英瑞-KY上半年已賺贏去年全年，Q3、Q4維持成長

MoneyDJ新聞 2016-08-15 11:03:38 記者 林詩茵 報導

北美AM市場汽車水箱廠商英瑞-KY(1592)第1季因客戶拉貨積極，致第2季旺季表現不太明顯，單季營收因此小幅季減5.84%，不過，受惠於今年以來主要原料-鋁的價格維持相對低檔，加上公司引進日本團隊，毛利率、費用率均改善，第2季營業淨利持平、稅後淨利逆勢微增4.92%，單季EPS 1.29元，優於首季的1.23元；而整體上半年EPS 2.52元，已賺贏去年全年的1.91元。

英瑞-KY為北美最大AM水箱廠商，主要市場在北美，佔公司營收比重逾8成，而在北美的市佔率高達27%，公司產品除水箱外，還包括冷凝器，重型水箱、蒸發器等，由於水箱產品為汽車散熱件，易損壞期間為夏季，因此每年6~9月為傳統旺季，第4季到第1季為相對淡季，而F-英瑞今年第1季營收衝高淡季不淡，第2季旺季則營收小幅較首季下滑，惟獲利在公司調整內部營運奏效下，EPS維持成長。

英瑞-KY第2季營收14.35億元，季減5.84%、年增13.17%，毛利率34.93%，季增1.15個百分點、年增2.54個百分點；營業淨利1.8億元，與首季相當，但年增1.73倍，稅前盈餘1.74億元，季增11.54%、年增2.35倍，稅後淨利1.28億元，季增4.92%、年增2.05倍，EPS 1.29元，優於首季的1.23元，並大幅優於去年同期的0.41元。

英瑞-KY上半年營收29.6億元，年增14.51%，毛利率34.34%，優於去年同期的32.26%，營業淨利3.59億元，年增1.33倍，營益率12.13%，較去年同期的5.96%大增逾6個百分點，稅前盈餘3.30億元，年增1.54倍，稅後淨利2.49憶元，年增1.77倍，EPS 2.52元，大幅優於去年同期的0.89元，也已經賺贏去年全年的1.91元。

英瑞-KY說明，今年上半年毛利率較去年同期成長有兩方面，一是原物料價格穩定，由於鋁價從去年第2季1900多美元/噸開始下滑，直到去年第4季跌至1400多美元/噸的低點，而今年以來多在1400~1600美元/噸間震盪，價格均低去年同期，有利毛利率表現。

此外，引進日本團隊，進行內部營運、產線生產的管理調整，相關效益也持續顯現，有助毛利率提升、費用率下降，因此整體上半年營益率較去年同期大幅飆升。

而展望第3季，英瑞-KY 7月營收4.29億元，減15.95%，年減8.5%，營收下滑主因大客戶調整拉貨時間。英瑞-KY表示，第3季仍是終端消費市場對水箱需求的旺季，但由於客戶提貨時間的調整，導致單月營收下滑，而第3季訂單動能需觀察8月狀況，不過公司對第3季的需求仍有期待。

第4季則進入AM水箱的需求的淡季，由於天候變冷，用於散熱的水箱故障率降低，訂單預期也將回落，但英瑞-KY近年積極佈局中國OE市場，隨著OE訂單的營收佔比在上半年達到10%，下半年也可望持穩，因此，第4季AM市場雖轉淡，OE仍將成長。

值得留意的是，英瑞-KY今年接獲中國北汽集團第一款OE訂單，並在7月開始正式出貨，雖然預期今年相關訂單的營收貢獻度還不高，但未來若合作車款持續擴大，有機會成為公司在中國OE市場成長動能。

整體來看，英瑞-KY對今年全年的營收看法仍維持正向，預料營收可以優於去年，而獲利在毛利率增長、費用率下降下，全年營運可以優於去年。

柬埔寨新廠部份，英瑞-KY今年完成該廠建置，年產50萬個脹管式水箱產能開出，並小量供貨歐洲AM市場，英瑞-KY表示，今年柬埔寨廠的貢獻也還不大，但未來公司將擴大耕耘歐洲市場，明年成長動能可期。

法人則估，英瑞-KY第3季仍是旺季，雖單季營收能否回升需看大客戶的臉色，且第4季也即將步入淡季，但整體全年的營收仍看增1成，EPS仍可站穩4元，大幅優於去年的1.91元。