【富蘭克林2013年2月投資組合建議】

2013年開春，全球股市普遍瀰漫歡樂的氣氛，包括美國暫避財政懸崖、中國經濟動能益顯強健，激勵資金進駐風險性資產，累積今年以來新興市場股票型基金合計吸引將近168億美元資金淨流入，美國股票型基金亦吸引92億美元資金淨流入(EPFR，迄1/16，摩根大通)，成熟國家及新興國家股市多呈現走揚，而日本新任首相安倍晉三甫上任即動用政策工具欲振興日本經濟，日本央行更轉向開放式購債，日圓兌美元匯價ㄧ度貶破90元大關，推升日經指數自去年11月中波段低點以來漲幅達二成，在債市方面，以高收益債市及新興國家原幣債市表現較佳，反觀美國十年公債則收黑(彭博資訊，原幣計價迄1/23)。

富蘭克林看法：留意美國預算協商進展，佈局首選新興亞洲

富蘭克林證券投顧指出，二月份市場將聚焦美國預算協商進展、企業財報、以及2/24~25日義大利國會選舉。綜合目前景氣動能持續轉強、市場氣氛偏多及資金充沛的利基，預期全球風險性資產有續揚機會，其中新興國家表現可望優於成熟國家。中國採購經理人指數及用電量回升顯示中國景氣已自谷底翻揚，中國經濟展望轉佳將使亞洲區域經濟同步受惠。富蘭克林證券投顧建議股市佈局以亞洲為投資首選，除了新興亞洲及大中華股票型基金外，側重內需題材的亞洲中小型企業更能直接掌握新興國家充沛的內需消費實力，值得投資人納入投資組合之中。美股後續仍將面臨政治協商的不確定性，所幸眾議院通過暫緩實施舉債上限至5/19日，議案料將獲得參議院同意並順利送交歐巴馬簽署，意謂著美國原可能於二~三月間面臨的違約風險暫解，有助降低經濟及股市下檔風險，再者，下半年經濟及企業獲利有望轉強，美股本益比有重啟擴張機會，建議若逢美股震盪應視為佈局機會。債市佈局上，著眼於日圓趨貶趨勢明確、亞洲貨幣走強，原幣債市料將受惠，建議可透過新興市場債券型基金介入。

另針對科技股展望，富蘭克林高科技基金經理人摩伯格指出，1/23日盤後蘋果公佈營收及iPhone銷售未達預期、獲利為十年來首度單季獲利下滑，毛利率亦低於前季水平，從本季財測來看，蘋果預估營收將介於410~430億美元之間，毛利率則介於37.5~38.5%，雙雙低於市場預期，拖累盤後股價重挫。摩伯格表示，由於蘋果財測向來偏於保守，後續需觀察蘋果在大螢幕手機以及低價產品搶攻新興市場的策略，目前對蘋果持較為審慎的態度，惟蘋果股價自去年九月高點705美元回檔以來跌幅已逾三成(計算至1/23日盤後美東時間晚間八點止)，股價已經反應悲觀預期，目前本益比也僅有11倍左右，若蘋果對供應鏈的砍單規模低於市場預估，蘋果股價再大幅下探的空間有限，反觀Google和IBM財報亮麗，科技股中長線多頭格局不變，建議投資人留意蘋果醞釀止跌後的低檔佈局機會。

歷史經驗：農曆春節期間，全球股債齊揚行情可期

隨著中國農曆春節假期將屆，許多投資人思考到底該不該抱股過年？富蘭克林證券投顧表示，追蹤2009~2012年農曆春節假期期間(6~7個交易日不等)，全球股債市普遍有上揚行情(表一)，其中像是新興東歐、全球新興市場、亞洲不含日本指數平均漲幅在1.77%~3.36%之間，突顯出這些高貝他值的市場，在中國傳統農曆春節需求強勁與資金行情熱絡的效應下，表現較佳，史坦普500指數平均亦有近1%漲幅，債市方面，美國高收益債及新興債市平均漲幅亦有1.18%及0.64%。

富蘭克林坦伯頓亞洲成長基金暨亞洲小型企業基金經理人馬克．墨比爾斯表示，雖然中國在結構轉型的過程中、經濟增速將較過去放緩，惟中國開始注重經濟成長的質量、而非速度，將促使中國經濟走勢更為平穩，其中內需消費為中國大力推展的重點項目，除了中國之外，南韓及印度小型股同樣將受惠於政策改革的利基，看好平價消費、教育、醫藥等個股的後市表現。

富蘭克林坦伯頓新興國家固定收益基金(本基金有相當比重投資於非投資等級之高風險債券)經理人麥可．哈森泰博表示，工業國家量化寬鬆政策為全球注入龐大流動性，雖對投資在新興國家及風險性資產有利，但沒有去槓桿的國家要接收G3的龐大資金，若政策沒有及時因應，即可能形成通膨風險，因此我們對利率風險採取高度防禦策略，在G3以外市場，持續加碼具備有財政面、景氣面及利率面相對優勢的新興亞洲、拉丁美洲、東歐及北歐貨幣機會，至於在G3國家中，則看好美元比歐元、美元比日圓強勢的機會。

表一：2009~2012年農曆春節假期期間，全球主要股債市表現(%)

