MoneyDJ新聞 2020-03-17 10:12:28 記者 陳苓 報導
美國融資荒跡象隱現，商業票據(commercial paper)是企業重要的短期融資市場，近來商業票據的借貸成本衝上雷曼兄弟垮台以來新高。美國聯準會(FED)面臨壓力，各方呼籲FED購買商業票據，紓解該市場的流動性問題。
維基百科解釋，商業票據是大企業發行的貨幣市場證券，藉此取得資金、滿足短期債務需求(如支付薪資)。由於商業票據沒有抵押品，只有信評極佳的公司才能以合理價位，出售商業票據。商業票據通常折價發行，因為到期日較短，利率通常低於債券。
路透社、金融時報報導，武漢肺炎疫情燒到金融市場，美國商業票據市場幾乎停止運作(seized up)。美國銀行(BoA)指出，銀行業估計發行者會大舉發行商業票據、籌措現金，因此縮手。與此同時，貨幣市場基金原本是商業票據的大買家，但是最近貨幣市場基金憂慮有贖回潮，紛紛出售資產，讓情況更雪上加霜。
美國銀行利率策略師Mark Cabana說：「這是大事，商業票據市場基本上凍結(frozen)...每個人都想要更多現金。」商業票據的借貸利率激增，出現2008年金融危機以來最劇烈的壓力。非金融業借貸者的3個月期商業票據利率，和政府隔夜指數交換利率(Overnight Indexed Swap、OIS)的利差，上週超過1%，遠高於本月初的0.24%。
週日晚間(15日)FED重啟量化寬鬆(QE)，宣布未來幾週將購買7,000億美元的公債和不動產抵押貸款證券(MBS)，但是未對商業票據市場提供更多流動性。企業仰賴商業票據提供短期現金，支付薪水、庫存、應付帳款、和意外融資需求。
Cabana和其他美國銀行分析師預估，FED將重啟2008年的「商業票據融資機制」(Commercial Paper Funding Facility, CPFF)，直接向發行者購買商業票據，並會重啟「商業票據交易商購買機制」(Commercial Paper Dealer Purchase Facility)、直接向交易商收購商業票據，以提供更多流動性。
金融主動脈浮現危險壓力
路透社15日報導，武漢肺炎橫掃全球，國際股災頻傳，當前和2008年全球金融海嘯時一樣，最大的憂慮都是流動性，美國公債市場交易困難、美元融資成本提高，種種令人憂心的證據顯示，金融體系主動脈的壓力升至危險水位。
美國以外地區取得美元融資的難度提高。非美國借貸者願意付出多少溢價取得美元，可以評估現金荒的程度。最近三個月期的歐元-美元、以及美元-日圓的換匯交易利差(swap spreads)，擴大至2017年新高；上週五(13日)美國聯準會(FED)大量放水後才好轉。
不只如此，衡量銀行系統體質的指標閃黃燈，從倫敦銀行同業拆款利率(Libor)和隔夜指數交換利率(OIS)的利差，可以看出銀行估量相互借貸的風險。2月21日Libor-OIS利差為13個基點，如今已經升至76個基點。2008年全球金融海嘯時，Libor-OIS利差曾飆上365個基點。
相關人士警告，這些警訊讓人對市場和全球經濟感到不安，萬一銀行、企業、消費者恐慌，會引發連鎖的緊縮反應，惡化成更大規模的融資荒(funding crunch)，最終會引發嚴重衰退。前歐洲央行(ECB)官員Francesco Papadia說，他的最大恐懼是極度不確定性和恐慌反應引發的流動性短缺，導致市場急凍，這是「經濟的致命事件」(an economic life-threatening event)。現在還沒到此一地步，不過也許很快會發生。
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