【2013年1月投信債券型基金績效回顧及展望】

新曆年至今，國際政經局勢呈現利多訊號，美國舉債上限暫緩延後，以及去年第四季企業財報盈餘及銷售數據陸續出現優於預期的表現，歐元區部分，元月製造業及服務業採購經理人指數萎縮程度小於預期，加上德國經濟數據、市場信心指數均表現亮眼，富蘭克林華美投信表示，金融環境的利多條件除了帶動市場投資氣氛，且能繼續支持全球市場流動性。年初以來，由於風險趨避心理降溫，公債的避險需求稍有壓抑，主要債市指數之中，以歐、美高收益債市及新興債市月線呈現漲勢；觀測第一季，全球經濟回穩將可提供高收益債市、新興債市支撐作用，而投資等級債市則可以中長期資金動能延續性作為觀測依據。

資金寬鬆與政經利多，年初以來債券型基金績效仍見漲

年初至今，投信發行96檔境內累積型債券基金總平均績效0.54%，債券型基金仍見漲勢，其中以海外高收益債券型基金績效1.14%勝過總平均值表現最優（見表一），顯示資金面寬鬆行情與國際政經利多情緒，仍延續對債券型基金的投資吸引力，對高收益債市投注信心。富蘭克林華美投信表示，今年以來，美國眾議院通過暫緩實施舉債上限至五月中，暫時紓解市場擔憂，以及美國、中國與歐元區陸續出爐的經濟數據表現亮麗，幫助穩定債券型基金的投資力道，加上歐洲央行表示將有278家金融機構於元月底償還三年期貸款金額約1372億歐元，超過市場預估金額，淡化市場對歐債危機的擔憂，增添高收益債市資金面的信心。

元月債市績效，海外高收益債券型基金亮眼

近一個月海外高收益債券型基金表現最佳，以區域分類中，全球型、新興市場型基金分別漲1.51%、1.29%；一年以來雙雙均超過12%的漲幅（見表二）。富蘭克林華美全球高收益債券基金（本基金主要係投資於非投資等級之高風險債券）經理人謝佳伶表示，歐、美、中經濟數據相繼亮麗出爐，降低市場對公債的避險需求，高收益債市受惠低利率、資金充足，以及供需面評價正向，中長期投資價值不墜。今年以來美國高收益債利差已由531個基本點收斂至478個基本點（彭博資訊，美林債券指數利差，截至2013/1/29），推升海外高收益債券型基金的績效表現，短期低利環境所營造的收益優勢，將成為持續吸引資金流入的因素。

富蘭克林華美新興趨勢傘型基金之積極回報債券組合基金（本基金有相當比重投資於非投資等級之高風險債券）經理人林大鈞指出，海外高收益債券新興市場型基金也有不錯的成績（見表二），主因新興債基金去年十二月各週皆獲資金流入，原幣債流入金額較多；根據摩根大通美元計價新興債指數十二月底利差下降至約266個基本點，距離摩根大通預估2013年225~250個基本點的目標，仍有小幅收窄空間，仍可推升新興債市走勢，加上新興債市經濟成長轉佳、債信調升等利多，預期今年美元新興債報酬率將有5%~6%的水準。

企業財務體質佳，高收益債優勢增，聚焦能源、健康醫療為上策

近期海外高收益債券型基金全球型的表現，無論在一個月、三個月、六個月、一年、二年的績效目前均追過新興市場型（見表二），謝佳伶表示，由於去年第四季財報相繼亮麗登場，顯示企業財務體質處於近25年來最佳狀態，幫助美國高收益公司債發行機構增加基本面優勢，加上高收益債與景氣連動性高，目前瞄準產業以能源、健康醫療等違約風險低、利息保障倍數佳的防禦性產業為佳，較有機會分享高收益債市豐沛的投資機會與併購題材。

表二：2013年1月投信發行境內「海外高收益債券型基金」績效表現 (以一個月績效降冪排序)

資料來源：理柏資訊，SITCA分類，新台幣計價，截至2013/01/29。*年化波動風險採一年期截自2011/12/31至2012/12/31。〈基金過去績效不代表未來績效之保證〉。

跨國組合債券豐富多元，分散投資分享靈活題材性

根據理柏資訊，投信投顧分類之跨國組合債券型基金之中，依投資分類，近一個月3檔高收益債券型基金漲幅1.21%、27檔複合式債券型基金漲0.79%、其他3檔投資等級債券型基金漲幅0.07%（見表三）。富蘭克林華美富蘭克林全球債券組合基金經理人王銘祥表示，預期短期內美國公債殖利率將維持區間盤整，各類債券基金或將出現整理走勢，如能以跨國組合債券分散投資債市，較有機會分享債市多元的題材性。首先，投資等級公司債一月份發債量將有機會與往年相當，資金流入投資等級公司債基金的幅度將較去年減低，因此以中性看待投資方向，第二，因政策不確定性暫緩，市場風險偏好持續，將可望提高資金流入較高債息收入的債券，高收益債與新興市場債可能表現相對較佳，惟近期價格已不便宜，須留意短期利差收斂空間是否再增減，不過，只要美國企業體質持續穩健，經濟前景維持回溫，高收益債市與新興債市仍可有作為。

表三：2013年1月投信發行境內「跨國組合型債券基金」績效表現 (以一個月績效降冪排序)

資料來源：理柏資訊，SITCA分類，新台幣計價，截至2013/01/29。*年化波動風險採一年期截自2011/12/31至2012/12/31。〈基金過去績效不代表未來績效之保證〉。

【以下為投資警語】

《本文不代表對任一個股的買賣建議》

由於高收益債券之信用評等未達投資等級或未經信用評等，且對利率變動的敏感度甚高，故本基金可能會因利率上升、市場流動性下降，或債券發行機構違約不支付本金、利息或破產而蒙受虧損。本基金不適合無法承擔相關風險之投資人。本基金較適合投資屬性中風險承受度較高之投資人，投資人投資高收益債券基金不宜占其投資組合過高之比重。高收益債券基金最高可投資基金淨資產10%於美國144A債券，該債券屬私募性質，較可能發生流動性不足，財務訊息揭露不完整或因價格不透明導致波動性較大之風險。

本基金經金融監督管理委員會核准，惟不表示本基金絕無風險。本證券投資信託事業以往之經理績效不保證本基金之最低投資收益；本證券投資信託事業除盡善良管理人之注意義務外，不負責本基金之盈虧，亦不保證最低之收益。本文提及之經濟走勢預測不必然代表本基金之績效，本基金投資風險請詳閱基金公開說明書。富蘭克林華美投信獨立經營管理。

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