資料來源：彭博資訊，原幣計價，統計年度2009~2012年，債市指數以花旗債券指數為主。

表二、富蘭克林2013年2月投資組合建議

資料提供：富蘭克林證券投顧，2013/1/24

積極型投資人：加碼新興股債市，亞洲小型股及邊境市場投資潛力足

景氣增溫及市場氣氛趨於樂觀，建議增加股票比重至75%，尤其看好動能轉強及評價面具吸引力的新興亞股，像是富蘭克林坦伯頓亞洲成長基金及富蘭克林坦伯頓大中華基金均可列入佈局首選，新興市場內需消費的長線趨勢持續發酵，側重內需題材的富蘭克林坦伯頓亞洲小型企業基金及邊境市場基金(更名前：高風險市場基金)，可列為空手者加碼或定期定額的優先選擇，積極者亦可搭配富蘭克林坦伯頓拉丁美洲基金區間操作。此外，生技股財報預估中性偏多，惟因指數價位接近去年十月初高點，建議逢回透過富蘭克林坦伯頓生技領航基金參與長線醫藥商機，而近來市場對中國經濟的看法趨向樂觀，中國原油需求也重拾強勁成長，有助支撐未來油價走揚，因此建議投資人不妨藉由富蘭克林坦伯頓天然資源基金、對能源股採波段操作的策略。

債市配置亦不可或缺，因為全球利率水準已普遍降至低檔區，部份公債評價面已經變貴，相對而言，原幣債市仍可尋找到許多投資機會，藉由富蘭克林坦伯頓新興國家固定收益基金(本基金有相當比重投資於非投資等級之高風險債券)參與短期原幣債市，在不必承擔太高利率風險下，同步分享債信基本面轉佳及貨幣升值的機會。再者，相較於政府，企業端早已著手調整財務結構，短期企業債信風險並無顯著上揚壓力，輔以全球低利環境堆積出的資金浪潮，高收益債市預期仍將延續上揚格局，建議可透過富蘭克林坦伯頓公司債基金(本基金主要係投資於非投資等級之高風險債券)多加掌握。

穩健型投資人：股債均衡配置，以亞洲資產為投資主軸

相較積極型投資人，穩健型投資人建議股債各半配置，股票部位建議投資人拉高新興亞洲的投資比重，以內需類股組成比重較高的富蘭克林坦伯頓亞洲小型企業基金搭配以中國、印度及泰國為核心的富蘭克林坦伯頓亞洲成長基金，一舉掌握亞洲政策改革紅利釋放下的投資商機。另外，雖然投資人短期仍需面臨國會協商的不確定性，不過，預期聯準會短期內?不會結束量化寬鬆政策、加上經濟狀況有所好轉，建議可搭配側重價值型中小型股的富蘭克林潛力組合基金及鎖定高股利股票+高收益公司債的富蘭克林坦伯頓穩定月收益基金(本基金有相當比重投資於非投資等級之高風險債券)佈局。

債券部位建議以新興債跟美國高收益債為核心。相較於美國政府至今對債務問題?無進展，美國企業的信用體質健康有望支撐公司債市表現，建議投資人可逢回分批佈局富蘭克林坦伯頓公司債基金(本基金主要係投資於非投資等級之高風險債券)。此外，根據EPFR統計，截至1/16當週，新興國家債券型基金已連續第32週淨流入，顯示新興債市吸金魅力不減，建議投資人可以富蘭克林坦伯頓新興國家固定收益基金(本基金有相當比重投資於非投資等級之高風險債券)掌握投資機會。

保守型投資人：全球債市+平衡型基金，攻守兩相宜

無論是美國預算協商議題或是景氣復甦動能的尾端風險仍存，美歐央行料將維持量化寬鬆政策以維繫市場流動性，建議可透過富蘭克林坦伯頓精選收益基金(本基金有相當比重投資於非投資等級之高風險債券)及富蘭克林全球債券組合基金*，仰賴經理人精選債券的功夫，藉由區域別、債券類別與貨幣別的分散配置策略，追求資產穩健增值的投資目標。另外，富蘭克林坦伯頓穩定月收益基金(本基金有相當比重投資於非投資等級之高風險債券)藉由股債多元配置，聚焦於可望帶來收益且能達成穩健的長期風險調整報酬的投資標的，誠值保守型投資人列入佈局選項。

【以下為投資警語】

*資料由富蘭克林華美投信提供，富蘭克林華美投信獨立經營管理

境外基金投資大陸地區證券市場之有價證券以掛牌上市有價證券為限，且投資前述有價證券總金額不得超過本基金淨資產價值之10%，另投資香港地區紅籌股及H股並無限制。本基金並非完全投資於大陸地區之有價證券，投資人仍須留意中國市場特定政治、經濟與市場之投資風險。

新興市場基金警語：本基金之主要投資風險除包含一般股票型基金之投資組合跌價與匯率風險外，與成熟市場相比須承受較高之政治與金融管理風險，而因市值及制度性因素，流動性風險也相對較高，新興市場投資組合波動性普遍高於成熟市場。基金投資均涉及風險且不負任何抵抗投資虧損之擔保。投資風險之詳細資料請參閱基金公開說明書。

由於高收益債券之信用評等未達投資等級或未經信用評等，且對利率變動的敏感度甚高，故本基金可能會因利率上升、市場流動性下降，或債券發行機構違約不支付本金、利息或破產而蒙受虧損。本基金不適合無法承擔相關風險之投資人。本基金較適合投資屬性中風險承受度較高之投資人，投資人投資以高收益債券為訴求之基金不宜占其投資組合過高之比重。

本基金之主要投資風險除包含一般固定收益產品之利率風險、流動風險、匯率風險、信用或違約風險外，由於本基金有投資部份的新興國家債券，而新興國家的債信等級普遍較已開發國家為低，所以承受的 信用 風險也相對較高，尤其當新興國家經濟基本面與政治狀況變動時，均可能影響其償債能力與債券信用品質。基金投資均涉及風險且不負任何抵抗投資虧損之擔保。

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