作者：林彥呈

全球政經局勢波詭雲譎，投資人在資產配置上面臨前所未有的挑戰與機會，雖然美國近期與許多國家紛紛敲定貿易協議，但整體關稅水準仍然大幅高於以往，逐漸拖累消費者及企業信心，對於經濟的影響有待觀察。面對「後關稅時代」，富達國際基金經理王陶沙針對資產配置提出5大關注重點。 

一、總體環境改善　不確定性仍在 

關稅不確定性降溫，有助於減輕部分尾部風險，但全球經濟仍然面臨潛在放緩壓力。儘管市場迅速反映前景改善，推高風險資產評價，然而美國政策不確定性猶存，聯準會決策也可能受到抑制，投資人應更注重個別資產配置，而非單純押注市場走勢。 

二、政策差異帶來投資契機 

各地政策分歧不僅影響通膨走勢，也改變各地央行的利率政策與財政支出方向，繼而影響資產表現。 

美國因為關稅政策導致有效通膨率上升，聯準會在7月利率決策會議中展現鷹派立場。美國資產將面臨更高利率與政策風險，因此投資人必須謹慎評估美股與美債的配置比例。 

歐洲方面則面臨通縮壓力，促使部分國家（例如德國）進行財政改革，包括增加國防支出。這些政策轉向可能改變歐洲資產的風險與回報特性，為投資人提供新的配置機會。 

三、固定收益策略分化 

在信用市場方面，企業基本面雖然穩健，但評價未能充分補償總體經濟風險。 

從多元配置角度，偏好短期非投資等級債券，並因信用利差收窄而對投資等級債券持觀望態度；另偏好新興市場本地貨幣政府債券，因其具備高實質利率與殖利率曲線陡峭等優勢。 

四、貨幣與現金靈活應對地緣政策風險 

保留部分現金有助保持靈活性。美元同時受到高評價與政策不確定以及美元資產重新佈局等因素影響，英鎊因為經濟數據疲弱與評價因素而被看淡，新興市場貨幣則因美元走弱與資金流入而被看好，特別是南非幣（ZAR）與巴西黑奧（BRL） 

五、多元化與另類資產重要性提升 

在當前市場環境下，有效多元化尤其重要。隨著傳統資產之間相關性出現變化，投資人應考慮納入替代資產，例如黃金、大宗商品與外幣，藉此提升投資組合的韌性與防禦力。 

此外，總報酬策略與結構性增長主題，包括科技與能源基礎建設也提供分散報酬來源的功能，有助降低整體波動性。 

總結而言，王陶沙認為2025年下半年的全球資本市場雖然展現韌性，但仍充滿不確定性，投資人應避免過度依賴單一市場或資產類別，以更靈活、分散且具前瞻性的方式進行資產配置。透過深入分析區域、產業、利率與貨幣政策的變化，並善用另類資產與總回報策略，在波動中穩健前行。