中國倡導價值投資法則 佈局指數型基金最速配

根據中國監管機關資料，截至2011年底，自然人持有A股市值佔比為26.5%，但整年度自然人交易量佔比卻達85%，顯示中國A股市場投資主流以散戶居多，喜歡炒作小型股票或著認購新上市股票，以投機心態賺取短線獲利。而今年2月以來，中國證監會頻頻對市場發聲，教育投資人藍籌股才是股市的根本、價值投資才是長期投資報酬的穩定來源。此觀念雖近期才開始於散戶市場發酵，但中國內外機構法人早已認同；2011年第四季，擁有QFII（合格境外機構投資者）額度的法人紛紛進場增持股票比重至7成以上，並大量買進藍籌股及價值股；根據歷史經驗，當擁有QFII額度的法人於低檔大量買入受低估的藍籌股及價值股，正為中國股市觸底反轉之時。

林忠義表示，今年1月份深圳創業板指數和滬深中小500指數分別下跌11.1%、0.8%，而兼具藍籌及價值投資風格的滬深300指數則上漲5.1%，中國A股市場以往長時間均由小型板及創業板股票帶頭上漲，但今年初的反彈行情中，活躍的中小型股卻表現不佳，市場大多以本益比過高、企業盈餘未符合預期及成長空間有限等理由看空。其實中國向來都是以政策主導為最高指導方針，如今最高監理機關向市場喊話，正為中國A股開啟一條明路。

觀察2002年3月底至今的10年，中國經濟狀態歷經五個期間，當經濟狀態由復甦轉為擴張時，或是經濟由過熱轉為衰退，價值型的投資風格都比成長型表現為佳；儘管中國股市已連續兩年下跌，但中國經濟成長動能未停歇，市場預估今年GDP成長仍可保持於8%的水準，大幅領先其他國家。

林忠義表示，兩岸三地最具價值投資的代表性指數就是「羅素大中華大型股價值指數」，該指數編制是以具有價值型特質的股票，搭配B/P(淨值對市值比)及IBESLT（IBES forecast long-term growth）的綜合參數為標準，篩選出中國、台灣、香港共計九大主要產業，截至今年2月底，中國相關股票佔指數成份股的比例近四成。而2009年由寶來投信發行的「寶來大中華價值指數基金」，即以「羅素大中華大型股價值指數」為追蹤指數，自基金成立以來，追蹤指數的偏離度情況良好，基金波動亦控制得宜，充份反映大中華經濟圈最具價值投資的股票特性，投資人可藉由投資指數型基金，藉以掌握大中華股市的價值投資精髓。

價值型與成長型指數於中國經濟狀態變化之比較

資料來源：Bloomberg，寶來投信整理，2012/2/29

註：相關指數比較依據為羅素大中華大型股指數、羅素大中華大型股價值指數、羅素大中華大型股成長指數