全球投資人的信心在2009年第一季有回穩的跡象，檢視全球各市場第一季的表現普遍較去年來得亮麗，尤其是新興市場國家，跌深反彈的力道強勁，說明了投資人逐步願意承擔風險。根據理柏(Lipper)統計，今年第一季股市表現佳，連帶基金績效也都繳出不錯的成績，尤其是產業型基金中的黃金 基金，平均報酬率達16.13%。

根據彭博資訊(Bloomberg)統計，全球84個主要股價指數的第一季表現(截至03/31)以中國股市居冠，上漲29.19%，第二至五名為秘魯、委瑞內拉、巴基斯坦以及台灣，分別上漲26.08%、24.46%、19.65%、13.50%。(見表一)

新加坡大華銀投顧認為，從股市漲跌可以發現，新興市場的第一季表現均比歐美國家好，歐美國家股市則到經濟數據不佳的拖累。展望2009年第二季市場行情，國際市場未來一個月仍可能會維持箱型震盪整理格局。

境外股票型基金：政策利多與經濟數據激勵，表現亮眼

對應到境外基金表現，953檔(含股票型、債券型、貨幣市場)平均績效為負6.59%，但各類型基金績效差異甚大。

在單一國家/區域型股票基金方面，根據理柏(Lipper)統計，俄羅斯、菲律賓、拉丁美洲、中國、大中華等基金表現最佳，平均漲幅分別為18.43%、15.35%、7.86%、7.23%、5.58%。新加坡大華銀投顧認為，這些基金多是2008年表現最差的，主要是受到原物料價格修正大的影響，不過中國在去年10月提出四兆人民幣的振興經濟方案，範圍涵蓋鐵公路等基礎建設產業，提升對原物料需求，進而拉抬了原物料生產國及需求國的行情。

新加坡大華亞太基礎建設基金經理人黃基耀表示，預期中國政府應該還會持續加碼救經濟，繼四兆人民幣之後的振興政策預料將著重在內需消費上，例如家電下鄉(包含汽車、手機和電腦下鄉等)的消費補貼政策。因為家電下鄉不僅有助於提振整體中國的農村消費和經濟成長，對產業的影響也是正面效應(估計家電下鄉政策應可創造1500億人民幣的營收)。

產業型基金方面，第一季表現最亮麗的就是黃金及貴金屬股票，平均上漲16.13%，天然資源基金也不差，平均績效6.49%；表現倒數的則是不動產及金融股票基金，平均跌幅逾一成。

新加坡大華銀投顧表示，市場越動盪，越能凸顯出黃金避險兼具抵抗美元走貶以及抗通膨的優勢，這也是為何黃金在第一季的表現會比其他產業還要出色。

至於黃金基金的續航力如何？新加坡大華黃金及綜合基金經理人Robert Adair表示，黃金目前有五大價值優勢：第一、黃金占資產類別(asset class)相對小，金價會因資金流向而有快速回應；第二、美國金融政策懸而未定，加上歐洲等地區的經濟情況愈來愈惡化，提升對貨幣貶值和保護主義措施的擔憂；第三、每年的黃金需求是3400公噸，然而供應量卻只有2500公噸，而且這種產量停滯不足的情況已經將近10年。第四、截至今年2月9日，年初至今黃金ETF購買量已達到215噸，相比之下，1月份的購買量為105噸，而2008年總量為307噸，顯示黃金ETF購買量正在增加。第五、扣除開採及其他生產成本，預估黃金開採商的現金生產成本價格為650美元，意味黃金開採商仍不錯的獲利空間。

跌深的原物料在第一季的表現也不差，新加坡大華全球資源基金經理人Robert Adair認為，第一、從成本曲線以及商品價格長期趨勢來看，商品價格已經到了循環底部；第二、初步跡象顯示企業併購活動正在進行中，如中國鋁業欲入股澳洲礦業巨擘力拓（Rio Tinto），只是該案尚未獲得澳洲政府的批准；第三、由於大幅度的價格修正以及產量愈來愈少，市場已大幅修正，在2009至2010年的盈利預測將做調整，分析預期也將愈來愈合理化；第四、美國金融業危機仍繼續，股市表現不佳、企業債利差擴大，導致美元長期疲軟。第五、部分原物料空頭部分仍高，可望走出一波軋空(short squeeze)行情，因為部分原物料的波動出現反彈走勢，例如銅便仍有大量的空頭部位。

境外債券型基金：投資人承擔風險意願提升，美元高息債券及新興市場債基金表現較好

第一季整體的債券型基金表現不如股票型基金，以美元高息債券及全球新興市場債券基金績效較好，平均分別上漲3.73%、2.58%。

新加坡大華銀投顧表示，美元債券表現相對突出主要是反應美元第一季升值的結果；在目前全球經濟數據都不好，市場擔憂經濟衰退期恐將延長下，高評等公司債享有高殖利率及信用利差收斂契機，建議目前債市仍應鎖定投資高等級公司債。

表一：今年以來，全球主要股市表現(%)

指數	漲幅
上海綜合指數	29.29%
祕魯利馬指數	26.08%
委內瑞拉IBC指數	24.46%
巴基斯坦喀拉蚩100指數	19.65%
台灣加權指數	13.50%
台拉維夫25指數	10.18%
斯里蘭卡可倫波指數	8.93%
巴西聖保羅指數	8.26%
俄羅斯RTS美元指數	8.07%
韓國KOSPI指數	7.27%
菲律賓指數	6.05%
印尼雅加達指數	5.98%
恆生中國企業指數	1.23%
印度孟買指數	0.31%
吉隆坡指數	-0.53%
新加坡海峽時報指數	-4.36%
香港恆生指數	-6.20%
日經225指數	-8.47%
標準普爾500	-12.81%
道瓊工業指數	-14.29%

資料來源:Bloomberg；日期2008/12/31-2009/3/31

表二：第一季境外基金淨值表現(%)

國家/區域基金

國家/區域基金(%)	第一季
俄羅斯股票(3)	18.43
菲律賓股票(2)	15.35
拉丁美洲新興市場股票(14)	7.86
中國股票(5)	7.23
大中華股票(5)	5.58
環球新興市場股票(17)	3.21
香港股票(2)	2.67
澳洲股票(6)	2.62
印尼股票(3)	2.62
亞洲太平洋(日本除外)股票(18)	2.44
亞太中小型公司股票(3)	2.04
韓國股票(9)	1.05

資料來源：Lipper，新台幣計價，單位為百分比，截至2009.3.30

產業基金(%)

產業基金(%)	第一季
黃金及貴金屬股票(6)	16.13
基礎產業股票(1)	11.23
天然資源股票(15)	6.49
資訊科技股票(24)	4.68
大眾傳媒股票(2)	2.09

資料來源：Lipper，新台幣計價，單位為百分比，截至2009.3.30

債券基金(%)

債券基金(%)	第一季
美元高息債券(14)	3.73
其他可轉換債券(2)	2.71
全球新興市場債券(22)	2.58
全球高息債券(11)	1.63
美元中期債券(1)	1.42
美元短期債券(4)	0.51

資料來源：Lipper，新台幣計價，單位為百分比，截至2009.3.30