壹、前言

板鋼產業流程圖

板鋼生產流程始於煉鋼，以高爐煉鋼煉製，原料是鐵礦砂、焦煤、石灰石、錳礦等作為原料，目前國內只有中鋼擁有高爐煉鋼廠，也是國內鋼品原料的主要供應商。煉鋼的主要生產產品為扁鋼胚，扁鋼胚是平板鋼品的主要原料，經加熱、軋延、噴水冷卻後，製成熱軋鋼捲，熱軋鋼捲經過酸洗、延軋、電解清洗、退火、調質、整平後，可產出冷軋鋼捲。

冷軋鋼捲可裁剪、加工成各式各樣的產品，以應用於各種下游製品，另外，也可鍍鋅成為鍍鋅鋼捲，鍍鋅的方式可以分為電鍍鋅以及熱浸鍍鋅兩種，因為熱浸鍍鋅鋼捲的鍍鋅層較厚，耐蝕性較佳，適合室外使用，尤其是高溫潮濕的環境。而電鍍鋅鋼捲因鍍鋅層較薄，且表面較平整，易於加工，主要使用於電腦或家電產品，因電鍍鋅鋼捲附加價值較高，售價通常也較貴。另外，以熱浸鍍鋅鋼捲為底材，烤漆上色後就是彩色鋼板，主要作為建材，具有使用年限較長、美觀等優點。

貳、熱軋鋼捲價格持續攀升

平板類鋼品價格指數

Source:Cru group

平板類鋼材隨著原物料價格大漲，今年以來價格不斷攀高，加以今年初雪災重建以及四川重建的需求，在最新的報價，寶鋼由於受到政府要求，暫停調漲度鋅鋼板和烤漆鋼板的價格，因此暫停出口上述鋼材，僅小漲了第三季內銷盤價30-60美元/噸，但外銷熱軋盤價則大漲了200美元/噸，中國熱軋版捲出口FOB940-980美元/噸，日本鋼廠與韓國買家則敲定第三季熱軋版捲價格FOB1000-1050美元/噸，中鋼宣布調高第三季盤價，平板類鋼品漲幅17.8%。歐洲方面，德國鋼廠與英國鋼廠君宣布調高七月份後板價格，並且宣稱八月將繼續調漲，美國鋼廠五月底熱軋1160美元/噸，並宣稱六七月份均將持續上調。

參、原料成本持續上升

08年影響鋼價的主要因素之一就是原料成本的大幅上漲， 08年2月22日，中國寶鋼宣布接受2008年度國際鐵礦石基準價格：淡水河谷(VALE)的南部系統粉礦價格比2007年上漲65%；卡拉加斯粉礦價格上漲71%。中國與澳洲鐵礦商力拓和必和必拓達成2008年鐵礦砂價格協議。根據協議，力拓的PB粉礦、楊迪粉礦、PB塊礦在2007年度的價格基礎上分別上漲79.88%、79.88%及96.5%。與2005年相較，平均漲幅達到85.42%。主要是基於中國鋼廠對海外鐵礦石的實際依存度高達60%，來源市場集中於澳洲、印度和巴西。1月份，3個國家合計進口2980萬噸，占同期中國鐵礦砂進口總量的81%。另外目前國際市場鐵礦砂供應市場處於高度壟斷狀態，巴西的淡水河谷公司、澳大利亞的必和必拓公司和力拓公司等3家公司控制了全球70%以上的鐵礦砂供應量。在鐵礦石市場仍然被礦商所掌握的情況下，以及大陸未來進口礦石需求仍然旺盛，預期明年度鐵礦石仍然將持續上漲。

在煤礦部分，2008-2009年國際煤炭長約價格大幅度上漲，其中動力煤、煉焦煤新年度的合約價格分別上漲至130美元和300美元/噸，上漲幅度達到100%及206%，創近年來歷史最高紀錄，主要是由於澳洲今年初連日暴雨和洪水，重點產煤區昆士蘭州的煤礦被迫停產，另外年初中國南方正在遭受雨雪冰凍災害，煤炭出口都無法裝船，中國第一季度煤炭出口僅1020萬噸，較去年同期下降10.7%，這也減少了國際煤炭供應量。

