區域股債市回顧與展望
美國股市
過去一週表現回顧：市場關注企業財報，美股週線收紅，史坦普500指數觸及五年高點
上半週因市場靜待即將展開的企業財報季，美股回跌，所幸下半週受到美國鋁業公佈2012年第四季轉虧為盈且看好今年全球鋁需求成長將加速，帶動投資人對第四季財報抱持樂觀態度，加上中國出口數據優於預期、歐洲央行總裁德拉吉表示歐元區經濟有望於今年晚些時候開始逐步復甦，激勵美股週線收紅，史坦普500指數觸及五年高點。經濟數據方面，2012年十一月消費信貸持續擴張，惟上週初領失業救濟金人數則增加四千人至37.1萬人、遜於預估。
史坦普500指數十大類股漲多跌少，其中健康醫療類股以2.18%漲幅居冠，生技公司Celgene 2013年財測雖不如預期，但對至2017年的長期展望持樂觀看法，分析師調高投資評等，週線漲逾16%，惟羅氏藥廠目前不考慮收購基因測序公司Illumina，後者股價收黑2%；美國鋁業上季轉虧為盈且看好今年全球鋁需求增幅將加速至7%，惟股價收黑3.13%，季報優於預期且調高獲利預估的農業公司孟山都揚升3.50%，原物料類股以1.02%漲幅居次；金融類股揚升0.59%，瑞士信貸以評價偏高為由，調降美國銀行評級至中立，美國銀行收低2.73%，十家金融機構同意支付85億美元就止贖權濫用指控達成和解，花旗集團及摩根大通收紅；日本航空旗下波音客機起火一度壓抑波音股價，所幸卡達航空表示此事件不至於影響該公司的採購計畫，支撐波音跌幅收斂至0.77%，工業類股收高0.35%；科技類股小漲0.29%，半導體設備製造商應用材料遭摩根大通下調評級至減碼，股價下跌1.44%，巴克萊資本以iPhone均價將下滑及iPad Mini恐侵蝕大尺寸機種的銷量為由，下修蘋果目標價，蘋果收低0.66%，所幸硬碟製造商Seagate維持電腦硬碟市場市佔率，上修上季營收預估，股價勁升7.09%，信用卡公司萬事達卡受惠於高盛調高評等至買進，股價上漲3.32%；百勝餐飲表示中國政府審查家禽供應狀況導致肯德基銷售受到影響，股價下挫2.53%，零售商Tiffany全球假期銷售僅成長4%，預估截至一月底之全年獲利可能處於預估區間下緣，股價走跌1.27%，所幸宣布提高股利的福特汽車上漲1.92%，摩根士丹利預估2016年全球電子商務銷售可望攀升至一兆美元，屆時亞馬遜的市佔率將達23.5%，亞馬遜走揚2.39%，消費耐久財類股以0.19%漲幅守於平盤之上；具防禦特性的公用事業及通訊服務類股下跌超過1%，表現落後(類股表現僅含價格變動)。
終場道瓊工業指數上漲0.32%至13471.22點，週線連二紅，史坦普500指數上漲0.42%至1472.12點至五年高點，那斯達克指數上漲0.65%至3121.76點，費城半導體指數上漲0.77%至400.74點，羅素2000指數上漲0.24%至881.24點，創歷史新高，那斯達克生技指數上漲2.83%至1530.00點，接近2012/10月初創下之12年高點，史坦普500公用事業指數下跌1.09%至179.89點(彭博資訊，統計期間為1/4~1/10，含股利及價格變動)
中長線投資展望：第一季經濟及美股走勢恐受不確定性壓抑，後續表現有望漸入佳境
富蘭克林證券投顧表示，投資人持續聚焦於預算協商議題，不確定性可能會導致2013年第一季之前市場維持震盪走勢，惟儘管政策面存在些許不確定性，但若預算協商能以建設性的方式進行，觀察民間部門等動能穩健增長、住宅及企業投資有機會加速增長，可抵銷政府支出縮減對經濟的影響，2013年美國經濟及股市展望有望漸入佳境。
