連續的區間震盪，在六千點的關卡下，連攻二次無功而返，主要在於盤面上類股輪動下，成交量無法明顯放大，且在輪動走勢下速度頗快，搶進當日強勢股動輒套牢，所幸在輪動下仍有獲利的機會，因此，也就造成追高意願薄弱，也因此可以發現市場就是這麼一套資金在運轉而已，那麼要攻克六千點的攻擊量1200億當然不易達成，所以市場依然相當謹慎。

特別是面臨季底的法人作帳來看，法人積極拉抬傳產股，那麼指數推升的空間也就相對有限，因此，在六千點關卡前，明顯的多空交戰下，要穩健站上六千點，恐怕要有出人意表的表現，即電子股必需要有所表態動作，因為電子股才能吸量帶價，才有實力攻克六千點，然而不管在基本面上或是籌碼面上，市場看空者眾，不過反而要留意其在技術面的表現，因為在十月上旬電子股之季線將扣抵220點以下的指數，即代表電子股之季線有機會止跌上揚，那麼其將有一波彈升可期，所以近期可以留意電子指數的走勢。

而在盤面上的表現上，資金重心依然擺在傳產股身上，除了基本面持續看好下，全市場有全面轉向的現象，然而是否有過度反應其基本面的走勢下值得留意，因為在籌碼面上的表現已出現量滾量的走勢，一個波段走勢的類股似乎不是這種走法，投資人不宜太受媒體的大肆渲染而追高殺低，因為如果市場預期中秋過後大盤要漲，那麼試問靠總市值占大盤不到10%的鋼鐵股或航運股，能夠站穩在六千點之上嗎？

短線上小心投信作帳的手法，即可能用力砍殺電子拉抬傳產股的動作，不過以位置來看，原物料股相對在高檔區，電子相對在低檔區，不知誰的風險較高？除非是六千不過，大家一起拉回，否則要攻六千點，那麼電子、金融股當然要有所表態，特別是在月K值已止跌，週KD持續買訊下，近期的震盪換手應是醞釀十月份攻堅的準備。

產經動態

1. 市場預期9月21日，Fed調升利率後，國內央行將跟進，月底調高國內利率水準。投顧評估利率回升，有利於保險業利差損的縮小，成為最大的受益族群。其中，國泰金目前獲利進度超前，具有調高財測的利多，而新光金預期第四季將有不動產證券化商品推出，獲利想像空間大，加上兩者現階段外資持股偏低，具有外資回補題材(MSCI)，建議逢低可佈局。惟壽險業者股市投資收益佔獲利比重高，需留意投資風險。
2. Nand Flash需求回溫，友尚、至上旺季營收可期：Nand Flash價格在第三季價格跌破10美元後，最低來到8美元，九月初以來，則因需求轉強，報價已回到10美元，市場實際成交價甚至來到12美元，與友尚法說時說法一致，預期三星主要代理商友尚及至上，九月營收均可明顯成長。研究員認為，第四季為聖誕節旺季，在第三季返校需求不佳的情形下，第四季旺季勢必來臨，過去不曾出現過三、四季都沒有旺季的情形，因此第四季旺季來臨應可確立。就景氣位置來看，通路商在第二季存貨普遍拉高至新高水準，第三季旺季出貨卻不佳，存貨仍難去化，第四季旺季來臨，強度亦難與去年同期相比，後勢景氣看法仍偏保守，對於存貨問題較大的通路業，操作建議為觀望。
3. 三菱電機(Mitsubishi Electric)擬退出顯示器、電視用大尺寸LCD面板生產行列，專營手機、可攜式產品用中小尺寸LCD面板。三菱電機同時預估2004年LCD面板事業營收約為380億日圓(約3.5億美元)。該公司計劃於2004年度將電視用15吋LCD面板的營收比重由2003年度的65%降為20%。2006年度之前則全面停產。三菱電機液晶生產子公司ADI，目前12.1吋LCD面板月產量約為26萬片。遠低於台灣瀚宇彩晶月產能的50萬片。元富認為由於三菱液晶生產設備老舊，且未積極投入大面板尺寸的擴產行動，在起跑點上已不如其他大廠。因此三菱改以生產中小尺寸LCD面板，避開大尺寸面板的價格戰，已然是不得不為的抉擇。對於三菱的退出大尺寸面板市場，元富視為是在大者恆大的趨勢下，小廠為求自保的因應措施。
4. NB迎旺季，但本益比已高：由於英特爾Centrino筆記型電腦(NB)Pentium M核心CPU Dothan，即將在10月17日進行問世以來首次降價，可望帶動NB業者第四季出貨量大幅跳升，元富預估NB第四季可望較第三季在增加10∼15%。而大廠如廣達、仁寶、緯創等，QoQ更可望高達20%。惟受到前三季的出貨不如預期，NB大廠今年獲利情形已明顯較去年同期衰退。其中緯創已調降財測由盈轉虧；而預估廣達今年除本業獲利狀況不佳之外，轉投資廣明亦於日前宣布調降財測，元富預估廣達今年稅後EPS將低於4元；預估另一大廠仁寶稅後EPS亦僅有2.4元。鑑於該產業供過於求情形嚴重，加上主要個股本益比已偏高，元富對於NB族群股價看法維持中立。
5. 九月下旬紙漿現貨價格持續下滑，對於紙漿看法中立：全球紙漿價格自2004年二月份開始全面上漲，四月下旬長纖紙漿仍處於上漲階段，但亞洲地區的短纖開始出現持平的現象，顯示亞洲地區的現貨價格首先轉弱，五月上旬開始，不僅亞洲的現貨價格出現持平的現象，趨緩的現象擴及到歐美地區的長纖紙漿，七月上旬開始，亞洲的現貨價格開始下跌，最新的九月下旬紙漿現貨報價仍持續下跌。此外，在北美NBSK牌價部分，九月份下跌每公噸30美元，為年初以來首度價格下跌，投顧預估十月北美NBSK牌價仍呈現下跌走勢。投顧預估，現貨價格為國際漿廠紙漿牌價的先行指標，投顧推估紙漿價格於2004年第二季達到高峰，在全球經濟成長率缺乏向上成長的動力，紙漿現貨價格將呈現下跌的現象。在評價的部份，台灣紙漿股的指標為華紙，投顧評估華紙2004年EPS為1.0元，鑑於紙漿價格仍處下跌趨勢，投顧對於華紙未來三個月看法中立。