作者：張家豪

大摩傳奇方興未艾

政策做多，開放QFII在在吸引外資陸續加碼台灣股市，後續保守預估投資金額約在1500億元以上，全年度買超上市股票也將達到5500億元。

今年5月初始，外資對台股態度悄然開始轉為買超，一路由5月持續加碼至9月中旬為止，累計買超金額直逼4400億元，全球景氣也呈現復甦，大盤長期以來的下降趨勢線獲得突破，台股多頭格局正式確立，大盤急漲千點以來，一時間造成國內多數法人、散戶來不及上車，外資可以說是推升本波台股上漲逾千點的最大幫手與贏家。

亞股受SARS牽制，引發套利空間，是外資轉戰亞洲市場的主要原因，其中，IT產業與美國緊密度高的台灣股市更是吸引外資濃厚興趣，加碼幅度與力道更是強健。

另一方面，更重要的原因則是台股即將進入明年的總統大選年，外資圈普遍認為台灣當局將釋出相關利多以刺激景氣與振興股市，加上台灣對外資限制的解除，以及MSCI有可能在第4季時調高台股權值等利多消息相繼出現，而使得外資買超台股未見手軟，截至9月19日外資今年以來買超台股達4270億元，也因為如此，原本每年8月台股受增資股出籠的拖累，股市都會面臨一波回檔，但 今年在外資撐腰下，使台股回檔幅度有限，甚至還繼續創下今年高點，後市買超力道與金額，仍然相當被看好。

安祥文：外資買超應持續 2000億資金待進場

瑞銀資產管理投資長安祥文表示，台灣股市未來的走勢仍以國際股市馬首是瞻，外資資金對於台股大盤看法仍然抱持相當正面的態度，雖然說由4月底以來買超金額超過4000億元台幣，不過，近期台股站上5500點後，整體調節台股的動作仍然是相對較小，大部分外資的操作仍是以加碼為主，雖然市場上傳出，9月底、10月初左右，由於季報作帳因素，可能會出現部分資金開始 獲利了結，但整體而言，開放QFII投資管制方案若能在10月中旬排入議事程序，那麼市場認為最快約在11 月左右，便可小幅度調高QFII投資台股的比重，相關外資買超的幅度仍可望遠超過獲利調節的部位，全球景氣持續穩定復甦下，買超的態勢應不至於太快終結。

不過，若就外資已經大買4000億元，後市可望持續加碼的金額預估，安詳文指出，目前台灣總體QFII持股比約55%的成本市值預估約在1.5兆台幣來看，將來陸續開放QFII對台持股比至100%而言，後續預估最多可以加碼的金額至少約當1兆台幣左右；但是，外資並不會完全用盡在台灣買超的額度，因此1兆元全數進場仍是不可預期的目標，惟保守預估，台灣當局若在今年底前陸續提升QFII的持股比若由55%至75%左右，那麼外資可望挹注台股金額至少約在6000億元台幣附近，而扣除今年外資至今加碼金額4000億元來看，後續持續買超的金額仍約在2000億元左右，若年底前台灣政治面因素按照進度進入議事程序，外資持續加碼的金額或有可能達成預估數字，整體買超力道仍然可觀。

陳月姿：IC產業雨露均霑 持股集中為隱憂

保德信元富投信副總經理陳月姿則表示，外資買超近來持續鎖定權值股，主要是因為台灣半導體相關製造技術在全球市場佔有重要地位，且個股資本額龐大， 屬於權值股，尤其目前整體景氣向上，大環境有利電子股的獲利成長，根據過去外資的投資經驗顯示，一旦景 氣看好時，外資常積極加碼半導體產業龍頭股，另外，半導體後段製程的封測相關族群，自然也將雨露均霑，亦有機會成為外資這一波加碼台股最主要的標的之一。

陳月姿表示，外資在投資時首先考量的應是當地政府對資金匯進匯出的限制，以目前QFII制度廢除的進度加快，以及MSCI最快應可於11月調高台股權值等種種因素配合下，外資搶得卡位先機，加碼台股的速度及力道應會加快、加大，可望使台股因資金充裕而維持多頭走勢；另一方面，人民幣的升值空間，也吸引外資持續買超台股，雖然目前中國尚未對匯率採取開放的態度，但國際間多預期在美國及日本的壓力下，人民幣終有升值的時候，因此為搶得獲利先機，國際熱 錢開始湧入亞洲地區，台灣自不會免於其外，而成為外資加碼的對象。

不過，陳月資強調，目前外資大量匯入台灣主要是因為放寬外資投資限制，此舉使得外資資金往來自由，對台股來說也有不小的助力，但對外資而言，目前看好的是亞洲整體大環境，並非只有台灣而已，所以在外資持續買超、推升台股的同時，也可能會對台股形成潛在的威脅，造成台股較大的波動，後市投資人仍應謹慎進出股市為宜。

黃植原：台股誘因充沛 外資買超上看5500億

新光投信副總經理黃植原表示，由於受到國際股市走揚影響，特別是美股走勢，相對激勵外資投資信心，只要未來美國股市持續上攻，將增加美國境內投資人將所持有債券陸續轉換介入股市，全球型基金 (Global Fund)也將持續於全球各區域尋找適當投資標的，市值低於國際股市的日本、台灣、韓國，也當然受到資金的青睞，預估未來只要美國等地區債券轉往股市的金額持續增加，亞洲地區持續受到外資青睞的幅度也將持續加深、加大，整體趨勢也將向上。

群益投信則指出，外資本次看好台股主要是因為原先管制台股的措施即將陸續解除，以及MSCI即將調高台股權值比重的激勵，過去南韓也曾經發生過外資在調高權值前出現大舉提前卡位加碼持股的動作，若按照調高權值前全球型基金對於台灣比重打折的態勢分析，目前外資持有台股的比重，仍然在處於低持股的表現，而預估一旦調高權值後，外資也將出現大舉回補持股至一般水準的動作，值得留意的是，若整體經濟穩定復甦、景氣上揚，外資也不排除會被迫提前加碼回補相關權值股，若此，則權值股後市表現仍然相當強旺。

總之，全球景氣面持續溫和上揚，美國債市轉往股市的游離資金持續湧出，刺激全球型基金尋找投資標的，而台灣除了地處全球經濟成長率最高的亞洲地區外，對外資而言更具多項誘因，包括台灣具有與全球IT產業高緊密度關係；MSCI即將調高台股權值比重；且明年度適逢選舉年，當局政策性做多，陸續開放QFII投資台股比重等挹注下，在在吸引外資陸續加碼台灣股市，後續保守預估投資金額約在1500億元以上，全年度買超上市股票也將達到5500億元。

專家認為，台股時序進入第4季電子股傳統旺季，若以目前外資買超態勢來看，高權值、大摩股在調高權值的掩護下，特別有機會成為後市持續加碼標的，其中半導體代工個股第4季產能利用率淡季不淡之下，可望成為外資持續買超大摩股與大盤攻堅的重要關鍵，而至於店頭市場個股則由於選擇性較低，今年以來外資買超幅度相對落後上市個股，後市仍有機會因為基本面表現高於預期，而成為外資或是投信法人青睞的對象，仍可留意觀察，較須注意的是，在外資介入、持股比重漸次提升後，籌碼的集中度相對較高，有可能成為後市調節時的潛在威脅，投資人尚須留意，不可輕忽外資持股比過高的個股走勢表現。