富蘭克林證券投顧表示，一旦財政議題不確定性降低，股市表現有望回歸基本面。美國房市改善、銀行借貸標準放寬及能源供給等顯露正面發展的跡象有利支撐美國經濟成長：(1)美國房市顯露築底回升跡象：房地產景氣若能持續復甦將有利美國消費及經濟表現，瑞士信貸(2012/11/9)預估房市改善有望直接及間接地推升GDP 1個百分點，(2)民間部門成長動能佳：瑞士信貸(1/2)預估，2013年民間部門成長動能將介於3~3.5%之間，有望抵銷財政緊縮帶來的負面影響，有望支撐2013年GDP在2%左右，(3)銀行借貸標準放寬：根據歷史經驗，銀行業信貸標準(聯準會資深放款主管調查)多領先就業及企業活動約九個月，此數據於2011/10月落底，加上近期公佈的ISM製造業及就業數據均支撐這樣的趨勢，有望協助抵禦外生變數的衝擊(花旗集團，2012/11/7)，(4)企業資產負債表強健：企業現金部位處於歷史高點且槓桿近歷史低點，(5)製造業回流：新興市場薪資成長使得將製造業移往亞洲的成本優勢已逐漸縮減，有利製造業回流，另外，頁岩油及頁岩氣的開發使得美國國內能源生產自2006年以來上漲了14%，淨能源進口佔美國總能源銷售量已下降至1993年來低點，壓抑天然氣價格回落，有益經濟成長(瑞士信貸，11/9)。中長期而言，若後續兩黨對於財政政策的協商能逐漸明朗，則股市評價面將有機會再度提升，中期美股仍有機會呈現震盪走堅行情。
高盛證券(2012/11/28、2013/1/8)指出，2012年動盪的政治環境壓抑企業支出意願下滑的情況有望結束，預期2013年經濟動能有望隨著時間推移而逐步上升，預估經濟成長率將從2013年第一季的1.5%加速增長，至2014年第一季有機會回到3%水準，隨著第一季不確定性逐步消除，後續美股有望穩步走揚，預估未來六個月及2013年底史坦普500指數將分別來到1500點及1575點，在類股方面，認為與景氣連動性較高的科技、原物料及工業類股表現將優於具防禦特質的民生消費、電信及健康醫療類股。
歐洲股市
過去一週表現回顧：歐洲及英國央行維持利率不變，歐股高檔震盪、週線小跌
道瓊歐洲600指數於1/9日揚升至22個多月來高點、本益比達近三年高點，引發獲利了結賣壓，加上德國出口及工業生產數據疲弱，歐股週線小跌。1/10日歐洲央行維持基準利率於0.75%、存款利率為0%不變，歐洲央行總裁德拉吉表示就當前市場情況並不需要調整利率水準且歐元區經濟可望於今年後期逐漸復甦，市場揣測歐洲央行今年可能不再推出新的貨幣政策，同日英國央行亦維持基準利率於0.5%、資產購買規模3750億英鎊不變。然而，核心國家經濟數據仍顯疲弱，德國去年十一月出口月減3.4%，創一年多來最大跌幅，德國同期工業生產及工廠訂單表現亦不如市場預期，此外，歐元區十一月失業率攀升至11.8%，再創歷史新高，西班牙同期失業率高達26.6%，所幸，歐元區一月Sentix投資人信心指數升至-7.0，為連續第五個月走升且創2011年7月來新高，十二月經濟信心指數亦優於市場預期，收斂股市跌幅。總結道瓊歐洲600指數週線下跌0.12%，德、法、英股市漲跌幅介於-0.87%~+0.20%，1/10日英國富時100指數攀至2008年5月來最高水位。道瓊歐洲600指數十九個類股跌多漲少，僅有銀行、電信及科技股週線分別上漲4.06%、2.46%及0.32%外，其餘類股皆收黑，跌幅介於-0.01%~-2.04%。巴塞爾銀行監管委員會放寬銀行業符合流動性覆蓋率的要求，允許銀行持有的優質流動性資產可納入部分股票及房貸證券化資產，且延後四年至2019年1/1日才全面實施，激勵銀行股走高；電信股因媒體報導歐洲地區無線電話業者研擬創建泛歐基礎建設網絡而走揚。希臘、西班牙及義大利股市週線漲幅皆逾2%，因西班牙及義大利發債狀況良好，國庫券及公債得標利率皆較上次同天期債券的得標利率低，顯示市場對兩國的債務疑慮舒緩。(彭博資訊，含股利及價格變動，原幣計價，週線統計期間1/4~1/10)。
中長線投資展望：改革方案獲實質進展，看好跨國歐洲企業
富蘭克林證券投顧表示，歐債危機自2010年爆發以來已邁入第三年，2012年歐債解決方案有眾多實質進展突破，包括通過5,000億歐元的歐洲穩定機制(ESM)，歐元區財長放寬希臘紓困條件及提供491億歐元紓困金，西班牙銀行體系進行資本重整、獲得歐洲穩定機制(ESM)注資、並成立壞銀行(Sareb)收購銀行業不良資產，加上歐洲央行總裁九月宣布直接貨幣交易計畫(OMT)，對於要求紓困並接受赤字改革計畫的國家，將不限額購買一至三年期公債，大幅化解歐債危機的系統性風險。
