國際清算銀行公佈最新的人民幣有效匯率數字顯示，人民幣實質有效匯率在2012年12月創下歷史新高，總計2012年漲幅約2.2%。人民幣升值趨勢使得市場對人民幣商品趨之若鶩，尤其在國內外匯指定銀行業務(DBU)放行後，國內人民幣相關理財商品蓄勢待發。今年來人民幣升值0.20%，然而其它亞幣表現亦不遑多讓，菲律賓披索、韓元及馬幣漲幅亦介於0.54%~1.29%之間(彭博資訊，1/16)。富蘭克林坦伯頓亞洲債券暨全球債券基金經理人麥可．哈森泰博表示，亞洲國家決策者在經歷多次危機之後，多可適時提出政策來因應總體經濟的變化，多數亞洲國家的經濟體質相當穩健且維持低負債水準，尤其中國經濟落底有助於支撐亞洲國家之成長動能，應可維持在8%的經濟成長水準，與中國成長連動性高的韓國、馬來西亞及新加坡可望受惠，加以人民幣升值行情加持，新興亞洲貨幣長線升值趨勢不變。
人民幣升值帶動亞幣上漲，但亞幣漲幅平均多大於人民幣
美國聯準會延續量化寬鬆政策，加以中國經濟出現改善的跡象，激勵資金自去年下半年開始強勁流入亞洲新興市場，這種趨勢今年仍有機會延續下去，1/13日美銀美林證券公佈之固定收益型經理人調查中顯示，有五成的受訪經理人認為2013年新興亞洲可望成為資金大量湧進的地區，渣打銀行(1/16)即表示在中國的貿易順差預期推動之下，將拉抬人民幣進一步升值，預期今年底人民幣可望見到6.10元之價位。
然而，亞幣與人民幣相關性高，且以過去十年資料來看，除了2008年受到金融海嘯衝擊資金大量匯回美國避險造成新興市場貨幣幾乎全數重挫之外，人民幣平均漲幅約在2.5%左右，但其它亞幣如韓元及菲幣平均漲幅可達近5%左右，幾乎是人民幣漲勢的兩倍。哈森泰博預期人民幣將維持升值態勢，不過除非中國開放資本帳，否則以投資角度來看，其它亞洲國家金融市場流動性較佳亦相對開放，投資在南韓、新加坡及馬來西亞公債及匯市，可間接分享中國成長題材。雖然貨幣強勁升值時可能會引起政府出手干預，但只是能希望放緩升值的步調、降低匯市出現大幅的波動，而非扭轉升值趨勢，這對該國經濟成長反而有正向的幫助，從價值面來看新興亞洲貨幣目前仍處於被低估的水準。
投資當地貨幣計價之亞洲債市分享多元化獲利機會
亞洲幾乎可說是今年的投資重點之一，熱錢流入便有機會造就匯率升值行情，以摩根大通所編製的亞幣指數來看，人民幣便占了三成以上的比重，統計自2006年以來亞幣指數已上漲近15%，回溯過去亞幣升值期間，美銀美林原幣亞洲債券指數漲勢超過亞幣指數漲幅的兩倍。富蘭克林證券投顧表示，許多亞洲國家具備債信升等題材，且原幣公債的殖利率多相對高於美元計價的亞洲主權債券，建議投資人可持有以投資短天期原幣亞洲公債為主之亞洲債券基金或全球債券基金，不但可同步享受人民幣升值帶來的優勢，還能分享更多元的獲利機會。
＊表一：亞幣升值期間亞洲原幣債券指數表現
資料來源：彭博資訊，亞幣指數取摩根大通亞洲貨幣指數，亞洲當地貨幣計價債券指數以美銀美林證券所編製為主，換算成美元報酬率。
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