精實新聞 2013-12-10 13:56:35 記者 王彤勻 報導

台積電(2330)今(10日)公布11月營收，隨著時序進入傳統淡季，半導體產業持續庫存調節，月減14.41%來到443.3億元、年增率縮至0.1%，落至今年4月以來的低點。不過，總計台積今年1~11月營收仍年增16.6%，來到5473.43億元，今年營收較去年繳出雙位數成長的態勢確立。

台積電已於日前法說釋出今年Q4財測，單季營收估計將會落在1440~1470億元之間(以台幣兌美元29.5元計算)，相當於季減9.58%~11.43%左右，毛利率為44~46%，營益率則為32~34%。而若從台積10~11月兩月營收總和(10月營收為517.95億元)達961.25億元來看，距離財測下緣的1440億元，則還有478.75億元的缺口。

關於台積後續營運，外資美林(Merill Lynch)則出具最新報告指出，台積雖近期營運動能趨緩，導致股價仍處於整理階段，不過在未來幾個月期間，仍有幾項利多可期，可望激勵台積股價重啟向上攻堅力道。

首先，美林指出，全球主要Fabless IC設計公司的庫存天數，可望於今年12月降至65天的低水位，意謂著半導體產業的庫存回補即將展開。美林也進一步說明，台積電的另一個利多，則是根據日本半導體設備製造商於上週SEMI會議上所釋出的看法，20奈米設備的單子在今年Q4~明年Q1將持續增加，這也印證了蘋果的A8處理器訂單，可望於明年Q2起逐步放量。

相較於台積電管理階層對明年Q1營運保守(估營收將季減5~10%)，美林則認為，台積明年Q1營收僅將微幅季減0~5%左右。

而值得注意的是，長線來看，美林指出，未來還有三大決定性的趨勢(game-changing events)，可望對台積的營運產生加持效果。第一大趨勢，即是全球的平板市場，在2014年可望正式從原本的「玩具」性質晉升為「功能、工具性質」，將能促成SoC的需求大舉提升(包括處理器架構轉向更高階的64位元，以及有更多iOS/Android介面平板的誕生)。第二，則是三星明年的LSI(大型積體電路事業)，可能在AP處理器與晶圓代工的市佔均會呈現下滑，且2015年若要捲土重來恐怕難度也很高。以及第三，台積身後的四個晶圓代工競爭對手(包括聯電(2303)、格羅方德(GlobalFoundries)、中芯(SMIC)與英特爾)，與台積的技術差距恐持續拉大，且此時再採取併購的手段來搶奪市佔也已經太晚。

因此整體而言，美林對台積仍持正面看法，維持買進(Buy)評等，以及131.1元的目標價。