富蘭克林證券投顧表示，2012年英法德三國股市意外出現亮麗的漲幅，主要反應歐債疑慮減輕及歐股評價面低廉的優勢。著眼摩根士丹利歐盟成分股中有54%營收來自歐洲以外地區，將可受惠於美國及新興市場經濟復甦，而過去兩年多來許多歐洲企業致力於去槓桿化及提高現金部位，擁有穩健的資產負債表、多元化的終端市場、以及位居許多產業領導地位等優勢，目前核心歐洲股市相較全球股市仍存在35%折價空間、高於歷史平均的22%(瑞士信貸，11/9)，建議投資人可透過全球股票型基金參與歐洲跨國企業的獲利契機。
全球新興股市
過去一週表現回顧：中國外貿數據優於預期，惟漲高賣壓浮現，新興股市週線漲跌互見
新興股市：漲高後市場進入修整期，新興股市週線狹幅波動。消息面方面，歐洲經濟數據多空互見，德國去年十一月出口月減3.4%，創一年多來最大跌幅，歐元區十一月失業率攀升至11.8%，不過，歐元區十二月經濟信心指數意外升至87，歐洲央行總裁德拉吉則表示歐元區經濟有望於今年晚些時候開始逐步復甦。中國方面，十二月進出口分別年增6%及14.1%，遠優於市場預期，而美國鋁業看好今年全球鋁需求增幅將加速至7%。至於三大區域市場表現，東歐股市反應俄羅斯假期後的補漲行情，漲幅領先，新興亞股和拉美股市以小跌做收。另外，新興市場小型股漲幅優於大型股。
拉美股市：巴西股市逢高出現賣壓，且水庫蓄水量不足，有限電危機，所幸墨西哥股市頻創歷史新高，智利和秘魯股市亦有表現，支撐以美元計價的拉美指數週線僅小跌0.01%。
巴西股市方面，巴西央行公布經濟學家調查，下修巴西今年經濟成長率至3.26%，顯示市場對巴西經濟情勢仍稍悲觀，且巴西遭乾旱之苦，水庫蓄水量低於安全發電量水位，市場擔憂政府可能將做分區供電，衝擊大盤收低。受乾旱影響，公用事業股領跌大盤，所幸，市場揣測電價可能上調，以反應水力發電不足的額外成本增加，稍收斂類股跌幅，Eletrobras特別股仍挫低8.29%。營建股普遍走低，反應通膨數據顯示物價壓力增大，PDG下跌6.96%，Rossi下挫6.39%。政府要求化粧品股Natura補繳稅款，該股下跌4.43%。商品股漲高回檔，能源商Petrobras下挫3.13%，礦業商MMX下跌8.46%。
墨西哥股市方面，經濟展望趨於樂觀，大盤收高。工業股Alfa漲升7.22%，股價創歷史新高。餐廳股Alsea上揚6.82%，因有券商調升評等至買進。飲料商Femsa亦在有券商調升其投資評等下走高3.04%。
※ 俄羅斯股市於1/7因元旦連續假期休市一日
東歐股市：俄羅斯股市在連續假期後上演補漲行情，且土耳其股市續強，帶動以美元計價的東歐股市週線收高1.73%。
俄羅斯股市收高。市場看好煤礦商Raspadskaya財報結果，股價漲升12.39%。高盛集團調升鎳礦商Norilsk投資評等至中立，該股走高7.07%。盧布升值帶動銀行股漲勢，Sberbank上漲6.07%。土耳其股市同步走揚，因美銀美林證券發布報告指出仍看好土耳其股市今年表現。化工廠Petkim上揚9.61%，土耳其航空上漲5.06%。銀行股Vakiflar因瑞信集團上調評等至買進，該股上漲4.51%。
總計過去一週摩根士丹利新興股市指數下跌0.08%、摩根士丹利新興市場小型企業指數上揚1.37%、巴西聖保羅指數下跌1.35%、墨西哥IPC指數上揚0.67%、俄羅斯RTS美元指數上揚2.95%、土耳其XU100指數上揚1.60%。(資料來源︰彭博資訊、統計時間為1/4~1/10原幣計價)
中長線投資展望：新興國家長期成長機會仍在，基本面遭到低估，建議可逢低佈局
富蘭克林證券投顧表示，美銀美林證券指出(2013/1/2)，預期今年拉美股市有機會較去年為佳，原因為，在評價面上尚屬合理，平均本益比在13倍，與美股的史坦普500指數一致，而目前市場分析師對於拉美股市仍偏保守，建議的配置比重仍在三年來低檔。另外，低利率和美國聯準會所推行的QE政策，將帶來良好的流動性，而巴西等國家的經濟正在加速當中。再者，若市場的資金流向能從債市轉往股市，將帶來龐大的資金動能。另一方面，在各國裡相對看好巴西股市，因巴西有較高的貝他值、較低的本益比，且先前投資人多相對減碼。