而受暴雨和洪水影響，南非煤炭生產也大幅減少，加上南非短期內無法紓解的缺電危機，使得煤炭生產出現更大程度的萎縮，煤炭出口量也迅速下降。此外，由於原油價格不斷攀升和國內需求逐年增加，印尼2008年煤炭出口總量雖然不會減少，但是增速會大打折扣，煤炭出口增幅下降已逐漸成為趨勢。從2010年開始，印尼每年出口的煤炭將控制在1.5億噸以內，而印尼政府已經將限制煤炭出口的條款加進了與煤炭企業簽訂的有關契約中。近期煤礦價格在石油大漲的推動，引發石油的替代能源-煤炭的需求，同時油價的上漲會引起運輸費用的增加，間接導致煤炭價格上漲，以及美元弱勢的影響，煤礦走高機率大。

鐵礦石價格趨勢圖

煤礦價格趨勢圖

肆、中國大陸產出仍影響全球鋼市

今年以來的國際市場價格大幅成長，截至6月中旬，CRU綜合鋼材價格指數創造了歷史最高記錄，較去年同期增長了63.2%。形成這一巨大增長的因素除了全球鋼鐵需求保持成長趨勢外，美元貶值、原燃材料中的鐵礦石、廢鋼、煤焦等資源價格大幅度上漲同樣是重要因素。此外，全球鋼鐵市場結構性、階段性資源短缺以及中國大陸鋼鐵產出的影響，也是主要因素之一。

今年前5個月，全球粗鋼產量達到了5.77億噸，較去年同期成長了5.6%。如果剔除中國產量，全球其他國家或地區粗鋼產量只成長了3.4%。歐盟27國粗鋼產量不到9000萬噸，YoY降低了0.7%；美國粗鋼產量1-5月增速雖然達到了5.4%，但從各月的粗鋼產量成長分析，MoM成長率逐月下滑，1月為11.4%、2月為5.5%、3月為2.1%、4月為1.1%、5月僅為0.5%。對比粗鋼需求的增加，產量增長稍嫌不足。

國內粗鋼產量成長速儘管呈現為明顯的降低趨勢，但仍然達到了9.4%，1-5月累計粗鋼產量達到2.16億噸，占全球粗鋼產量的37.5%，比上年同期的36.2%增加了1.3個百分點。從分月的情況看，更能反映這樣的趨勢，國內粗鋼產量比重占全球比重逐月遞增，1月為36.2%、2月為36.4%、3月為37.5%、4月為38.4%、5月為38.5%，因此中國大陸的產出仍對全世界鋼鐵的產量有著舉足輕重的影響力。

伍、中國大陸加強整併國內產能

另外中國大陸也積極淘汰過剩產能，中國《鋼鐵產業發展政策》明確提出，2010年國內排名前10位的鋼鐵企業集團鋼產量占全國的比重達到50%以上，2020年達到70%以上。2007年，前十大鋼鐵企業產量占全國總產量的比重僅為34.5%。對於中國鋼鐵企業而言，整合重組的壓力主要來自於近年來國內外鋼鐵市場需求旺盛，鋼鐵企業成本轉嫁能力強，盈利能力良好，鋼鐵企業自身整合的意願不強。儘管鋼鐵企業重組成功的關鍵首先在於各級政府的支持，但對於那些以生產初級鋼鐵產品為主，無市場無資源無技術優勢，年產量在100萬噸以下的中小鋼企來說，大型鋼鐵企業對其不感興趣，地方政府需考慮稅收、財政和就業等多方面利益。國家雖三令五申限期淘汰落後生產能力，但在落後設備繼續生產仍有豐厚利潤的情況下，強行淘汰落後產能難度很大。

鋼鐵企業整合重組的最佳時機應該是競爭力不強的企業難逃虧損、甚至倒閉的時候。2008年，由於原材料價格的繼續普遍上漲，預計國內鋼鐵企業噸鋼生產成本仍將有較大的上漲。中小型鋼鐵企業大多僅建有高能耗、重污染的小型高爐和小型轉爐，且沒有煉焦能力，鐵礦和焦炭也只能從市場上按市價採購，由於市場零售價格遠遠高於長期合同價格，在目前的市場價格下，估計小型高爐的噸鐵生產成本接近4000元，普遍高於大型鋼鐵企業，考慮到17%的增值稅率，其稅後成本價甚至高於4000-4300元/噸市場價格。

