣布,兩座煉油廠將暫時停產,使得該國每日石油總產量將大約減少 50%,油價創下自 1991 年海灣戰爭以來最大的盤中漲幅。該怎麼看待這個事件後續的發展呢?

1. 沙烏地阿拉伯遭空襲,影響是什麼?

本次沙烏地阿拉伯遭受到攻擊的 Abqaiq 煉油廠及 Khurais 油田,大約會影響到每天 570 萬桶的產量,相當於 5% 全球原油產量。許多機構預估如果供給中斷的時間過長,油價可能再度狂飆,然在週二(9/17)沙國能源部長表示,阿美公司已經恢復五成左右的產能,剩餘的產能最快在本月底前就會恢復正常。此消息一出,油價漲幅立即由原先的 14.6% 收斂至 6.65% 。

本次發生該攻擊事件,背後與中東地區數十年來的宗教分歧有極大的關係,短期內該事件對油價的利多已經出盡;中期需密切觀察後續沙國是否會採取軍事報復,以及其他強國是否會以武力介入,如果緊張關係進一步惡化,可能再度推升油價走高;長期來看,供給將恢復正常,而關注的焦點將重回全球經濟數據是否足夠支撐原油需求基本面,以目前許多主要國家轉差的經濟數據來看,油價長期表現並不看多。

2. 趁機買能源股?只適合短線操作

可能會有許多投資人想趁油價這波漲勢投資能源股票,從下圖也觀察到油價表現確實會帶動能源股票漲幅,但是值得留意的是,雖然能源股票短期內漲幅比較驚人,但是過去 15 年中能源股票的投資報酬率僅是區間盤整,而全球股票的累積報酬率卻真正參與了全球經濟的成長,呈現長期上漲趨勢,也就是說能源公司並沒有長線投資的價值,只適合短線操作。

資料來源:Bloomberg,「鉅亨買基金」整理,資料期間 2014/1 – 2019/9,指數採 MSCI 能源股票與全球股票總報酬。此資料僅為歷史數據模擬回測,不為未來投資獲利之保證,在不同指數走勢、比重與期間下,可能得到不同數據結果。





另一方面,過高的油價通常會帶來通貨膨脹,在目前各國展開關稅壁壘戰的同時,高油價可能會讓原本就受到關稅成本侵蝕的消費力雪上加霜。下圖便分析過往在油價飆升後的股市表現,經分析可以發現油價上漲對股市投資帶來壓力,提高股市下跌的機率。

資料來源:Bloomberg,「鉅亨買基金」整理,資料期間 1989/1/31 – 2019/8/30,股市採標普五百指數為代表。此資料僅為歷史數據模擬回測,不為未來投資獲利之保證,在不同指數走勢、比重與期間下,可能得到不同數據結果。

3. 易受到高油價衝擊的國家:中國、印度、日本

在全球化的背景下,幾乎現在所有我們消費的商品都需要依靠能源運輸,國際油價快速的竄高不利於經濟長期的表現,尤其是高度仰賴進口原油的國家。下圖是進口原油的五大主要國家(以進口原油總額衡量),其中中國隨著經濟成長,近幾年原油進口量飛快的成長,而且進口總額來到全球第一。美國則因為能源獨立的政策導向,躍升產油大國,雖然進口量位居全球第二,但受到國際油價波動的影響不若從前,且有充足的庫存應變,因此不列在此表之中。

資料來源:International Trade Centre, Trade Map,「鉅亨買基金」整理,資料期間為 2014 – 2018 年。


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