美銀美林證券指出(2013/1/2)，從去年底，巴西總統羅塞芙的談話來看，仍預期巴西經濟在低失業率、低利率和受控制的通膨下，可望獲得支撐，羅塞芙政府也希望企業家能繼續相信並投資巴西，實際上，目前投資占巴西的經濟比例偏低，預期巴西政府在今年將有更多刺激投資的政策出籠，並在今年下半年取得較大進展。至於在可能的汽油價格調漲，經估算，在汽油價格上揚10%，對通膨可能造成40個基本點的影響。另外，在匯率上，在現在這個時點下，巴西政府可能傾向讓一美元兌里拉向2.0靠近，使得在巴西幣里拉短線可能升值。
東歐股市方面，摩根大通銀行(2012/11/19)指出，看好土耳其股市，主要有三大原因，分別為：經濟成長和企業獲利均可能加速；評價面合理；經常帳赤字改善，有助債信評等。
摩根士丹利證券指出(2012/12/19)，預期俄羅斯通膨在2013年有向上壓力，可能引來貨幣偏向緊縮的可能性，第一季可能即升息一碼，使得經濟成長率可能由2012年的3.6%，降至2013年的3.1%。若俄羅斯政府能有強烈的改革做為，且外部的不確定降低，經濟成長率有機會升至4.0%。不過，全球經濟仍有尾端風險存在，在國際油價跌破每桶80美元，俄羅斯經濟將有較惡劣的發展。
在新興股市方面，美銀美林證券指出(2013/1/3)，就觀測的新興國家之經濟同時指標，土耳其、巴西和印度都在最近期的數據裡，見到明顯改善，僅韓國略為下滑。預期在2013年，在中國經濟帶領下，金磚四國將引領新興國家的經濟復甦，不過，成熟國家在上半年的緊縮風險仍在。整體來看，預期新興國家經濟能平安度過美國的財政懸崖風險，而在2013年，新興國家經濟加快成長至5.2%，相對今年的4.9%提升。
富蘭克林證券投顧指出，在建議投資標的方面，看好新興市場消費股企業獲利能力長線向上，將吸引資金進駐，呈長多趨勢機會頗高，建議將新興市場內需股納入核心資產。另一方面，由於中國經濟轉型，商品產業除農業外偏向循環性波動，非趨勢性長期向上，惟中國2013年經濟情勢可能較2012年微幅改善，商品產業可能出現階段性上揚，加以該類型股票有波動性較高的屬性，建議可以對商品股權重高的基金採取波段操作的方式。
區域新興股市-新興亞洲股市
過去一週表現回顧：經濟數據多空互見，亞股漲多小幅回跌
中國十二月份貿易數據表現亮眼、美國主要企業財報亦釋放利多，唯中國通膨升溫速度較預期為快，引發投資人擔憂此將限制官方寬鬆貨幣政策空間，加以亞洲國家連月走揚累積獲利了結賣壓，衝擊過去一週亞股多數收黑，總計過去一週摩根士丹利亞洲不含日本指數上揚0.06%，小型股表現優於大型股，亞洲不含日本小型企業指數上揚1.74%。（彭博資訊，截至01/10）
中國2012年12月進出口分別較前一年同期成長6%及14.1%，遠優於市場預期的3.5%及5%，市場揣測中國政府將增加基礎建設支出，可望持續帶動經濟復甦，唯同期消費者物價指數年增率達2.5%，較市場預期之2.3%為快，投資人擔憂此將限制官方寬鬆貨幣政策空間，引發陸股漲多賣壓出籠，衝擊陸股週線走跌。滬深300指數十大類股漲跌互見，先前已歷經修正的健康醫療與民生消費類股在過去一週反而呈現上漲走勢，金融類股跌勢最重，其中中國平安保險因媒體報導監管機關將否決匯豐控股出脫該公司持股，拖累股價下挫。港股隨陸股走跌週線小幅收黑，汽車類股表現相對較佳，因瑞士信貸集團預估中國車市未來三至五年將成長8%至10%，中國汽車工業協會副秘書長亦表示，在經濟成長反彈和所得提高刺激下，今年中國包含汽車與巴士的車輛銷量可能提升約5%，達到2000萬輛，帶動東風汽車、廣汽集團領漲類股走揚。台股由傳產、金融保險類股領漲，週線小幅收紅，航運類股漲勢最為明顯，受惠貨櫃海運業者調漲亞歐線運價，未來一週將進一步調高北美泛太平洋航線運價，政府通過淡水淡海輕軌規劃案，也激勵營建類股走揚。總計上證綜合指數下跌1.49%，香港恆生指數下跌0.29%，恆生中國企業指數下跌0.79%，台灣加權股價指數上揚0.17%。（彭博資訊，截至01/11）