而小型軋鋼企業的日子同樣不好過，利潤空間不斷壓縮，部分仍能盈利的企業噸鋼利潤甚至僅有幾十元，而在幾年前，同產品噸鋼利潤甚至可以達到上千元，如果鋼材價格出現轉折點，這些企業必將面臨虧損，甚至破產。從日本和美國鋼鐵工業上世紀70－80年代淘汰落後裝備的經驗上看，用市場機制淘汰落後產能比採用行政手段效果更佳，結合中國宏觀調控措施和市場機制效果將會更好，而原材料價格的不斷上漲為市場機制淘汰落後產能創造了有利條件。

中國大陸今年將繼續加大淘汰落後工作實施力度和?度，尤其對高能耗、高污染的鋼鐵行業，將更為嚴格執行，相關部門已經與大陸18個省區簽訂了第二批關停和淘汰落後鋼鐵產能責任書，共涉及573家企業，要求到2010年，累計淘汰煉鐵產能4931萬噸(300立方米以下高爐)、煉鋼產能3610萬噸(年產20萬噸及以下的小轉爐、小電爐)。落後產能淘汰的力度加強。

近期中國國家發改委已正式同意廣西與武鋼、廣東與寶鋼開展廣西防城港鋼鐵基地和廣東湛江鋼鐵基地項目前期工作。發改委要求，廣西和武鋼要淘汰落後煉鐵能力541萬噸、煉鋼能力910萬噸，寶鋼兼併重組韶鋼和廣鋼，這兩個企業全部進入寶鋼集團，廣鋼淘汰全部煉鐵、煉鋼和軋鋼生產能力，韶鋼進行技術改造，淘汰落後高爐和小轉爐，實施結構調整和產業優化升級。廣東省要結合湛江鋼鐵的項目建設淘汰省內落後煉鋼能力1000萬噸，淘汰落後產能的力度在加強。隨後落後鋼鐵產能的關停與淘汰，鋼鐵產能將能得到遏止，同時原材料價格的不斷上漲為市場機制淘汰落後產能創造了有利條件。

陸、未來鋼價走勢

目前平板鋼主要受到扁鋼胚價格居高不下的支撐，各鋼廠紛紛上調平板鋼品價格，事實上，目前在亞洲地區扁鋼胚與熱軋鋼捲仍處於極度缺料的狀態，因此雖然價格居高不下，但由於各廠庫存水位相對偏低，因此仍是處於供不應求趨勢。目前鋼價仍將維持高點震盪，但在第三季底，大陸奧運限產結束後，產能將大量開出，屆時鋼鐵市場短期將呈現供給成長，而稍微供過於求，加以第三季屬於傳統鋼鐵淡季，各國購買需求量較低，因此若屆時國際原物料呈現回檔或是漲勢趨緩，則第三季板鋼產品將面臨回檔的可能。

但是進入第四季後，進入傳統鋼鐵旺季，需求力道強勁，各國勢必重新開始大量購買鋼鐵產品，加上庫存水位仍處於低點，下游備貨意願將可維持。並且下一年度鐵礦砂合約談判即將展開，由於巴西08年鐵礦砂漲幅談判價格低於澳洲，且目前全世界對鐵礦砂需求量仍然維持強勁，因此預期明年鐵礦砂合約談判礦商仍將開出上漲的價位，如此一來將帶動鋼鐵產品新一波漲幅，但是在板鋼產品的部分，預期上調空間有限。

各國庫存指數

CRU鋼價指數區域別

資料來源:大陸鋼鐵研究網站

柒、結論

08年鋼鐵市場，主要受到成本上漲的影響推動鋼價走高，鐵礦砂漲幅在65%以上，煤礦則預期將上漲200%，推動煉鋼成本大幅上升，成本面的上漲，影響世界各大鋼廠紛紛調高鋼價，以供給需求面分析，由於中國大陸實施淘汰產能計畫，以及出口退稅政策，降低全球鋼鐵市場的供給數量，雖然美國景氣走緩，但新興國家對基礎建設的需求，將能有效支撐鋼鐵消費需求，加以今年中國雪災，以及四川地震災後重建，對鋼鐵產品需求均大幅提高，08年鋼鐵需求預期仍將處於成長趨勢，因此上游鋼廠雖然原料成本大增，生產成本提高，但在供給減少需求持續成長下，預期將可將增加的成本轉嫁至下游。在板鋼產業方面，由於第三季起受到原料墊高的影響，且未來盤價上調空間亦不大，因此預期下半年普遍毛利率受到壓縮，下半年獲利將較上半年衰退。