韓股週線收黑，由金融類股領跌盤勢，受韓元升值、日圓貶值而恐影響出口競爭力的汽車類股走勢仍弱，三星電子上季營業獲利年增89%達8.8兆韓元，連五季創新高，唯由於市場已有所預期而反應於先前股價表現，三星週線僅小漲0.52%，南韓政府上調全國電價4%，則帶動韓國電力等股股價走揚。泰股週線小幅收黑，由食品飲料、銀行與建材類股領跌。印度2012年11月工業生產意外呈現萎縮，較前一年同期下滑0.1%，壓抑印股收黑，遭花旗及巴克萊集團調降投資評等的工業股Larsen & Toubro，股價挫跌，唯公佈上季獲利優於預期並上調全年銷售預估的軟體服務商Infosys股價週線大漲逾15%，獲瑞士信貸集團調升該股投資評等的塔塔汽車亦有明顯漲勢。總計過去一週韓國KOSPI指數下跌0.76%，泰國SET指數上漲1.78%，印度SENSEX指數上揚1.74%。（彭博資訊，截至01/11，泰國與印度股市截至18:00）
中長線投資展望：亞洲內需穩定拉抬成長動能，以中小型股挖掘利基市場投資機會
富蘭克林證券投顧表示，2012年第四季來，全球景氣落底復甦的態勢愈趨顯著，美國房地產市場與消費者信心回升可望進一步刺激民間消費動能，11月份中國製造業採購經理人指數攀升至50.6的七個月高點，連續兩個月呈現擴張，由匯豐所編製、涵蓋企業較偏重中小型股的製造業數據，也攀升至50.4，十三個月來首度呈現擴張，顯示不僅是享有較多資源的大型企業，中國經濟復甦情勢更為全面化，另外包含歐元區、日本、南韓等多數國家也多見到製造業指數回升趨勢，特別是新訂單回升狀況特別明顯，反應歐美積極寬鬆政策為實質需求的下滑提供支撐，預示全球需求回溫前景，如此，預期對於亞洲國家的成長動能將更添助力。以各國出口動能來看也可觀察到需求改善趨勢，以南韓為例，11月份出口已連兩個月呈現正成長。
富蘭克林證券投顧表示，就股市而言，依據研究機構EPFR基金資金流向報告指出，截至2013/01/02，亞洲不含日本股票型基金已連續17週獲得資金淨流入，推動MSCI亞洲不含日本指數自9月中旬開始，即成為全球表現最佳的股市之一。展望2013年，由於亞洲國家續推動政策改革、經濟復甦動能可望加速，加以全球維持寬鬆貨幣政策環境，預期將持續吸引資金流入亞股。再者，2000年以來亞洲不含日本股市與企業獲利是呈現亦步亦趨走勢，2007年期間，亞洲不含日本指數相較企業獲利水準高出40%之多，現階段則是呈現亞洲不含日本指數股價相較企業獲利水準低了20%之多，因此就企業獲利面而言，也是呈現推動股市續揚的基本面支撐。
富蘭克林證券投顧表示，中小型企業相較大型跨國企業而言，其實更為倚賴當地市場需求，因此佈局新興市場中小型企業也可望更為直接掌握新興國家充沛的內需消費實力，而目前資金充沛環境也有利中小型企業的營運前景。對於亞股長期投資策略而言，透過中小型股的多元題材佈局，較有機會網羅諸如南韓生技製藥廠、電視購物營運商、新加坡健康器材製造商、香港成衣製造商與藥妝連鎖店等等更貼近亞洲消費需求的利基產業，更能分享亞洲國家中產階級崛起與經濟結構轉變所醞釀的五大商機趨勢，分別為宅經濟、平價消費、美容保健、終生學習與農金趨勢，而這都是佈局偏重金融、能源原物料等中大型股，較少能涉獵的投資標的。
富蘭克林證券投顧表示，全球經濟情勢透露觸底溫和改善曙光，以消費性耐久財、消費物資等內需類股為主軸的中小型企業受惠內需防禦與獲利改善題材，可望持續有較佳表現，建議投資人可作為佈局核心。
全球政府債與新興債市
過去一週表現回顧：財報期間，政府債有撐
花旗全球債券指數過去一週小紅0.01%，企業公佈財報期間，投資人心態趨於謹慎，美國公債受惠防禦性買盤而上揚0.11%。歐洲部份，歐洲央行表示此區經濟於下半年應可逐漸復甦，壓抑德國公債收黑0.48%，但西班牙今年首次的公債標售獲超額認購，而且愛爾蘭欲標售25億歐元的五年期公債，竟吸引近70億歐元的需求，激勵兩債市分別揚升0.70%及0.59%，同樣順利標債的義大利債市更上漲0.71%，整體歐洲債市在漲跌互見下而收小紅0.05%。至於日本公債則持續受到新政府欲調高通膨目標的利空衝擊，週線再跌0.14%，已連續第五週收黑 (彭博資訊，截至1/10)。
花旗新興債指數下跌0.44%、美銀美林新興國家原幣公債指數則上漲0.36%，後者受惠於主要國家經濟數據偏向正面，尤其中國公佈亮麗的貿易數字，激勵投資人對新興國家資產的偏好。另一方面，市場亦擔憂未來若美國公債殖利率持續彈升，恐將排擠新興國家強勢貨幣債的表現，主要債市中，以委內瑞拉債指數收黑2.78%較巨，該國最高法院同意生病中的總統查維茲可以延後宣誓就職(原訂1/10)，現階段由副總統代理行使其職權，但反對黨則揚言計劃於1/23舉行抗議遊行，政治不確定性干擾投資人信心。另外，波蘭央行宣佈再降息一碼至4%，但暗示在連續三個月降息後可能會暫停寬鬆的貨幣政策，拖累波債收黑0.25%。至於惠譽信評則於1/10調降南非主權債信評級至BBB(原為BBB+)，原因是該國景氣減緩、預算赤字擴大以及失業增加所致。就整體利差水準，受投資人風險趨避心理轉強影響，美銀美林新興債指數利差上升7個基本點至248個基本點(彭博資訊，截至1/10)。
中長線投資展望：側重新興國家債市
富蘭克林證券投顧表示，美國雖然避開財政懸崖，但因赤字縮減幅度有限，而且於2~3月時仍將面臨舉債上限的關卡，美國債務高築的現實，終將造成公債殖利率自歷史低檔區往上揚升。就債市投資角度，放眼美國公債以外，應有更多的市場呈現較佳投資優勢。根據EPFR統計，截至2013/1/9當週，新興國家債券型基金已連續第31週淨流入。展望2013年新興債市之投資機會包括：(1)高殖利率：相對於工業國家公債殖利率處於極低水準，許多新興國家如奈及利亞、巴西、印度、烏克蘭、土耳其、俄羅斯及匈牙利等仍具高殖利率行情；(2)債信升等：新興國家經濟處於成長軌道，奠定償債品質可持續改善的基礎，2012年第三季以來如菲律賓、土耳其、奈及利亞、哈薩克及智利之主權債信評級即相繼獲調升。國際貨幣基金2012年十月報告中，預期新興國家2013年政府負債佔國內生產毛額的比重僅33.1%，遠優於先進工業國的113.6%；(3)納入大盤指數：繼南非公債2012年十月被納入債信品質水準較高的花旗世界政府債券指數後，土耳其也可望被納入巴克萊投資級債券相關指數的成份中，再者，非洲最大產油國奈及利亞公債十月被納入摩根大通新興市場本地貨幣債券指數後，接下來也可能於2013年三月被納入巴克萊新興市場本地貨幣公債指數內，顯示新興國家債可投資範圍擴增且品質日益提升。根據摩根大通證券(2012/11/21)及美銀美林證券(2012/11/29)預估旗下所編列的新興國家本地貨幣債指數2013年漲幅可望有9.8%及10.1%，其中匯兌貢獻佔近五成水準；至於就新興國家強勢貨幣債的部份，由於考量美國公債殖利率可能反彈的波及，因此兩券商之債券指數預估漲幅分別為7~7.5%以及4.2%。新興債市的機會層出，值得投資人持續列為債市投資參考。
歐美公司債市
過去一週表現回顧：企業財報展望轉趨樂觀，歐美高收益債市週線續揚
花旗美國高收益債指數週線上漲0.51%、美銀美林歐洲高收益債指數上漲1.13%，花旗美國投資級公司債指數上漲0.20%(彭博資訊，原幣計價統計至1/10)。美國鋁業公佈2012年第四季轉虧為盈，預估2013年鋁需求將成長7%，彭博資訊統計(截至1/9)，26家率先公佈財報的史坦普500大企業，獲利優於預期比例達69.2%，舒緩投資人對於企業財報擔憂，加上中國十二月出口數據亮麗、歐洲央行總裁德拉吉表示，歐洲債市趨於穩定，歐元區經濟預期將今年稍晚後逐漸復甦，鼓舞市場樂觀情緒，歐美高收益債市續揚。產業方面，各類產業普遍收紅，美國食品藥品管理局(FDA)可望通過嬌生一項治療糖尿病藥品、全球第三大零售商Tesco聖誕假期銷售額優於預估，零售-食品與藥品指數上漲2.26%；標準普爾可能上調Sprint Nextel債信評等，無線指數上漲0.99%；美銀美林證券看好房市與租賃市場可望持續復甦，建材指數上漲1.00%。投資級債市方面，以建材、紡織/服飾/製鞋以及出版等產業表現較佳，週線漲逾0.79%。
中長線投資展望：精選潛力標的 2013年高收益債續揚可期
富蘭克林證券投顧表示，美國財報開跑，美國鋁業獲利轉虧為盈的利多，延續高收益債漲升趨勢，目前企業財報展望雖相顯保守，根據彭博最新券商預估(1/4)，2012年第四季美國五百大企業預估獲利成長2.9%，但由於市場已有所預期，倘若實際結果比預估來的佳，反而有機會助漲風險性資產的續揚機會，凝聚資金動能。根據EPFR統計過去一週(1/9)，淨流入全球高收益債基金規模達11.13億美元，淨流入浮動利率貸款基金規模亦有6.10億美元、創2011年三月以來最大單週淨流入，且連續30週資金流入。美銀美銀證券(1/10)：投資人趨避利率上揚風險的心態，使短存續期間的浮動利率貸款成為具吸引力的債券類別，預期2013年資金將持續流入該類資產。由於浮動利率貸款之利率會跟隨市場利率調整且存續期間短，具有防禦利率走揚風險之特性，無論是長債利率走升階段或是聯準會升息年度，浮動利率是少數收紅的債券類別。另外，浮動利率貸款擁有優先的求償順位，本金回收率高，信用風險比一般公司債來的更低。
展望2013年高收益債市，由於美國渡過財政懸崖，歐債尾端風險下滑，使短期不確定因素獲得消弭，房市回春將挹注美國經濟成長動能逐季回升，輔以歐洲央行總裁德拉吉樂觀表示歐元區經濟有望於2013年晚些時候開始逐步復甦，有望進一步提振金融市場投資信心，基於高收益債與景氣具有高度的連動性，且企業財務體質仍處於近25年來最佳狀態，伴隨全球低利環境所創造的龐大資金動能，預期延續高收益債市的多頭榮景。公司債產業佈局可留意能源、原物料與通訊等併購題材，並以能源後勢最為看好。在高收益債市中，能源公司債之資產評價面佳，流動性充足，且利息保障倍數高，未來更存在許多併購機會。由於能源產業價格有併購潛力作為上檔支撐，雄厚的固定資產提供相對較佳的價格保護。此外，長頁岩氣革命為美國能源產業帶來關鍵性且正面的長期性影響，我們看好未來因為獲利成長及頁岩氣儲量增加所帶來的併購機會。
國際匯市
過去一週表現回顧：歐洲經濟可望改善輔以中國出口優於預期，美元終止連續三週漲勢
過去一週美元下跌0.88%。美國消息面清淡，唯中國經濟數據優於預期，歐洲央行總裁德拉吉表示今年下半年經濟可望逐漸復甦，投資人風險胃納程度獲提升，風險性貨幣漲多跌少。歐洲及英國央行分別維持利率水準於0.75%及0.5%不變，支撐歐元及英鎊分別升值1.51%及0.53%，波蘭央行雖然降息一碼至4%，但央行行長表示寬鬆貨幣政策已近尾聲，激勵波蘭幣上漲近2%。中國貿易順差擴大支撐商品貨幣表現，澳幣上漲0.84%至1.0568元，巴西里拉及俄羅斯盧布同步收紅。日本經常帳赤字規模大於預期，日本政府推出10.3兆日圓的財政刺激方案以激勵經濟成長，資金將用於災難防護及重建、刺激民間投資，可望提升經濟成長2個百分點，日圓貶破89元、為2010年6月來之低點，摩根大通亞洲貨幣指數連續第三週上漲。南韓維持利率水準於2.75%不變，激勵韓元來到17個月之高點，其餘如馬幣、菲幣、印度盧比漲幅介於0.6%~0.84%間，惟印尼經常帳赤字擴大恐影響資金流入，印尼盾過去一週波動較大，總計週線貶值0.9%。(彭博資訊，截至1/11 下午5:00)
中長線投資展望：日圓可望持續貶值，新興國家貨幣漲升行情不變
美國暫時避開落入財政懸崖危機，但債務上限問題及自動減支機制仍未獲解決，二月底至三月初前美國財政議題將是市場焦點，仍要留意市場因恐慌而出現資金回流美元資產的現象。不過，整體而言，美國經濟持續改善，包括就業、房市及製造業，財政問題雖會拖累經濟成長，但溫和復甦態勢仍未脫軌，國際貨幣基金預估2013年美國經濟成長率相對優於歐洲及日本，加以美元儲備貨幣地位不易輕易改變，預期美元仍是三大工業國中表現較佳的貨幣；2012年日圓貶值逾11%、為過去七年跌幅最重的一年，短線雖然可能會出現跌深反彈走勢，然2013年日圓走貶機率仍高，主要原因在於：(1)日首相安倍?三要求的2%通膨目標必須要弱勢日幣才配合才能達成，這也是新任政府主要政策；(2)經濟基本面不佳，經常帳持續惡化，弱勢日圓可望支撐日本之出口產業；(3)避險貨幣之地位可能逐漸消失，未來可能成為融資貨幣(funding currency)；(4)美國或有機會結束量化寬鬆政策，美日利差將持續擴大。認為2013年是「日圓疲弱之年」的摩根士丹利預估年底日圓兌美元價位將來到90元，高盛證券更認為日圓可能上看120元，日圓貶值趨勢似已成形。
富蘭克林證券投顧認為，新興亞洲經濟體穩健，近期在中國經濟落底的樂觀氣氛帶動下，資金持續流入亞洲，雖然南韓及菲律賓均提出政策以阻升貨幣，但以韓國為例，政策實施後韓元仍持續升值，只要經濟基本面站得住腳，阻升政策難以改變長線升值趨勢，加以人民幣升值趨勢有機會帶動亞幣走揚，其中特別看好韓元、馬幣及星幣等與中國連動性較高的國家貨幣，也看好其它具經濟成長優勢及轉機題材之國家貨幣，如中東歐的波蘭及匈牙利、北歐的挪威與瑞典，建議投資人可趁市場修正時進場掌握未來之漲升行情。不過，各國政策決策者仍要留意新興市場未來可能面臨因中國工資水準持續上漲所帶來的通膨壓力，預期未來一年新興國家有機會進行緊縮貨幣政策，其中俄羅斯已率先做出升息的動作，可持續觀察新興國家利率會議召開時央行之態度。
天然資源與黃金
過去一週表現回顧：美國鋁業財報報喜，且中國外貿數據優於預期，商品市場週線上揚
能源、工業金屬等天然資源：歐洲經濟數據多空互見，德國去年十一月出口月減3.4%，創一年多來最大跌幅，歐元區十一月失業率攀升至11.8%，不過，歐元區十二月經濟信心指數意外升至87，歐洲央行總裁德拉吉則表示歐元區經濟有望於今年晚些時候開始逐步復甦。中國方面，十二月進出口分別年增6%及14.1%，遠優於市場預期，而美國鋁業公布上季轉虧為盈，並看好今年全球鋁需求增幅將加速至7%。在消息面大致偏多下，CRB商品價格指數週線上揚0.89%。
基本金屬與能源表現方面，中國外貿數據優於預期，帶動金屬行情，不過，中國12月銅進口月比下降6.6%，使得銅價漲幅稍弱，倫敦交易所三個月期銅價格週線上揚0.37%，鋁價則在美國鋁業上調需求預估下，漲幅逾2%，帶動倫敦交易所基本金屬價格指數週線上揚1.10%。在油價方面，紐約原油近月期貨價格週線以漲升0.78%做收。雖然美國能源署(EIA)亦公布，截至去年1/4的一週，原油庫存大增1300萬桶，且汽油庫存增加740萬桶，不過，中國出口數據優異，沙烏地阿拉伯傳出減產的消息，仍帶動油價週線上漲。
黃金：金價反彈，香港公佈中國去年11月自香港進口的黃金幾乎較上月倍增，中國亦公佈12月亮麗的進出口數字，刺激投資人對黃金需求有樂觀期待，再加上美元因主要國家經濟展望看佳而走貶，推升金價週線反彈1.76%至1678.0美元/盎司(彭博資訊，截至1/10)。
觀察焦點與投資展望：原油需求獲上修，中國經濟情勢好轉，能源股具波段操作機會
富蘭克林證券投顧表示，國際能源署（IEA）12/12日小幅上修本季和2013年的全球石油需求預測，預估在2012年第4季的全球石油用量將達每日9,050萬桶，而2013年的需求也將增至每日9,050萬桶，均比先前預估增加。IEA指出，新興市場持續帶動需求成長，如今前10大石油消費國有5個國家不是經濟合作發展組織（OECD）會員國，使得油價在歐美經濟成長減緩下，依舊居高不下。富蘭克林證券投顧表示，近來市場對中國經濟的看法趨向樂觀，而中國原油需求近來也重拾強勁成長，有助支撐未來的油價走揚，因此，在油價正處相對低檔的環境下，建議投資人不妨對能源股採波段操作的策略。
巴克萊集團(2012/12/4)指出，預估在2013年的全球探勘支出可能會來到6440億美元，較2012年成長7%，探勘支出的成長主要由非美國的海外市場所帶動。能源公司擬定的支出計劃為布蘭特油價在每桶98美元，而西德州油價在85美元，在油價高於這水準，會更有利探勘支出的成長。
黃金：
富蘭克林證券投顧表示，截至2012年為止，黃金已經走了12個多頭年度，但較可惜的是2012年金價無法突破於2011年八月所創下的紀錄高價，反而於1550~1800美元間來回震盪。展望2013年，有利金價的利多主要是工業國家維持極低利率環境或寬鬆貨幣政策，可刺激黃金的替代性投資需求。不過，在利空部份，只要有超出預期亮麗的經濟數字出爐，即易澆熄投資人對寬鬆政策的期待，繼而影響黃金需求；另一方面，在市場較為恐慌時，資金可能會先選擇美元避險，美元強勢下易壓抑金價表現，另外，印度政府為了削減財政和經常帳赤字，是否調升黃金進口稅，亦為黃金需求增添變數。整體而言，只要美國利率政策沒有反轉之前，預期金價在1550~1600美元間應會有較強的支撐，但也要留意短線若有漲多後之追價風險。
【以下為投資警語】
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